美股同步波动预示市场将迎来更多震荡——彭博社

美国股市正日益同步波动，随着投资者应对经济增长的不确定性以及唐纳德·特朗普总统贸易政策的潜在影响，这增加了未来进一步动荡的风险。

随着标普500指数目前较历史高点下跌约6%，芝加哥期权交易所（Cboe）的三个月隐含相关性指数已达到自9月份抛售冲击全球市场以来的最高水平。股票的同步波动对交易者来说是一个危险信号，因为这可能表明在风险偏好枯竭时，优质股票与劣质股票会同时受到冲击。

“相关性飙升是一个警告信号，表明不能排除股市痛苦进一步加剧的可能性，”宏观风险顾问公司技术策略主管约翰·科洛沃斯表示。

这一现象在过去曾预示短期股市疲软。根据宏观风险顾问公司自2007年以来的数据，当三个月隐含相关性指数超过65天高点且基准股指徘徊在多年高点附近（如当前情况）时，标普500指数在此后20天内平均下跌近9%。

然而，科洛沃斯同时指出：“这些飙升最终会引发情绪极端化，导致六个月后股市反而走高。”

隐含相关性的飙升与年初的情况形成鲜明对比，当时在特朗普赢得11月总统大选后加速上涨的行情推动该指标接近历史低点。低相关性对市场来说可能是一个积极信号，因为它表明公司特定的基本面因素正在影响股价，而非对更广泛宏观经济风险的担忧。

相反，大规模宏观担忧——例如本周初对加拿大、墨西哥加征关税及提高中国商品关税——往往会导致股市集体下跌，当恐慌情绪笼罩市场时，投资者会减少对个股基本面的关注。

2018年末就是如此，当时贸易紧张局势和美联储政策忧虑冲击高度联动的股市，导致标普500指数一度较峰值下跌近20%。尽管近期出现波动，当前关联性已大幅降低，三个月关联指数为22，远低于2018年抛售期间46的峰值。

在周五月度就业报告发布前，市场波动进一步加剧。Cboe波动率指数（VIX）已升至去年12月以来最高水平，突破20关口——交易员视该阈值为市场动荡加剧的信号。衡量VIX指数隐含波动率的VVIX指标目前较一年平均水平高出23%。

不过有迹象表明，这轮股市波动可能不会持续太久。

彭博汇编数据显示，周二Cboe一个月关联指数与三个月关联指数的比值达到1.2，接近2009年以来的区间上限。

另类投资公司Cohalo管理合伙人科尔顿·洛德表示，从历史数据看，该指标从当前水平继续大幅攀升的情况较为罕见。

“这意味着隐含相关性和波动率的飙升可能被证明是短暂的，”他说。