华尔街银行预警美国经济衰退风险上升 - 彭博社

金融市场正发出信号，表明美国经济衰退的风险正在上升，因为与关税相关的不确定性和经济疲软指标在华尔街引发了恐慌。

摩根大通的一个模型显示，周二市场隐含的经济放缓概率已从11月底的17%升至31%。五年期国债和基本金属等关键指标显示出经济收缩的可能性更大——尽管尚不确定。虽然这远非基本情景，但高盛的一个类似模型也表明，经济衰退的风险正在增加，从1月份的14%上升到现在的23%。

周二市场经历剧烈波动后，经济情绪正在恶化，而企业高管们正努力应对美国总统唐纳德·特朗普关税威胁带来的波动。总统在周二晚间的国会演讲中为其重塑全球贸易秩序的计划辩护，同时承认未来可能面临的不适。

摩根大通策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁表示：“随着美国经济活动数据走弱，以及过去几周企业和消费者信心进一步下滑，3月4日对加拿大、墨西哥和中国生效的关税措施，正在增加对未来企业和消费者信心造成更大冲击的风险。这反过来又引发了美国经济衰退的担忧，市场自然提高了这种可能性。”

本周数据显示，美国上月的工业活动几近停滞，订单与就业双双萎缩。此前报告显示消费者信心跌至2021年以来最低水平，个人支出意外下滑，美国房地产市场数据也令人失望。

剑桥大学皇后学院院长、彭博专栏作家穆罕默德·埃尔-埃利安现在认为经济衰退概率为25%-30%，高于年初的10%。埃利安是华尔街一个规模虽小但日益壮大的担忧群体中的一员，他们关注持续的通胀压力以及近期消费者和企业信心的下滑。

摩根大通通过比较各类资产在经济衰退前的峰值与收缩期间的低点来计算衰退概率。根据该指标，五年期国债、基础金属和小盘股的价格目前暗示衰退概率约为50%。不过投资级信贷市场显示概率仍维持在8%低位，尽管较11月底近乎零的水平有所上升。

高盛的模型基于包括信用利差和Cboe波动率指数在内的多重跨资产指标。其中一项追踪市场对未来12个月美联储基准利率预期的指标显示，经济收缩概率为46%。

“最大变化体现在美联储降息预期定价和收益率曲线上，这些往往预示潜在衰退风险，“高盛资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼在邮件中表示，“VIX指数的回升也值得关注，该指数通常在衰退周期攀升，属于同步指标。”

需要明确的是，自疫情造成的经济中断以来，金融市场一直在努力根据商业周期方向进行估值。2023年当美国消费者在货币紧缩面前展现出超预期韧性后，市场对经济衰退的押注以失败告终。而这一次，在经济增长放缓与通胀高企的信号交织中，滞胀担忧正持续升温。彭博社最新经济学家调查显示，明年经济出现收缩的概率已达25%。