阿莱格拉·斯特拉顿：斯塔默能走多远？——彭博社

Allegra Stratton

英国首相基尔·斯塔默，上个月

摄影师：托尔加·阿克门/EPA 《解读》最近开始听起来像拍卖行，今天我们再次加码。请系好安全带，准备迎接另一场令人眩晕的过山车之旅，因为白厅的疑虑已浮出水面：政府可能需要在国防上投入更多再次，甚至超过基尔·斯塔默上周提出的未来十年GDP占比3%这一曾看似离谱的目标。

这一疑虑在今天与前安全部长汤姆·图根哈特的访谈中得到阐述，我们为本周的*《城市之内》*播客采访了他。我问他，国防开支是否需要超过3%？“是的，我不认为在任何严肃的军事圈子里对此存在真正争议。”

随着唐纳德·特朗普接连切断援助并中止部分情报共享，人们正在思考：当西方联盟长期依赖的美国能力被抽离时，其他国家将如何填补这一空缺。

英国前安全部长汤姆·图根哈特摄影：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社“我们此刻正在认清，”图根哈特告诉我们，“过去30、40乃至50年间，美国的防务贡献对英国财政意味着什么。”他补充说，这种支持可能相当于GDP的几个百分点。汤姆表示，对我们所有人来说，重新评估至关重要：“现在的情况类似于9/11时刻。这是必须重新思考根本问题的关键时刻。”

城市——确切地说，是英国和德国的多个城市，似乎也在重新评估基本面。今天，彭博社的实时博客追踪到英国和德国债券收益率双双跳涨，此前德国候任总理释放了5000亿欧元基础设施支出并呼吁放宽借贷规则。正如我们团队所言：“德国债券正走向柏林墙倒塌后数月以来的最糟糕单日表现。”

美国前总统唐纳德·特朗普、副总统JD·万斯和众议院议长迈克·约翰逊摄影师：Win McNamee/Getty Images尽管分析师们彻夜消化特朗普好战的关税威胁，德意志银行却看到了积极面：“欧洲尤其是德国对财政立场调整展现出历史上前所未有的响应速度，“他们在客户报告中写道，“这种灵活性不仅可能缓冲即将实施的关税带来的潜在冲击，更将在消化关税影响后形成增长上行潜力。”

英国国债收益率同样回升至1月水平。

英国部分增长源于德国的传导效应。但另一部分可能是分析师们正在消化英国也将不得不大幅增加借贷的事实。彭博策略师文·拉姆指出，当预算责任办公室在10月制定经济和财政展望时，其假设英国国债的平均利率为4.1%。但现在的收益率并未如此之低。这一切都强调，财政大臣此前所做的假设可能在本月底需要进行重大调整。正如汤姆·图根哈特所言，这可能仅仅是个开始。

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阿莱格拉·斯特拉顿曾在里希·苏纳克担任财政大臣时为其工作，目前经营一家名为Zeroism的环保咨询公司。

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