德国释放的信号对你的资金意味着什么——彭博社

John Stepek

2025-03-05

德国正在放松钱袋子。

摄影师：Alex Kraus/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大事件，并解释这些事件对您的资金意味着什么。*

自2009年底、2010年初欧元区主权债务危机在希腊爆发以来，人们一直在敦促德国增加支出。

十五年后，一场欧洲战争、非自愿去工业化的阴影以及一个异常不圆滑的美国政府的出现，才让德国政界最终决定是时候采取行动了。这很可能最终成为比希腊危机更重要的欧洲转折点。

一个小小的警告：德国最近举行了选举，联合政府的组建仍在进行中。还需要克服许多行政障碍。但显然，情绪是支持的，而这通常是真正的推动因素。

即将上任的联合政府领导人已同意设立一个5000亿欧元的基金——从背景来看，这约占德国GDP的11.4%，因此是一个很大的数字——用于基础设施投资，将在未来10年内支出。此外，他们将把国防和安全支出排除在宪法预算限制之外。

马里奥·德拉吉的口号——“不惜一切代价”——自这位前欧洲央行（ECB）行长似乎成功以来，一直被广泛滥用。任何想要给人留下“大动作”印象的现代政客都会搬出德拉吉的这三个神奇词汇，希望为重新加热的政策撒上仙尘。

但这正是一个典型的“WIT”时刻。德国此前被限制国防开支仅占GDP的1%，这一局面将不复存在。德意志银行团队在首席经济学家罗宾·温克勒带领下分析认为——从政治基调判断——德国最早可能在明年就将国防支出恢复至GDP的3%。

不仅如此，德国还一直呼吁欧盟改革财政规则，允许其他国家在不违反联盟赤字规定的情况下增加国防支出。诚然，欧盟财政规则往往被违反而非遵守。但公然摒弃这些规则确实标志着基调的重大转变。

正如龙洲经讯的塞德里克·格梅尔所言，此举将产生三重影响：其一，额外支出将提振德国经济，并降低其对出口业务的依赖（这正是欧元区经济学家多年来所呼吁的）。

其二，这使欧元区更接近形成财政共识。德国向来是储蓄大国，而法国等主要经济体多为支出型国家。简言之，这为欧盟范围内更频繁、更激进的财政负担分摊打开了大门。

最后，甚至可能缓解欧美关税紧张关系。若德国减少对出口的依赖，意味着欧盟对美贸易顺差的重要性将下降，双方关系或得到改善。

从市场角度——或者说对您的投资组合而言，这会产生哪些影响？

一个重要的宏观转变是，若此政策落地，将消除全球棋盘上的重大通缩威胁。2008年后，欧元区多数国家长期处于经济衰退边缘，这在不同程度上令整体市场持续紧张。如今这一威胁可能永久消失。

这进一步佐证了从昂贵的美股转向估值更低资产（包括欧洲市场）的合理性。资金轮动早已启动，新政策为此提供了更强依据。

对美元的影响同样值得玩味。若财政扩张推动德国乃至整个欧元区实现更强劲经济增长和更高利率，欧元将走强（至少短期如此），相较之下美元则会走弱——美国总统特朗普对此或许乐见其成。这项决策的影响料将持续发酵。

当然，利率上升伴生风险。德国国债收益率已现合理飙升，并带动英国等其他市场跟涨。我的同事、债券专家Marcus在本文中解析了背后逻辑及潜在风险。

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纵观整体市场——富时100指数上涨0.5%，报8,800点左右。富时250指数上涨1.3%，报20,200点。10年期英国国债收益率飙升至4.64%，尽管其德国和法国 counterparts 的收益率涨幅更大，原因我们已讨论过。

黄金下跌0.1%，报每盎司2,910美元，原油（布伦特）下跌约1.3%，报每桶70.10美元。比特币上涨2.7%，报每枚89,890美元，以太坊上涨2.6%，报2,235美元。英镑兑美元上涨0.3%，报1.282美元，兑欧元下跌0.3%，报1.200欧元。

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“如果你不采取行动，就会陷入困境。我无法确切告诉你危机何时降临，这就像心脏病发作。你正越来越接近。我猜测大约三年左右，前后误差一年。”

雷·达里奥

桥水基金创始人

在彭博社最新一期Odd Lots播客中，这位对冲基金亿万富翁警告称，美国必须控制其债务，否则将面临危机。### 数据解读…重返办公室

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周四需关注的主要事件包括：

经济新闻方面，欧洲央行将公布利率决议，我们还将获得英国建筑活动的最新数据。
企业新闻方面，包括财富管理公司施罗德、招聘公司Pagegroup、害虫防治专家能多洁初时、广播公司ITV以及保险公司Admiral等在内的多家企业将发布最新动态。

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