英国发现私募行业未能有效监管利益冲突——彭博社

英国最高金融监管机构警告称，快速增长的非公开市场领域的估值可能面临利益冲突失控、记录保存不善和波动性被平滑处理等问题。

英国金融行为监管局的调查发现，“估值委员会会议记录"多次未能记录决策形成过程，且对评估模型关键变更（如折现率）仅记录"模糊"理由。这份针对36家未具名的私募股权、风险投资、私募信贷和基础设施管理机构及顾问的行业实践报告中，反复出现"未能充分识别和管理利益冲突“的主题。

该监管机构表示：“只有少数公司展现出对我们预期的所有估值相关潜在冲突的充分认知和控制”，并补充说明虽然所有公司都认识到与费用和薪酬相关的利益冲突，但"其他潜在冲突仅得到部分识别和记录”。

监管欧洲最大非公开市场中心的英国金融行为监管局，因担忧行业实践标准不一，于夏季启动了对该行业估值实践的全面审查。随着利率上升，监管机构还对该行业日益增加的金融工程应用表示担忧，担心隐性杠杆的解除可能波及更广泛的金融领域。

私募信贷增长

以企业为核心的私募信贷市场规模

来源：Preqin

注：2024年为预估数据

“当前体系结构正在发生变化，这意味着在变革时期持续完善这些流程至关重要，”英国金融行为监管局(FCA)机构买方部门主管卡米尔·布莱克本就宏观经济前景和私募市场快速增长向彭博社表示，“当市场出现波动或地缘政治动荡时，投资者必须清楚流程规范、决策者身份以及如何获得有效的决策支持。”

持续关注

“各机构应预见到该领域将持续受到监管关注，”她补充道，“我们不仅会与企业及其治理机构沟通，还将与顾问方及投资者保持对话。”

包括国际证监会组织(IOSCO)、美国证券交易委员会(SEC)、欧洲央行和英国央行在内的其他监管机构此前已就私募市场估值问题，以及潜在威胁意外爆发对全球金融稳定性的影响发出警示。

“FCA正在履行其职责，”Permira控股执行主席库尔特·比约克伦德接受彭博电视采访时表示，“我们的责任是以符合投资者利益的方式审慎估值、规范管理并向投资者如实披露——这正是我们一贯的实践。”

布莱克本表示，FCA在参与此次评估的各类商业模式和规模的企业中未发现"恶劣"行为证据，但指出存在多个需改进的领域。

FCA不打算因此次评估修改任何规则，而是希望通过推广"最佳实践"来推动改进。利益冲突是重点监管方向，该机构已宣布将对此领域开展后续工作。

监管机构指出，尽管企业在投资者报告和第三方估值使用等环节的利益冲突管理总体良好，但在资产所有者营销、担保借贷、资产转移、申购赎回、波动性与增值等环节仍存在不足。

周三发布的报告显示，许多企业缺乏应对疫情或战争等突发事件触发"特别估值"的流程。基金公司和顾问机构还因"未积极考虑或记录"评估讨论中的某些利益冲突受到批评。

FCA发现部分企业采用保守估值以降低长期波动风险"和/或为赎回时创造更大增值机会”。这个监管全行业42,000家企业的机构警告，夸大"估值稳定性可能掩盖真实水平"，导致投资者无法认清"其投资的真实风险与当前价值"。

利用净资产值融资（即允许基金以其投资组合为抵押借款）在该集团中普遍存在。然而，英国金融行为监管局表示，大多数机构未能识别并记录由此引发的潜在利益冲突，因为如果资产估值更高，基金就能以更优惠的利率借入更多资金。