德国国债收益率因该国历史性财政刺激计划飙升——彭博社
Greg Ritchie
德国债券经历了自柏林墙倒塌后数月以来的最糟糕一天，原因是一项历史性支出计划将释放数千亿欧元用于国防和基础设施投资。
该国10年期债券收益率创下自1990年3月以来的最大涨幅，上升30个基点，此前候任总理弗里德里希·梅尔茨在周二晚间概述了一项全面的财政改革。上一次基准债券收益率如此大幅飙升时，西德和东德即将在冷战结束时重新统一。
## 深度报道
德国缓慢发展的经济灾难
16:32
许多投资者长期呼吁德国放松财政约束，认为这些限制阻碍了国家增长。但甚至在梅尔茨赢得选举之前，资金管理者就已察觉到德国长期以来的支出谨慎态度正在发生变化。
这些直觉现在看来是正确的，德国对政府借贷的严格控制在应对美国总统唐纳德·特朗普希望迅速解决乌克兰战争的意愿时发生了戏剧性变化。这促使欧洲领导人迅速行动，动员额外国防资金以应对俄罗斯侵略的威胁。
希望该计划能提振欧洲经济，使欧元有望创下自2015年以来最佳三日涨幅，并推高了欧洲股市。
“无论是实施速度还是预期财政扩张的规模，都让人联想到德国统一时期——尽管推动当前事态发展的地缘政治转变远不如35年前那样温和，“由罗宾·温克勒领导的德意志银行经济学家写道。
默茨领导的基民盟阵营及其竞争对手社民党公布了增加投资的计划，而不是等待长达数月的组建执政联盟进程。除了5000亿欧元（5380亿美元）的基础设施专项基金外，他们还提议国防支出超过GDP的1%将不受该国宪法借款限制（即所谓的债务刹车机制）约束。
德国10年期国债收益率最高达到2.80%，为2023年11月以来最高水平。整个欧洲大陆的利率也大幅上升：从法国到意大利再到西班牙，利率上涨超过25个基点。欧元上涨逾1%，四个月来首次突破1.07美元。
“即使该计划在实施阶段有所调整，但政策转变显然是划时代的，“施罗德固定收益策略师詹姆斯·比尔森表示。“我们认为这种重点转变不仅对德国很重要，也为欧元区其他国家更大的刺激铺平了道路。”
这些举措得到了彭博社周三报道的支持，该报道称德国呼吁欧盟改革其财政规则，允许各国在不违反欧盟预算规则的情况下增加国防开支。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩已经提议欧盟提供1500亿欧元的贷款以增加国防开支，并放宽限制国家支出的财政规则。
“这些令人印象深刻的计划表明，当局正在考虑大规模行动，未来几年资金能力可能会达到极限，”德国商业银行利率和信贷研究主管克里斯托夫·里格尔表示。
2025年至今，德国10年期国债收益率已上涨超过40个基点，涨幅超过该地区其他债券，其相对于掉期的吸引力指标已连续创下自2007年以来的新低。
尽管如此，德国国债收益率在欧元区国家中仍是最低的，这反映了多年来财政保守主义使该国的债务规模有限。尽管市场波动，该国周三仍通过银行出售了60亿欧元的30年期新债券。
经济提振
德国新财政刺激的一个副作用可能是对欧盟经济的提振。长期以来，该国不愿支出被认为是增长缓慢的原因之一，尤其是与美国相比。
彭博策略师观点…
“德国已挣脱自我施加的财政紧缩束缚，正计划进行前所未有的举债规模…但这并非对该国债务的否定，不同于英国特拉斯政府的灾难性政策或法国近期的预算困境。德国资产互换市场的表现已清晰印证了这一点。”
——西蒙·怀特，宏观策略师，伦敦。阅读完整文章请点击此处。
欧洲央行官员或于周四评估其对增长与通胀预期的影响，交易员已开始削减对进一步降息的押注。利率互换市场显示，相较于德国周二公布政策前的84个基点，目前预期年底前将降息67个基点。
经济前景改善及潜在货币政策宽松力度减弱，提振了欧元需求。对冲基金正押注未来数月欧元将上涨超10%至1.20美元，该水平上次出现于2021年。
风险逆转指标显示，期权市场对欧元的看涨情绪创五年新高。美国存管信托结算公司数据表明，本周三分之二的期权合约押注欧元走强。
随着欧元上涨，高盛集团、三菱日联金融集团和道明银行等机构已放弃今年欧元兑美元将跌至平价的预测。德意志银行和法国兴业银行等机构现正建议买入欧元。
“这感觉像是一个转折点，“Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre表示。他说自梅尔茨宣布以来，他一直在增加基金对欧元的多头头寸。