中国将官方预算赤字提高至30年来最高水平——彭博社

bloomberg

2025-03-05

中国数十年来一直努力将官方赤字控制在GDP的3%以内，以展现财政纪律。

摄影师：劳尔·阿里亚诺/彭博社中国将一般预算赤字提高至三十多年来的最高水平，以应对美国加征关税的影响。

根据国务院总理李强周三向全国人大作的政府工作报告，政府将今年财政赤字目标设定为5.66万亿元人民币（约合7800亿美元），约占国内生产总值的4%。

这是自1994年税制改革重塑政府预算以来的最高水平，与彭博调查中经济学家预估的4%基本一致。李强还设定了约5%的增长目标，这一雄心勃勃的目标需要比去年更强的刺激措施才能实现。

在关税冲击下，北京需扩大公共支出以刺激内需

资料来源：国家统计局、政府工作报告

瑞银集团董事总经理林维森表示：“5%的增长目标显得强劲，4%的预算赤字表明政府愿意支持经济。这应该能让市场感到安心。”

基准沪深300指数早盘最高上涨0.3%后涨幅收窄。离岸人民币兑美元微跌0.2%。

中国数十年来始终将官方赤字率控制在GDP的3%以内以彰显财政纪律。突破这一隐性红线表明，在与特朗普的贸易战威胁出口（去年贡献了经济增长近三分之一）之际，习近平主席愿意采取非常规措施提振内需。

根据彭博基于中国一般公共预算和政府性基金预算的计算，广义财政赤字（即全国收支差额）占GDP比重升至创纪录的9.9%。财政缺口扩大凸显北京稳增长的决心。

2025年广义赤字率计划升至历史新高

数据来源：彭博根据中国预算报告及澳新银行数据测算

注：广义赤字指一般公共预算与政府性基金预算实际收支总差额

政府将发行1.3万亿元超长期特别国债，规模超过去年的1万亿元。

约3000亿元将用于"以旧换新"补贴计划，支持消费者购置汽车、家电和家居用品，金额较去年翻倍。这一增幅彰显对刺激消费的重视，不过部分经济学家质疑该政策的可持续性。

野村控股首席中国经济学家陆挺表示：“以旧换新政策是短期措施，其效果会迅速减弱，因为它主要针对耐用品而非服务行业。”

这份工作报告是自特朗普就职以来，中国共产党高层首次有机会展示其保护全球第二大经济体免受关税和投资限制影响的蓝图。数小时前，北京继续以针对性关税谨慎应对美国自2月起提高20%的全面征税，避免对中国经济造成反冲。

瑞银中国首席经济学家汪涛指出，政府工作报告着重强调了"扩大内需特别是促进消费的重要性"。

报告详细列出了今年政府计划举债的规模，同时承诺将"大幅"增加财政支出力度：

特别国债不计入官方赤字，但投资者密切关注这些数据以评估整体财政刺激力度。

根据工作报告，在11.86万亿元的全年政府债券总额度中，中央政府将发行6.66万亿元，占总量的56%。

由于地方政府债务风险不断上升，中国近年来已将新增借款转向中央层面。虽然未偿还的主权债券不到国内生产总值的30%，但一些经济学家估计，地方债务规模可能高达经济总量的100%。

中国央行前顾问李稻葵表示，尽管北京将提振国内消费作为优先事项，但已为美国关税做好充分准备。

财政部长蓝佛安和其他官员表示，中央政府有"很大空间"来增加借款和扩大官方赤字。一些专家警告称，由于对偿债负担和通胀风险的担忧，长期持续积累财政赤字需谨慎。