银行家为沃尔格林博姿联盟(WBA)交易筹备120亿美元债务——彭博社

这笔融资将用于收购整个公司，之后可能会进行拆分。

摄影师：David Paul Morris/彭博社

银行家们正在为沃尔格林博姿联合公司筹备约120亿美元的融资方案，以支持梧桐合伙公司潜在的私有化交易。这将是自金融危机以来规模最大的杠杆收购债务交易之一。

花旗集团、高盛集团、摩根大通、瑞银集团和富国银行等银行正在为这家私募股权公司制定融资方案。据知情人士透露，该公司即将与国际零售药店连锁企业达成交易。这些人士表示，预计其他银行也将加入贷款银团，由于谈判属于机密，他们要求不具名。

梧桐合伙公司、花旗、高盛、摩根大通、瑞银和富国银行的发言人均拒绝置评。沃尔格林公司未立即回应置评请求。

知情人士补充说，这笔融资将用于收购整个公司，之后可能会进行拆分。该公司的主要业务部门包括沃尔格林、英国连锁药店博姿、专业药房集团Shields Health Solutions以及医疗保健服务提供商VillageMD。

尽管谈判已进入高级阶段，但知情人士表示，交易仍可能延迟或失败。周二美国交易时段，沃尔格林股价上涨超过6%。

融资方案

知情人士称，银行预计将通过美元、欧元和英镑计价的杠杆贷款及高收益债券市场筹集资金，同时也会寻求私募信贷公司支持。

他们补充说，交易可能包含资产支持贷款部分，将库存等资产作为抵押品。这种将ABL融资与传统收购融资结合的做法虽不常见，但并非没有先例。

讨论中的另一个非常规方案是在银团贷款中引入部分私募信贷——这也是在线分类广告集团Adevinta ASA进行65亿欧元（68亿美元）再融资的备选方案之一。该模式去年也曾用于Ardonagh集团50亿美元的再融资。

息税折旧摊销前利润问题

银行家们正在测算企业的可承债规模。为此需要计算公司整体的息税折旧摊销前利润。知情人士表示，由于业务各部门盈利情况差异较大，这项工作面临挑战。

若私有化成功，将标志着沃尔格林董事长斯特凡诺·佩西纳挽救其药店帝国的终极努力。作为连续交易操盘手，佩西纳2014年将旗下联合博姿与沃尔格林合并，试图打造全球药房巨头。但该交易的效益转瞬即逝，过去十年间公司股价多数时间处于下跌状态。

在美国，这家连锁药店正面临日益增长的债务问题，其中包括司法部提起的诉讼，指控其开具了数百万张非法的阿片类药物处方。

风险偏好上升

自通胀缓解和利率下降以来，银行一直热衷于承销风险。机构投资者在信贷基金和杠杆贷款最大买家——抵押贷款债券创纪录的资金流入后，迫切希望将资金投入运作。

2022年博姿挂牌出售时，情况却截然不同。由于担心市场波动，融资银行对为博姿药店提供数十亿英镑的竞标资金犹豫不决。当时，博姿吸引了由英国亿万富翁伊萨兄弟和TDR资本支持的财团，以及印度大亨穆克什·安巴尼与收购公司阿波罗全球管理公司的兴趣。