股市、标普500指数暴跌，交易员纷纷询问：特朗普在哪？——彭博社

周一标普500指数暴跌近2%，创下年内最差单日表现，周二随着特朗普对加拿大、墨西哥和中国加征关税，该指数再度下跌约1.6%。

摄影师：Michael Nagle/彭博社尽管面临特朗普贸易政策威胁、顽固通胀和突然疲软的经济，上个月股市仍反弹至创纪录高位，策略师们推测有一只无形之手在起作用：那就是特朗普的手。

他们认为，这位美国总统倾向于将股市作为成绩单，这意味着任何让投资者不安的政策都会导致他迅速放弃计划。多家华尔街机构猜测标普500指数下跌多少才会让特朗普退缩。这个指数水平被称为"特朗普看跌期权"，即一种看跌期权。

但随着股市暴跌，抹去了大选后飙升以来的所有涨幅，华尔街专业人士开始质疑是否真的存在"特朗普看跌期权"。

“短期内不存在特朗普看跌期权，“巴克莱全球股票战术策略主管Alexander Altmann表示。“特朗普提到关税可能会带来一些痛苦——你可以从字里行间看出，这将给家庭或经济带来一些痛苦。”

## 彭博智库

特朗普关税引发迅速报复

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标普500指数周一暴跌近2%，创下年内最差单日表现，周二继续下跌约1.6%，此前特朗普对加拿大、墨西哥和中国加征关税。该指数目前交投于5,750点附近，低于11月5日大选日收盘位5,782.76点。而推动标普过去两年上涨的主力——彭博七大科技巨头指数，较12月17日峰值已下跌近17%。

“特朗普看跌期权"迹象全无

标普500指数几乎回吐大选日以来全部涨幅

来源：彭博社

美国银行策略师曾认为，特朗普看跌期权的首个行权价是标普500在大选日的收盘水平，“跌破该点位后，当前持有多头头寸的投资者将强烈期待并需要政策面对市场进行口头支持”。但如今这一防线已破。事实上，总统在第二任期对市场的关注度远低于第一任期，因此很难判断股市抛售对他造成的影响。

沉默是金

据奥尔特曼统计，特朗普在第一任期内共发布156条明确提及股市的推文，其中60条集中在执政第一年。而本轮任期开始后，在对真相社交平台126篇帖文的分析中，特朗普自11月以来仅有一次提及股市。

“我个人认为，任何形式的‘特朗普看跌期权’在股票市场上仍然显著处于虚值状态，”野村证券跨资产策略师查理·麦克埃里戈特在周二的研究报告中写道。“客户们正在动态对冲并加大做空力度，除非他在政策上彻底让步，否则目前几乎没有任何言论能扭转局面。”

迄今为止，总统似乎对投资者的焦虑无动于衷。美国财政部长斯科特·贝森特对特朗普总统扩大对外国加征关税的计划表示信心，尽管股市表现不佳。

“对中国加征关税，我非常有信心中国制造商会消化这些成本——价格不会上涨，”贝森特说。“对于加拿大和墨西哥，我认为我们正处于转型期，正如你提到的，本田将生产转移到印第安纳州就是一个良好的开端。”

经济学家指出，这与特朗普首个任期内加征关税的实际效果并不相符。美国国家经济研究局2019年工作论文显示，“关税的全部负担由国内消费者承担，到2018年底美国实际收入每月减少14亿美元”。

部分华尔街专业人士推测，可能需要标普500指数出现更剧烈波动才能让特朗普让步。JonesTrading的戴夫·卢茨认为，特朗普看跌期权的行权价可能在5500点以下，低于就职日时的6045点。

需要一次回调

“当媒体开始铺天盖地报道股市回调——即从高点下跌10%时，”他表示，“这些头条新闻应该会引起总统的注意。”

其他人也认为，可能需要一次市场调整才能促使特朗普介入。

“显然，我们无法确定具体数字，但回顾第一次贸易战的历史，数据显示特朗普的干预通常会在标普500指数下跌约10%时出现，"《七人报告》的汤姆·埃赛表示。

特朗普已对所有墨西哥进口商品和大部分加拿大商品征收25%关税（能源产品除外，税率为10%）。他还将对华关税提高了一倍，达到20%，同时对钢铁和铝制品征收的关税将于下周生效。总统还承诺从4月2日起对其他国家实施对等关税，并对木材、药品、半导体芯片、铜和汽车进口加征关税。

关键在于，在美国经济依然强劲且股票估值过高的情况下，投资者不应指望特朗普会在股市继续下跌时出手相救——至少目前如此。

“无论特朗普或任何总统是否将股市视为记分牌，都无法改变市场更多受宏观力量而非个人驱动的现实，“嘉信理财高级投资策略师凯文·戈登表示，“此前市场普遍坚信不会对加拿大和墨西哥商品加征关税。如今这种预期破灭后，市场必须面对现实——在可预见的未来，不确定性将占据主导地位。”