美国经济衰退风险令人不安地攀升——彭博社

Mohamed A. El-Erian

一片红色浪潮。

摄影师：Michael M. Santiago/Getty Images North America 就在几个月前，美国经济衰退的想法似乎还很遥远，仅仅是经济可能性雷达上的一个小光点。然而最近，这一情况开始发生变化。经济下滑虽然仍是一种风险情景，但已不再不可想象。从政策不确定性到脆弱的金融市场，多种因素的汇合正在给这个全球最大经济体蒙上阴影。

几个关键的金融指标已经亮起黄灯。10年期国债收益率近几周下跌了约70个基点，而油价已跌破每桶70美元。这些变动与一系列令人失望的经济数据发布同时发生，反映出人们对唐纳德·特朗普总统的贸易政策和公共部门改革直接后果的日益担忧。事实上，从最近的调查来看，政策不确定性已经抑制了企业和家庭的信心，使经济前景蒙上阴影。这种蔓延的疲软正以三个不同的阶段显现出来。

彭博社观点美国国际开发署裁决可能是马斯克终结的开始iPhone需要回归本源以挽救AI煤炭是特朗普矿产令的肮脏秘密伦敦在召唤，但我的手机去哪儿了？首先，低收入家庭一直在苦苦挣扎，储蓄减少、信用卡刷爆和债务增加让他们不堪重负。其次，面对一连串的政策声明和日益不可预测的环境，企业部门现在更多地采取观望态度。第三，本周针锋相对的关税战威胁变得更加现实，有可能扰乱全球供应链并抑制经济增长。

更令人不安的是，原本显示出缓解迹象的通胀比预期的更为顽固。这种滞胀的苗头——即增长停滞和物价快速上涨的棘手组合——引发了美联储可能再次政策失误的担忧。央行在实现最大化与保持物价稳定的双重使命要求之间左右为难，面临着微妙的平衡。

然而，重要的是要记住，现阶段经济衰退远非定局。有几个因素可以抵消这些负面力量。

能源价格下降提高了消费者的购买力，降低了企业的投入成本。政府的放松管制议程可能会引发一波企业投资浪潮。而且，尽管特朗普贸易政策造成的短期干扰不可否认，但通过人工智能、机器人和生命科学等领域的创新带来的长期生产力提升潜力也不应忽视。同样，如果处理得当，公共部门改革可以为更高效的政府运作开辟道路，甚至可能减轻一些债务负担。

然而，风险平衡已经发生变化。经济预测机构将其2025年增长预期从2月份彭博调查的中值2.3%下调只是时间问题。下调幅度高达整整一个百分点并非不可能，这引发了人们对美国经济距离"失速速度"有多远的担忧。

虽然概率仍然相对较低，但我对经济衰退的预测已从年初的10%升至目前的25%至30%。对于一个潜力巨大、抱负远大、资产价格高企且在推动全球增长中起关键作用的经济体来说，这是一个影响深远且相当令人不安的发展。更多彭博观点：

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