银行向欧洲高歌猛进的国防企业推销债券交易 - 彭博社

银行家们正积极游说欧洲防务公司承担更多可转换为股权的债务，此前该地区加强军事支出的计划推动该行业股价飙升。

知情人士透露，交易撮合者认为德国的莱茵金属公司和法国的赛峰集团可以利用投资者的浓厚兴趣，以低利率发行可转换债券。这两家公司均已发行过此类债券，其收益率已跌至深度负值。

这一销售策略出台之际，欧盟正提议提供1500亿欧元（1580亿美元）贷款以加强地区防务，此前美国总统唐纳德·特朗普下令暂停对乌克兰的所有军事援助。增加支出的计划使得今年欧洲表现最佳的十只股票中有六只来自防务企业，其中坦克和武器制造商莱茵金属领涨。

“欧洲正从沉睡中惊醒，冰冷地意识到美国可能不再像过去那样愿意提供军事援助，“Fisch资产管理公司可转换债券投资组合经理亚历山大·法德表示，“在这种环境下，欧洲防务类可转换债券是为增长驱动型公司融资的绝佳工具，投资者往往能获得丰厚回报。”

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彭博汇编数据显示，价格飙升已推动莱茵金属的两只可转换债券——到期时可按预先约定的价格转换为股票——现金价格均飙升至惊人的每欧元373欧分左右。这相当于收益率分别为-24%和-39%。

航空航天和国防系统设备供应商赛峰集团有一只7.3亿欧元的可转换债券，现金价格为260欧分，收益率为-11%。该公司计划行使选择权提前赎回这些债券。借款方通常在现金价格大幅飙升后会采取此类操作。

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一位知情人士表示，虽然这些负收益率很大程度上是理论性的，且是股价飙升的产物，但这种表现确实意味着这些公司应该能够以极低的票面利率发行债券，并仍能产生强劲需求。莱茵金属发言人拒绝置评，赛峰集团未回应置评请求。

随着2024年欧洲可转换债券发行量跌至历史最低水平，投资者迫切渴望任何新债券——更不用说来自一个正迅速成为战略关键领域的行业。

莱茵金属和赛峰集团均稳居投资级评级领域。穆迪评级去年四月表示，莱茵金属的总杠杆率为息税前利润的2.1倍，符合其Baa2评级。与此同时，标普全球评级在五月预测赛峰集团的杠杆率未来两年将维持在0.5倍或更低水平。

费德指出，投资者还能从可转换债券中获得下行保护。持有人有权收回本金，因此若遭遇抛售，此类债券的跌幅通常小于股票。尽管目前难以找到对国防板块不看好的分析师，但股票估值已飙升至历史高位，这轮涨势的规模堪比25年前科技泡沫时期的狂热景象。

另一位消息人士称，剧烈波动也可能吸引对冲基金投资者。对冲基金常通过买入可转债并做空标的股票来实施所谓的可转换套利策略，而波动率是该策略成功的关键要素。