微软(MSFT)人工智能光环渐褪股价深陷漫长低迷期——彭博社

Ryan Vlastelica

2025-03-04

近期，多只与人工智能相关的主要股票已黯然失色，但微软公司的表现或许最为黯淡。

这家软件巨头的股价数月来持续承压，由于财报屡次不及预期，市场开始重新评估其投入人工智能领域的数百亿美元何时才能更明显地转化为盈利增长。

尽管华尔街分析师对其长期潜力仍近乎一致看好，且股价下跌已大幅消减其估值溢价，但在政治不确定性上升和经济数据疲软导致市场普遍下挫的背景下，近期积极的催化剂似乎有限。

“微软曾是稳定现金流、可预测盈利和不受芯片周期影响的订阅收入的典范，但即便它也未能免受整体市场冲击，”Janney Montgomery Scott首席投资策略师马克·卢斯基尼表示，“此前普遍认为AI将提升生产力并带来丰厚盈利，但现在这已成为需要实际验证的命题。”

在“美股七巨头”中，微软创下最长未破纪录的纪录。较去年7月峰值下跌约18%，周一收于2024年1月以来最低点，周二续跌1.2%。

该股过去六个月的负面表现与纳斯达克100指数和同期追踪软件行业的交易所交易基金的涨幅形成鲜明对比。

来源：彭博社

数据已标准化，涨幅百分比截至2024年9月3日。

微软一月底公布的财报既揭示了其近期未能激发投资者热情的原因，也说明了为何鲜有人放弃该股。报告显示其Azure云计算业务增长乏力，尽管部分失望情绪源于公司数据中心不足以满足需求。虽然AI服务呈现增长，但这些产品的货币化进程比许多投资者预期的更为缓慢。

缺乏预期的AI拐点已成为主题，彭博汇编数据显示，1月财报是连续第三份引发股价下跌的季度报告，创下十余年来最长连跌纪录。

更令人失望的是，微软仍在AI领域持续大举投入，资本支出激增。本财年预计将投入800亿美元建设AI数据中心，尽管TD Cowen近期报告指出该公司已取消部分美国数据中心容量租赁协议。

微软是多家专注于人工智能的公司之一，自1月份中国AI初创公司深度求索（DeepSeek）崛起以来，这些公司都面临挑战。深度求索声称找到了一种更高效的人工智能模型开发方法，且所需的高性能服务器和计算芯片更少。

芯片制造商英伟达是"美股七巨头"中受冲击最严重的成员，而微软因其与ChatGPT开发公司OpenAI的合作关系受到关注，后者与深度求索直接竞争。

“在深度求索崛起的背景下，OpenAI的转型能力确实存在疑问。虽然微软与OpenAI的联系最终应是利好，但我认为这个悬而未决的问题会暂时拉低微软的估值，“Evercore财富管理公司投资组合经理迈克尔·柯克布莱德表示。

微软估值已显著下降。当前股价低于未来27倍市盈率，为近两年最低水平，远低于7月份35倍的峰值。目前市盈率仅略高于其十年平均水平。

尽管人工智能尚未带来显著的短期提振，华尔街仍看好微软长期从该技术中获得增长的能力。分析师预计微软2025财年收入将增长约13%，并在之后两个财年加速增长。本财年净利润预计增长11%，随后两年增速也将加快。

这种持续增长是超过90%被彭博追踪的分析师推荐买入的关键原因。此外，其股价较分析师平均目标价低32%，创下两年多来最大折价幅度。

麦肯锡投资公司投资组合经理Arup Datta是对该股持乐观态度的分析师之一。

“微软和其他’七巨头’股票此前估值过高，但当前股价回调后估值支撑明显增强，甚至比同行显得略便宜，“他表示，“与此同时，其优质特性始终且持续耀眼。公司极具创新力，长期增长潜力依然非常强劲，这意味着从当前水平看其前景非常健康。”

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