泽连斯基、特朗普与欧盟：脆弱的跨大西洋关系开始搅动市场 - 彭博社

欧洲市场正在艰难应对政府支出即将激增的新时代——随着特朗普政策向俄罗斯倾斜及美国保护主义抬头，持续近70年的大西洋联盟体系开始动摇。

特朗普的政策正迫使欧洲各国启动冷战以来最激进的国防开支扩张。其影响已显现：欧元区国债表现逊于美债，因投资者为债务激增做准备；该地区国防股指标飙升至历史新高；欧元对美元汇率持续走强。

欧元区国债今年表现不佳

数据来源：彭博社

数据经标准化处理，涨幅百分比截至12月31日

瑞士联合私立银行预测德国10年期国债收益率将从上周的2.4%升至3%，可能在3-6个月内实现。与此同时，德意志银行已取消长期看空欧元建议，称欧洲财政动向具有重大战略意义。

这或许只是资产类别全面重塑的开端。尽管央行政策短期内仍是价格主要驱动力，但投资者已预见欧洲将发生根本性转变，这种转变将影响未来多年的投资组合配置。

“这是一个新世界，”Algebris Investments的投资组合经理加布里埃尔·福阿表示。“美国正从地缘政治角度释放出彻底改变现状的意愿。”

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短期内，在特朗普周五与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基的摊牌之后，人们的注意力集中在周四的国防峰会上。预计欧盟领导人将呼吁欧盟委员会启动立法改革，以释放数十亿国防开支。

这笔资金可能通过借款筹集，尽管在全球政府债券发行量已创纪录的当下，欧盟可能不得不为其债券寻找买家而展开激烈竞争。

“德国需要筹集大量资金——他们别无选择，”瑞士联合私立银行外汇策略全球主管彼得·金斯利表示。“欧盟现在必须将美国视为对手。这表明我们过去在安全、贸易等所有问题上的许多既定假设现在都值得怀疑。”

随着国防开支增加的预期，德国债券吸引力指标跌至历史最低水平。衡量

许多其他欧盟成员国多年来也一直对安全领域投资不足。但法国和意大利等国已背负巨额债务负担，使其成为债券市场狙击目标——这一风险重新引发了关于联合发债的辩论，欧盟曾在五年前疫情期间采用过这一途径。

早在特朗普重返白宫之前，欧洲央行前行长马里奥就在一份报告中敦促欧盟每年额外投资高达8000亿欧元（8310亿美元），并承诺定期发行共同债券以提升区域竞争力。他认为，为发展先进技术及加强关键原材料的国防安全，进入新一轮支出时代势在必行。

因此，跨大西洋联盟受损的影响体现在国防类股票上并不令人意外。高盛集团编制的欧洲军工企业指数今年已飙升逾60%，创下历史新高，其中德国莱茵金属公司领涨。

莱茵金属领涨欧洲国防股

乌克兰战争持续三年推动该板块走高

来源：彭博社

注：数据经标准化处理，涨幅截至2022年3月3日

“只需看看德国莱茵金属的表现，它简直像支科技股，“法国巴黎银行财富管理首席投资官埃德蒙·沈表示，“这种强势将持续下去，因为我们知道欧洲北约成员国将不得不大幅增加开支，包括现在的德国。”

尽管今年欧洲股市整体表现优于美国市场，但从长期来看，债券收益率上升和货币走强可能将对价格形成拖累。

一个月前欧元兑美元汇率还徘徊在1:1平价边缘，交易价接近1.02美元。如今已攀升至1.05美元附近。与此同时，瑞典克朗周一对美元飙升1.5%，因押注军备扩张而领涨十国集团货币。

黄金的破纪录涨势同样受到投资者追捧，他们在地缘政治分裂加剧之际寻求避险。欧洲最大资产管理公司Amundi持续增持黄金，其投资研究院院长莫妮卡·德芬德表示，该机构将黄金视为资产配置的"永久组成部分”。

TS Lombard策略师克里斯托弗·格兰维尔等认为，乌克兰停战将带来"战争式和平”。由于"美国优先政策让俄罗斯占据上风"，他们看好欧洲国防类股票和黄金的进一步上涨空间。