Green Plains（GPRE）CEO托德·贝克尔卸任后或面临出售——彭博社
Kim Chipman
托德·贝克尔摄影师：金·奇普曼/彭博社当托德·贝克尔2009年执掌美国最大乙醇生产商之一绿色平原公司时，美国刚在两年前宣布扩大生物燃料强制使用规模。
时间快进到2025年，美国再次迎来生物燃料热潮，但贝克尔却未能及时把握机遇。随着公司股价今年暴跌38%，贝克尔周五宣布卸任，引发市场对该公司可能性的新一轮猜测。
2021年与绿色平原合作重组公司的奥斯普雷管理公司创始人德怀特·安德森表示，若被收购这家乙醇生产商将更具价值。Truist证券分析师乔丹·利维认为目前收购可能性更高。
这并非孤例：维权投资者安可拉控股集团早在2023年就首次敦促绿色平原考虑出售。该集团当时指出，在乙醇市场持续低迷之际，公司可通过玉米油生产受益于新兴的可再生柴油市场。
“能否像提炼石油那样分解玉米颗粒，将决定这些资产的存续关键，“安德森在周日采访中表示。大型石油公司或农产品贸易商"可以充分利用绿色平原资产所能产生的多元化经济流”，他补充道。
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贝克尔未回复寻求置评的电话。安科拉拒绝发表评论。
美国乙醇产业诞生于政府扶持。20世纪70年代，吉米·卡特总统要求农业企业开发生物燃料以减少石油依赖，阿彻丹尼尔斯米德兰公司于1978年启动生产。但直到2005年该行业才真正起飞——美国强制要求炼油商在汽油中混掺乙醇。
2007年，玉米基燃料生产商再获助力：《可再生燃料标准法案》修订为逐年提高混合比例。
对两年后接任CEO的贝克尔而言，这一决策意味着光明前景。他以简单战略打造格林平原：低价收购竞争对手的乙醇工厂并改造为低成本生产基地。到2013年，该公司已成为美国第四大乙醇生产商。
石油巨头的反击
该行业很快遭到两党议员和炼油商的联合围剿，他们试图废除政府强制令。乙醇已成为昂贵选项——数年前全球食品价格暴涨引发骚乱，许多人将矛头指向生物燃料。连环保主义者也开始反对，质疑乙醇的环保属性。
但贝克尔仍坚信不疑。2014年他宣称格林平原有望成长为200亿美元市值的公司。而截至周五，其市值仅约3.8亿美元。
“初创行业的任何首席执行官本质上都是企业家，而企业家天生乐观，”安德森表示。“虽然他做得并不完美，但在经历多个周期后仍让绿色平原公司存活下来，这已是非常值得称赞的成绩。”
乙醇行业前景在奥巴马总统降低玉米燃料配额后已受重创，在特朗普首个任期内因石油巨头与农业集团间的激烈政策博弈更趋黯淡。受贸易战影响，中国作为主要买家也退出了市场。
雪上加霜的是，电动汽车的崛起正开始对所有液体燃料构成严峻的生存威胁。
就在那时，贝克尔最终对这个行业失去了信心，开始着手让绿色平原摆脱其历史上长期依赖的单一产品。他投资了从优质蛋白质到鱼饲料、消毒用酒精等各类项目——疫情期间因洗手液需求激增，酒精业务曾迎来短暂繁荣。
清洁糖技术
不过最近，该公司正押注于用于制造生物塑料等产品的清洁糖技术。同时计划通过销售高蛋白成分、玉米油以及减少碳足迹来扭转命运。这些被贝克尔称为“四大支柱”的计划，是在与Ospraie合作收购流体技术公司后实施的。
爱荷华州雪兰多市的Green Plains"清洁糖"工厂。摄影师：Kim Chipman/BloombergBMO资本市场分析师Andrew Strelzik在Becker离职前的一份报告中指出，新投资的效益迟迟未能显现，该公司清洁糖产能仅达到设计能力的三分之一。
Strelzik表示，Green Plains已连续六年亏损，由于玉米价格高企、产能过剩及需求不确定性导致"乙醇前景持续承压”，华尔街普遍预期2025年将再度录得亏损。
“行业形势严峻，股价走势不言自明，“Anderson说道，“汽油需求正呈现负增长态势。”
激进投资者介入
截至2023年，Ancora开始敦促Green Plains考虑出售事宜。这家激进投资机构在致乙醇生产商的信函中指出，玉米油等可再生柴油原料的短缺正为类似Green Plains的企业创造"非常可观的估值倍数”，并强调未来12个月将是实现资本增值的关键窗口期。
但Becker并未出售公司。尽管董事会仍在评估交易可能性，股价已开始暴跌。Green Plains股价再未超越2006年3月15日在纳斯达克上市首日创下的63.50美元历史高点。
华尔街现在想要更多。安德森表示，如果能找到合适的贝克尔替代者，公司市值很容易达到当前股价的两到三倍。对于利维而言，绿色平原公司近期宣布的成本削减措施增强了其吸引力。
“我们现在认为收购的可能性更大了，”他在周日的一份报告中表示。
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