欧洲央行降息进入最后阶段，各方意见不一——彭博社

欧洲央行正接近其降息周期的最后阶段。未来几个月，内部的分歧可能会使决策过程变得更加困难。

预计周四将存款利率下调至2.5%可能是欧洲央行26位货币政策制定者能轻松达成一致的最后一步。关于此后应降息多少和多快的辩论已经展开。

目前利率正接近一个不再抑制欧元区经济活动的水平，因此欧洲央行理事会中一些人警告不要过度宽松。与此同时，美国贸易关税的前景给欧洲的增长前景蒙上阴影。而乌克兰和平协议——尽管目前这一设想可能还很遥远——将戏剧性地改善这一前景。

来源：彭博经济高盛欧洲首席经济学家亚里·斯特恩表示：“日益增加的争议肯定无助于就进一步降息达成一致，这可能导致步伐有所放缓。4月份暂停降息似乎有可能，但进一步降息仍有可能。”

彭博社调查的分析师也认为前景更加不确定。虽然他们几乎一致预测本周会降息，但约四分之一的人预计4月份不会调整。投资者对4月份的看法也存在分歧。

在3月货币政策会议前夕，欧洲央行理事会中的鹰派人士已经对许多经济学家的观点提出了质疑，即存款利率将在年中顺利达到2%。

照片：Liesa Johannssen/Bloomberg执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，她不确定货币政策是否仍然具有限制性。比利时人皮埃尔·温施呼吁货币守护者们不要“梦游般地走向2%”。德国央行行长约阿希姆·纳格尔认为，不应被迫进一步降息。

鸽派阵营中，法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛表示，“可能在明年夏天达到2%”。执行委员会成员皮耶罗·奇波洛内将欧洲央行同时撤回早期刺激措施作为更激进宽松政策的理由。

希腊的扬尼斯·斯图纳拉斯表示，货币守护者们可能要到秋季才会进行最后两次降息，这意味着在此过程中会有暂停。

欧元区通胀数据发出混杂信号

来源：Insee, Destatis, Istat

欧洲央行仍然预计通胀将在2025年达到2%的目标。今天欧盟统计局公布的2月份数据将提供更多明确信息。焦点将放在服务价格上，一年多来，服务价格以令人不安的约4%的速度上涨。

考虑到工资增长放缓，欧洲央行早已预测可能出现减速。穆迪分析的卡米尔·科瓦尔表示，未来几个月，这种放缓的证据可能会变得更加重要。

经济学家表示：“在四月和可能的六月，欧洲央行可能会更依赖于数据点。如果四月会议前的通胀数据偏高，就不会降息。如果数据偏低，就会降息。”

彭博经济观点…

“欧洲央行几乎肯定会在3月6日再次降息。然而，之后对进一步放松货币政策的阻力正在增加。欧洲央行理事会即将召开的会议最有趣的方面可能是关于下一步行动的线索——四月的决定将经过精细权衡，但我们预计会暂停。”

——欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔。点击查看完整预览。

另一个问题是，美国总统唐纳德·特朗普是否会真正实施对欧洲商品的关税威胁。由于缺乏细节，欧洲央行在计算潜在影响时一直保持谨慎，尽管承认增长会受到抑制。

对通胀的影响尚不明确。但G Plus Economics的首席经济学家莉娜·科米列娃表示，至少在较长时间内，上行压力可能占主导。

“欧元区正面临以贸易战形式出现的新滞胀冲击，而此时政策空间有限且政治意愿分散，”她说。“欧洲央行的政策失误空间很小。”

关于欧洲央行利率政策的意见分歧

来源：彭博社2月21日至26日经济学家调查

注：由于四舍五入，数字总和可能不等于100%

更复杂的是，政府支出——尤其是国防开支——有可能增加。这主要是因为特朗普的立场，即美国将不再保障欧洲的安全。欧盟各国政府首脑将于周四在布鲁塞尔商讨他们的选择。

虽然这可能导致债券收益率上升，但对通胀的影响可能还需要等待。这是因为军事开支与刺激经济活动的投资具有不同的经济影响——部分原因是资金流向海外企业，部分原因是资金不会一夜之间到位。

总而言之，考虑到近期通胀和工资增长的放缓，“完全可以为四月份的进一步降息提供论据，” RBC资本市场的宏观策略师彼得·沙夫里克说。“然而，要求在2.5%至2%之间暂停降息的声音可能会变得更响亮。”

文章原标题：欧洲央行降息进入最后阶段，分歧扩大