法拉萨贝拉债券因重返投资级评级预期而上涨——彭博社

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智利Falabella SA公司的债券今年大幅上涨，此前这家零售商大幅削减了债务水平并更新了管理团队，这引发了市场对其可能恢复投资级评级的猜测。

Falabella公司2027年到期的美元债券目前较美国国债的利差为118.3个基点，低于12个月前的234.1个基点，接近2022年3月创下的98.8个基点的历史低点。该公司2032年到期的债券是今年智利企业中表现第三好的债券。

Falabella 2027年到期债券利差相对于美国国债曲线收窄来源：彭博社在出售资产（包括首都圣地亚哥的一家豪华购物中心）和销售额增长的推动下，Falabella去年四个季度均实现盈利，这是自2021年以来的首次。此前，由于在激烈竞争和消费者支出疲软的背景下大力投资电子商务，该公司累计亏损，导致标普全球评级和惠誉评级在2023年11月将其评级下调至投机级。

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Bice Inversiones投资分析师Eduardo Ramírez表示：“我们认为市场可能预期该公司将恢复投资级评级，这得益于其财务状况的显著改善和业绩的稳健表现。”

标普和惠誉目前对Falabella的评级均低于投资级，但在去年年底将其展望从负面调整为稳定。标普提到的主要原因包括运营表现优于预期以及消费者支出有望复苏。

“这一积极举措验证了我们正朝着正确方向前进”，公司管理与财务总监Juan Pablo Harrison在回应提问时表示。

新方向

上周Falabella宣布第四季度盈利2.21亿美元，较上年同期的7100万美元大幅增长。

这一趋势转变源于其以近2亿美元出售Open Plaza Kennedy购物中心，并以4.54亿美元将Falabella秘鲁业务转让给子公司Mallplaza。去年公司任命Alejandro González Dale接替自2018年任职的Gastón Bottazzini出任总经理，同时更换了财务总监。

“通过重大交易我们成功筹集超7亿美元资金，这些资源将助力我们简化运营、提升效率的战略”，Harrison说道。

Falabella2027年到期的债券今年收益率达3.12%，交易价95.95美分，创2022年4月以来新高；2032年到期债券同期收益率4.4%，交易价85.63美分。

“这一反弹与公司快速的去杠杆化有关，”Credicorp Capital固定收益经理约瑟菲娜·瓦尔迪维亚表示。她补充说，战略转变已带来成本的大幅削减。

债务削减

该零售商在财报中表示，经过近期资产出售，其净金融债务与EBITDA的比率已从2023年第二季度8.6的峰值降至2.6。公司还提及提前偿还了债务义务，包括原定于2026年11月到期的2亿美元银行贷款。

“考虑到消费更明显的复苏，我们预计今年其业务改善将更为显著，”拉米雷斯表示。“公司正在提升利润率，但目前仍低于疫情前水平，这表明还有进一步改善的空间。”

与此同时，智利经济正显现生机，经济活动连续三个月扩张。GDP指标IMACEC指数12月同比增长6.6%，为近三年来最快增速。1月零售销售额同比增长8%。

尽管如此，鉴于投资者期待更多盈利增长的证据，债券反弹可能在未来几周陷入停滞。

“我们认为这些改善已被市场消化，目前价位上行空间有限，”瓦尔迪维亚表示。“四季度达到的杠杆水平虽符合投资级评级，但评级机构可能希望观察其可持续性。”

由保利娜·斯特芬斯编辑的翻译。

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