法尔卡债券因投资者押注重返投资级而上涨——彭博社

Falabella去年四个季度均实现盈利，这是自2021年以来的首次。

摄影师：Cristobal Olivares/彭博社智利Falabella SA的债券今年大幅上涨，此前这家零售商削减了债务水平并重组了管理团队，引发市场猜测其将恢复投资级评级。

Falabella 2027年到期的美元债券目前较美国国债的利差为118.3个基点，较12个月前的234.1点大幅下降，接近2022年3月98.8个基点的历史低点。该公司2032年到期的债券是今年智利企业债券中表现第三好的。

Falabella 2027年债券与美国国债曲线的利差已收窄来源：彭博社Falabella去年四个季度均实现盈利，这是自2021年以来的首次，原因是该公司出售了包括首都圣地亚哥一家高档购物中心在内的资产，并提高了销售额。此前，由于在激烈的竞争和疲软的消费者支出中大力投资电子商务，该公司曾连续亏损，促使标普全球评级和惠誉评级在2023年11月将其评级下调至垃圾级。

“我们认为，市场可能预期该公司将恢复投资级评级，这得益于其财务状况的显著改善和业绩的稳健表现，”Bice Inversiones的投资分析师Eduardo Ramirez表示。

标普和惠誉目前将Falabella的评级定为比投资级低一档，并在去年底将其对公司的展望从负面调整为稳定。标普提到优于预期的运营表现及消费者支出回升的前景作为调整原因。

“这一积极举措证实了我们正朝着正确方向前进，“Falabella首席财务官Juan Pablo Harrison在回应彭博新闻社提问时表示。

扭亏为盈

Falabella上周公布第四季度盈利2.21亿美元，而去年同期仅为7100万美元。

这一转变发生在该公司以近2亿美元出售Open Plaza Kennedy购物中心业务，并以4.54亿美元将Falabella秘鲁业务转让给旗下Mallplaza子公司之后。该零售商去年还更换了首席执行官和首席财务官。Alejandro Gonzalez Dale被任命为新任CEO，接替自2018年起担任该职位的Gaston Bottazzini。

“通过重要交易，我们成功筹集了超过7亿美元资金，“Harrison表示，“该计划所获资源将助力我们简化运营、提升效率的战略。”

Falabella2027年到期债券今年回报率达3.12%，交易价格为每1美元面值95.95美分，创2022年4月以来最高水平。其2032年到期票据同期回报率为4.4%，交易价格为每1美元面值85.63美分。

“此次反弹与公司快速去杠杆化有关，”Credicorp Capital固定收益经理约瑟芬娜·瓦尔迪维亚表示。她补充说，战略调整已实现显著成本削减。

债务下降

该零售商在财报中表示，近期资产出售后，其净财务债务与EBITDA比率已从2023年第二季度8.6的峰值降至2.6。公司还提及提前偿还了债务，包括原定于2026年11月到期的2亿美元银行贷款。

“考虑到消费复苏更为明显，我们预计今年其业务改善将更为显著，”拉米雷斯表示。“公司正在提升利润率方面取得进展，但目前仍低于疫情前水平，表明仍有改进空间。”

与此同时，智利经济正显现复苏迹象，经济活动连续三个月扩张。GDP替代指标Imacec指数12月同比跃升6.6%，为近三年来最快增速。1月零售额同比增长8%。

详见：智利1月零售额同比增长8.0%

不过债券涨势可能在未来几周停滞，因投资者等待利润增长的进一步证据。

“我们认为这些改善已反映在当前价格中，目前水平上行空间有限，”瓦尔迪维亚称。“四季度实现的杠杆水平符合投资级评级，但评级机构可能会观望这些水平是否可持续。”