多伦多交易所矿业主导地位受威胁 勘探公司纷纷撤离——彭博社

2024年多伦多加拿大勘探与开发者协会会议上的展区现场。摄影师：Galit Rodan/彭博社随着勘探公司撤离加拿大，以及该国资源类股票交易所上市数量减少，多伦多作为全球顶级矿业中心的地位正面临威胁。

加拿大一度繁荣的矿业正面临其数十年传统模式的挑战——勘探商和开发商以矿业突破的承诺吸引投资者，成熟生产商则通过收购这些企业来获取利润。行业整合导致总部减少和上市企业消失，公司更难吸引投资者，且政府对外国投资的规定也变得更加严格。

“过去50年推动加拿大重大矿产发现的行业如今已形同枯骨，“矿业金融家皮埃尔·拉松德表示，他是Franco-Nevada公司的联合创始人，“我们应当高度警惕。”

2025年加拿大勘探与开发者协会(PDAC)多伦多会议参会者。摄影师：Christopher Katsarov Luna Katsarov Luna/彭博社过去九个月已有三家小型企业关闭加拿大总部迁往他国：阿根廷锂业公司、索拉里斯资源公司和猎鹰能源材料公司。至少还有两家企业——康沃尔金属公司与阿尔蒙蒂工业公司——正在实施类似计划。不仅小企业如此：总部位于多伦多的全球第二大金矿商巴里克黄金公司也考虑过将注册地迁至美国。

本周，高管、银行家和投资者齐聚多伦多参加加拿大勘探与开发者协会年度会议，在这个全球矿业中心，行业健康状况成为与会者最关注的话题。

多伦多证券交易所和TSX创业交易所拥有全球40%的上市矿业公司，共计1,097家上市企业，交易所所有者TMX集团在其最新上市指南中表示。这一数字较2010年的1,531家（占全球矿业上市公司56%）有所下降。随着伦敦、悉尼和纽约证券交易所竞相吸引矿业公司，多伦多的市场份额正在缩减。

全球顶级矿业中心光环渐褪

多伦多交易所上市公司数量十年持续萎缩

来源：TMX集团MiG报告

注：多伦多证券交易所及TSX创业交易所年度上市数据

Allied Gold Corp正申请在纽约证券交易所上市，加入全行业向全球顶级交易所迁移的浪潮。这家总部位于多伦多的公司将加入众多同时在加拿大和美国交易所上市的金矿企业行列。

近年来，随着一系列重大交易重塑行业格局并催生纽蒙特和巴里克两大北美巨头（均在纽约交易），纽约作为全球黄金股枢纽的地位不断提升。尽管巴里克长期将总部设在多伦多，但上个月《环球邮报》报道称其CEO马克·布里斯托正考虑将公司注册地至美国。巴里克未回应置评请求。

多伦多证券交易所集团表示，过去十年多伦多矿业上市公司数量减少的部分原因可归结为行业整合和重心转移。约半数矿业公司退市与并购交易有关，27%是转型为大麻企业的公司。

近年来首次公开募股的匮乏加速了这一颓势。过去一年没有出现具有影响力的矿业IPO，而2010年曾有90家矿企通过IPO共计融资12.6亿美元。

融资困境的根源可追溯至2010年代初的大宗商品繁荣期，当时矿企大举借贷用于雄心勃勃的勘探目标和巨型并购。市场崩盘后，企业普遍面临资产负债表恶化和股东巨额亏损。

“初级矿企自此进入了核冬天，“黄金特许权公司首席执行官大卫·加罗法洛表示，“该行业在勘探和扩张上过度支出，导致严重后遗症——资产负债表上堆积巨额债务，成本急剧攀升。”

与此同时，投资者对交易所交易基金兴趣的增长，取代了那些投资初级矿企的小型资源类基金。

“过去十年我们见证了市场演变——资金从那些小型资源基金转向更被动的大型基金，“加拿大勘探与开发者协会政策与项目总监杰夫·基林指出，“这本质上提高了最低投资门槛。”

PDAC大会期间Argenta Silver Corp展台展示的岩芯样本。摄影师：Christopher Katsarov Luna/彭博社这使得小型企业只能从其他渠道寻求资金支持，包括愿意押注其前景的中国投资者。倡导加拿大养老基金加大对本土企业投资的Lassonde表示，部分小企业对中国资金的依赖恰恰证明了其他选项的匮乏。

“作为初级矿业公司，你会竭尽所能获取资金，“他说，“如果加拿大无法提供帮助，他们就会离开。”

对于留在加拿大的企业而言，寻找财务支持者正变得愈发困难。自2022年底下令三家中国企业撤资加拿大锂矿勘探公司后，贾斯汀·特鲁多政府持续收紧矿业领域外资审查。这一举措源于西方国家集体遏制中国在关键矿产供应链日益增长的影响力。去年七月联邦政府进一步强化矿业投资限制，已导致部分企业撤离。

“虽不会引发大规模撤离潮，但表明这些政策被视为范围过宽且过于激进，“Torys LLP律师事务所并购律师Braden Jebson接受采访时表示，“与加拿大关联较弱的企业正在评估这些投资政策的限制是否值得承受。”

PDAC展会现场参展商展位。摄影师：克里斯托弗·卡察洛夫·卢纳/彭博社在撤离企业中，索拉里斯资源公司迁至厄瓜多尔，此前这家铜业公司终止了与紫金矿业集团的融资交易，该交易本将赋予这家中国企业15%的股份和一个董事会席位。

猎鹰能源公司在未能获得中国碳一新能源集团1,270万美元投资后迁往阿布扎比。该公司前身为SRG矿业公司，当时表示此举为其在寻求新几内亚建设矿山时提供了"更广泛的战略选择”。

而与中国的赣锋锂业集团合作的阿根廷锂业公司，则于1月将其温哥华总部迁至瑞士，称其为"从战略、商业和法律角度来看的最佳管辖区”，并指出此举提供了更大的融资灵活性。

“如果政府继续加大企业获取全球资本的难度，可能会在中长期影响加拿大的整体经济健康，“TMX集团全球矿业主管迪恩·麦克弗森表示。“这意味着潜在收入的损失，也削弱了加拿大作为全球矿业公司注册地的吸引力。”