BP危机标志着大型石油公司绿色转型的终结——彭博社
Kevin Crowley, Will Mathis
插图：Jay Daniel Wright为彭博社绘制英国石油公司首席执行官BP Plc在2023年休斯顿的舞台上充满自信地大步走出，向在场的石油行业同行们宣布，他不再经营一家石油公司。
“我在美国生活得足够久，知道当你开上电动F-150时，世界正在电气化，“当时已执掌公司第四年的伯纳德·鲁尼在标普全球举办的CERAWeek（全球顶级石油会议之一）上告诉与会者，“我们的战略是将英国石油从国际石油公司转型为综合能源公司。”
两年后，鲁尼已离职，而英国石油也远未成为它想要成为的未来低碳燃料巨头。
该公司目前陷入动荡，股价暴跌使其成为华尔街最激进维权投资者的目标。英国石油现任首席执行官默里·奥金克洛斯上周承诺将"从根本上重置"公司战略，将油气支出增加近20%至每年100亿美元，同时大幅削减对清洁能源、生物燃料和电池的投资。（鲁尼甚至被证明在电动皮卡问题上也错了；福特汽车公司的旗舰电动车亏损数十亿美元，远超消费者实际需求。）
时任BP首席执行官的伯纳德·鲁尼2020年谈及公司最终消除几乎所有碳排放的新计划。摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社在多年探索"超越石油"的未来后——正如BP早已弃用的广告标语所承诺的——全球石油巨头们正回归到以化石燃料为核心的战略，这种战略在过去一个世纪既带来了巨额利润，也推高了全球气温。新时代将带来新的重点。高管们现在可能会主张，天然气是推动人工智能革命所需的能源。但被抛弃的是石油巨头将转型为能源巨头的理念，美国总统唐纳德·特朗普重返白宫更凸显了这一点。
“他们选择退居次席而非引领变革，"刘雪玲表示，她是专注于气候领域的投资顾问公司Accela Research Ltd.的首席执行官，“综合能源公司的构想已被搁置。”
五年前，这些石油巨头似乎正处于转折点。因巨型项目过度支出导致的十年低回报率损害了该行业在华尔街的声誉。他们以化石燃料为核心的商业模式似乎与《巴黎协定》将全球变暖控制在较工业化前水平上升2℃以内的目标背道而驰。
在股东和以环境、社会及治理因素为导向的投资运动推动下，所有石油巨头最终都承诺采取更多措施应对气候变化。曾在英国石油公司任职20余年并协助公司进军太阳能和海上风电领域的尼克·韦斯表示，投资者实质上要求"既要发展所有可再生能源，又要保持与油气相同的投资回报率”，“虽不确定这是否注定失败，但始终极具挑战性”。
欧美石油公司出现了路线分歧。埃克森美孚和雪佛龙专注于清洁自身业务，投资于碳捕获与氢能等被普遍视为净零未来组成部分的技术。这些技术能无缝对接现有化石燃料能源体系，并获得政府政策支持。即便埃克森在2021年输掉了一场环保激进主义者发起的战役，这两家美国石油巨头仍拒绝杀鸡取卵。事实上，自2019年底以来，埃克森与雪佛龙的油气产量分别增长了15%和9%。
相比之下，英国石油和壳牌集团则重金押注电力领域，希望引领推动全球实现净零排放的电气化浪潮。但关键在于，他们在风电、光伏发电到电动汽车充电桩等领域的投资，都是以牺牲占现金流主体的油气业务为代价。2020年，英国石油预计其油气产量将在十年内下降40%。壳牌则预计每年将逐步递减1%至2%。
BP股价暴跌
这家英国石油巨头过去五年的表现逊于所有竞争对手
来源：彭博社
数据截至2019年12月31日，按百分比涨幅标准化处理。
这两条分化的路径对净零目标具有重大影响，因为全球最大的投资者所有的综合石油公司对化石燃料排放的未来走向有着超乎寻常的影响力。尽管它们仅生产全球约10%的原油，但往往主导着最大规模的油气项目，其技术也推动着新资源的勘探。将这些储量留在地下——连同所有潜在的温室气体排放——将有助于减缓全球气温的灾难性上升。
华尔街的最新结果已经出炉。埃克森美孚股价自2019年底以来上涨了58%，而BP则下跌7.3%。雪佛龙的表现明显优于壳牌。期间出现了许多不可预见的情况，包括俄罗斯入侵乌克兰导致2022年化石燃料利润创纪录，以及利率上升侵蚀了可再生能源的回报。但这一差异之大令投资者无法忽视。
“欧洲企业艰难地认识到，投资者希望看到资本以纪律严明的方式配置——他们希望看到这些资本的回报率，“达拉斯Hennessy Funds的投资组合经理Ben Cook表示，该公司管理着约50亿美元资产。“如果因为投资可再生能源而不得不削减股息和股票回购，那么你的估值就会受到打击。”
道达尔能源似乎在化石燃料和电气化之间找到了平衡。这家总部位于巴黎的公司通过增加石油和天然气产量，为其在太阳能、风能和电池领域的重点投资提供资金。“如果我想为多元化融资，就需要现金支持，“首席执行官潘彦磊今年2月在伦敦国际能源周上表示。“我需要保持这种平衡。我需要继续开发石油和天然气。”
BP并非唯一一家为追求更高股价而放缓净零排放步伐的能源巨头。上个月，壳牌注销了近10亿美元资产，因其退出了一个成为特朗普行政令目标的美国海上风电场。挪威国家石油公司Equinor ASA近期也下调了其2030年可再生能源发电目标。
BP在2020年气候计划演示中的展示画面。摄影师：Hollie Adams/彭博社沃旭能源曾被视为净零排放的典范。该公司是为数不多真正从油气转型、通过海上风电实现自我重塑的企业。但如今回看，这一转型也显得黯淡。由于成本飙升，该公司去年取消了股息派发，股价自2019年底以来下跌56%。
壳牌前高管、现任沃旭能源副董事长的安迪·布朗表示，投资者对减排表现的推动力现已彻底改变。“这种压力消失了，现在重点是如何最大化回报，“他在伦敦接受采访时说，“如今可再生能源的基本商业模式正面临挑战。”
正如美国石油巨头们所发现的，华尔街关于资本支出纪律和高股东回报的要求，对化石燃料和可再生能源同样适用。
尽管埃克森美孚和雪佛龙相对于欧洲同行取得了相对成功，但它们的股价较标普500指数仍有30%的折价，这很大程度上源于投资者对石油需求持续性的担忧。美国如今是全球最大产油国，日均产量比沙特高出50%，但能源板块仅占该宽基指数的3.3%。
为改善在投资者心中的地位，这两家美国巨头并未试图最大化油气产量，而是极度专注于以最低成本开采。这实为"剩者为王"战略：若生产商能将成本压得足够低，其他竞争者将率先退出市场，即便能源转型最终导致石油需求崩溃，他们仍能盈利。
埃克森计划通过扩大圭亚那和二叠纪盆地的低成本产能，同时剥离高成本资产，到2030年将盈亏平衡油价降至每桶30美元。2月27日收盘时，布伦特原油报每桶74美元。
雪佛龙在哈萨克斯坦巨型田吉兹油田投产后，2030年后缺乏重大新项目。该公司今年首次自2021年来削减资本支出预算，尽管2024年已向股东返还270亿美元，仍计划明年裁员20%。
“石油巨头在成本控制方面已臻化境，“管理约3800亿美元资产的骏利亨德森能源研究主管诺亚·巴雷特表示，“这意味着他们不惧怕石油需求见顶，行业前景不会如某些预测那般黯淡。”
罗伯特·约翰斯顿，哥伦比亚大学全球能源政策研究中心的研究主任，认为石油公司高管在经历短短几年由亲化石燃料政府加速带来的糟糕回报后，就放弃低碳投资是危险的。“就2025年而言，看起来美国人是正确的，而欧洲人是错误的。但高管们需要考虑未来20年，“他说。“从长远来看，正确的低碳投资将带来巨大的市场机会。”
看起来大型石油公司近期并不准备迈出这一步。
“这就是当今可悲的事实——没有人会为减排付钱给我们，“埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹在11月接受采访时说，当时正值年度联合国气候峰会期间。当然，埃克森可以生产绿色航空燃料。“但没有航空公司会与我签订合同提供这种燃料，因为它更贵。”
“这就是转型的挑战，它将更加昂贵，“伍兹总结道。“而目前市场无法承受这种额外成本。”
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埃克森美孚首席执行官提出应对气候变化的大胆构想
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