全球防务承诺推高债券收益率 - 彭博社
James Hirai
德国石勒苏益格-荷尔斯泰因州上空的北约战斗机群。
摄影师：马库斯·勃兰特/图片联盟/盖蒂图片社随着欧洲领导人周末就援乌方案进行磋商后，投资者为政府激增的国防融资借款做准备，周一债券收益率应声跳涨。
德国国债领跌市场，其30年期债券收益率飙升12个基点至2.82%，创近一年最大单日涨幅。美国国债同样走低，10年期收益率上升4个基点至4.25%，而国防类股推动欧洲股指走高，欧元同步走强。
近几周来欧洲增加国防开支的预期持续升温，上周五美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基的争议性会晤更强化了紧迫性。周末期间，欧洲多国领导人齐聚伦敦敲定新的军费投入承诺，并重申对乌克兰的支持。
“国防开支必将大幅增长，“丹斯克银行首席分析师延斯·彼得·索伦森表示，“长期债券发行量将增加，因此要求风险溢价补偿。”
此番波动之前，二月份的强劲债券涨势曾将美债收益率压至年内低点。但随着美国对加拿大和墨西哥的关税在暂缓一个月后将于本周生效，加之投资者在非农等美国数据公布前保持谨慎，收益率可能再度面临上行压力。
在德国，可能组成下一届政府的两个政党正在探讨国防和基础设施领域的大规模投资方案。据路透社报道，官员们正考虑设立两个分别用于国防和基础设施的专项基金，每个基金规模可能高达数千亿欧元。
尽管其中一党官员周日表示不了解报道中提及的具体数字，但相关讨论已促使投资者预期该国将大幅增加支出，这标志着德国财政立场的重大转变。德国历来对公共支出持审慎态度，这使得该地区投资者渴望获得更多AAA级债券——即使需要承担更高风险溢价。
德意志银行首席德国经济学家罗宾·温克勒在客户报告中表示：“这将是历史性的财政体制转变。若周末报道属实，这两个基金将形成巨大的财政刺激。”
对德国债务供应变化敏感的减压阀——国债互换利差——跌至2007年有记录以来的最低水平，反映出投资者对吸收更多债券发行的担忧。
与此同时，欧元大幅上涨，因投资者押注该地区更多的政府支出将支持经济增长，并促使欧洲央行在进一步降息时更加谨慎。这一观点得到了周一数据的支持，数据显示欧元区通胀在2月份的放缓幅度低于预期。
欧元兑美元汇率一度上涨0.8%，至1.0458美元，在十国集团货币中表现最佳。债券交易员减少了对欧洲央行进一步放松政策的押注，互换合约现在暗示到年底借贷成本将下降80个基点，而周五为87个基点。
德国基准股指一度上涨1.2%，领涨的是国防类股，表现优于欧元区其他股指。
“德国/欧洲国防支出的增加有可能对整个欧洲产生变革性影响，”Vanguard资产管理有限公司国际利率主管Ales Koutny表示。“这应该会导致整个欧洲的收益率略有上升，但欧元将获得显著的强度和稳定性。”
彭博策略师表示：
“由于通胀仍在持续，而欧洲领导人正在考虑多年来未见的国防支出规模，德国收益率曲线的陡峭化目前还难以缓解。”
——迪拜跨资产策略师Ven Ram
欧洲市场的动向提振了全球风险偏好，自上周五晚间以来，随着美股上涨和加密货币周末走高，这种情绪持续升温。市场的下一个考验将来自定于周二生效的美国关税——即使延迟，任何喘息都可能是暂时的，因为特朗普政府的一系列其他征税措施将于4月实施。
对部分投资者而言，债券下跌已足以促使他们平仓押注收益率上升的头寸。富达国际投资组合经理迈克·里德尔表示"目前价格已消化了大量预期供应”。
但MFS投资管理公司董事总经理伯努瓦·安等人士认为，欧美债券收益率仍有上行空间——他认为美国收益率已触底。
“债券收益率上升有好坏两方面原因，“安分析道，“就欧元区而言，与其说是宏观经济切实改善（好的原因），不如说是面对政府支出增加（尤其是国防开支）导致财政风险上升的预期。”