科技巨头困境加剧：避险交易者抛售赢家股——彭博社

Jeran Wittenstein, Ryan Vlastelica

2025-03-03

特斯拉股价今年已下跌27%。摄影师：David Paul Morris/彭博社一段时间以来，人们有充分理由对大型科技股感到担忧。股价大幅上涨后估值过高，人工智能领域的巨额投入以及对未来增长的高期望。然而几个月来，这些似乎都无关紧要。

但过去一周情况发生了变化。所谓的"七巨头"股票正在下滑。追踪这七只股票的彭博指数已从峰值下跌12%，进入修正区域，而该指数曾在2月19日推动纳斯达克100指数创下历史新高。在这七家公司中，只有Meta Platforms Inc.今年仍保持上涨。

该指数周一下跌0.8%。

七巨头已从12月峰值大幅下挫

这并不是因为长期存在的担忧明显恶化。实际上，该集团第四季度的综合利润超出预期。主要原因是经济前景黯淡。增长看起来不稳定，通胀似乎根深蒂固，贸易政策越来越不确定。投资者的反应是先抛售赢家，然后再考虑问题。

“业绩绝非糟糕，但人们缺乏耐心且非常沮丧，“瑞穗证券科技行业专家Jordan Klein表示，“人们很紧张。”

克莱因指出了一系列令人失望的经济数据——包括通胀、消费者信心和零售销售——以及近期凸显的关税风险。面对这样的背景，尤其是当估值倍数仍普遍高于历史标准时，任何不够亮眼的表现都会令人失望。

随着科技巨头凭借利润激增和人工智能投资推动下一轮增长的热潮，在过去两年大部分时间里支撑市场的华尔街最坚实支柱之一，如今正出现蔓延的裂痕。

高盛集团数据显示，对冲基金在2月份大举抛售科技相关股票，截至2月25日的净卖出量有望创下历史第二高纪录。该行表示，对"七巨头"股票（苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉）的净敞口已降至2023年4月以来的最低水平。

Janney Montgomery Scott首席投资策略师马克·卢斯基尼表示，过去在经济压力时期，投资者常因科技巨头强劲的资产负债表、主导的市场地位和庞大的自由现金流而将其视为避风港。但由于对AI支出和未来利润增长的疑虑，这种避险吸引力现已减弱。

“这可能是暂时现象，但投资者已对关于科技巨头的普遍乐观思维产生了怀疑，“卢斯基尼说，“市场情绪已从乐观转向更加谨慎甚至彻底悲观。”

首先，当前的不确定性达到了多年来的最高水平。特朗普总统的关税政策对英伟达、苹果等在中国市场收入占比较大的公司构成了重大风险。

中国深度求索公司的崛起动摇了美国在技术领域的主导地位假设，同时引发了对巨额研发投入必要性的质疑。虽然效率提升最终可能利好AI企业，但也意味着更激烈的竞争和潜在的计算设备支出缩减。

“深度求索应该让你对AI产业产生反思，重新评估这些资本支出是否会削减，“Direxion Funds董事总经理Ed Egilinsky表示，“这促使科技行业特别是AI相关企业进行价值重估。”

根据彭博行业研究数据，第四季度"美股七巨头"合计盈利同比增长31%，较报告期初22%的预测有所提升。此轮抛售使彭博七巨头指数的预期市盈率降至28倍，接近过去十年均值，较去年12月的34倍有所下降。不过微软、苹果等部分成分股估值仍高于长期平均水平。

Janney Montgomery Scott分析师Luschini认为，尽管科技巨头面临情绪急剧恶化，但股价压力不会持续太久。

“最终投资者会意识到’这些企业基本面没有受损，仍是拥有强大竞争壁垒的行业翘楚’，“Luschini表示，“它们不太可能丧失行业主导地位。”

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