中国全国人大将为全球大宗商品价格指明方向——彭博社
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中国年度大会召开之际，正面临工业产能过剩、房地产市场持续低迷以及与美国贸易战可能升级的局面。这个全球最大原材料消费国应对这些问题的决策，将对全球大宗商品市场产生决定性影响。
今年也是北京实现2021年启动的五年规划目标的最后窗口期。目前，能源与排放等关键指标的完成情况最多只能算喜忧参半。
财政刺激政策
钢铁和水泥等建材是中国建筑业衰退中受冲击最严重的领域。交易商将密切关注政府通过扩大预算赤字或发行债券来救助这些行业的支出计划，这些资金可能用于化解房地产危机或投资公共工程。
房地产危机重创建筑业
数据来源：中国国家统计局
但更可能的情况是，作为推动经济摆脱传统增长模式的长期战略，北京将通过财政政策刺激消费。这可能意味着增加耐用消费品购置或设备升级补贴，这对有色金属的利好将大于黑色金属。能源和数字基础设施投资则是另一个更利好铜铝而非钢铁的领域。
能源安全
中国有望在2025年底实现清洁能源应用和化石能源产量的五年目标。非化石能源占比已接近承诺的20%目标。年产2亿吨原油的指标自2022年起就已达成。通过大幅增加煤炭供应，避免了本世纪初大停电事件的重演。
中国需大幅减排以实现目标
目标是2020-2025年间单位GDP碳排放下降18%
来源：亚洲协会政策研究院
注：假设今年GDP增长率为5%
但该国在提高能源效率的承诺上进展滞后。其碳减排强度目标也可能无法达成。在五年规划的最后几个月指望政策制定者挽回这些目标或许期望过高，这将使得明年大会及其2026-2030年规划成为推动中国重回可持续轨道的关键转折点。
可再生能源
随着中国对风电和光伏实施市场定价，今年可再生能源的迅猛增长可能遭遇阻碍。6月1日部分现有补贴到期后，开发商及配套储能电池制造商将面临更大不确定性。电价下调应会使部分消费者受益。
创纪录增长后中国光伏装机量预计下滑
行业协会表示新电价机制带来不确定性
来源：中国光伏行业协会
风电和光伏在遏制煤电增长方面至关重要。但电网仍需更多投资以适应其日益增长的贡献。为实现国家气候目标，政策制定者可能需要更关注发展核电、水电及抽水蓄能等能更好匹配煤电持续供电特性的清洁能源。
抑制产能
遏制高耗能产业是提升能源效率、控制排放以及打破经济通缩循环的途径之一。北京近期对铜冶炼的限产措施，延续了近年来针对不同大宗商品实施的力度不一的调控。独立炼油厂在税务整顿后正摇摇欲坠，而钢铁行业可能面临新一轮洗牌。光伏等产业则依靠厂商自律来缓解供应过剩。
中国钢铁出口激增
2024年海外销量创九年新高
数据来源：中国海关总署
地方政府在管理支柱产业时，需兼顾中央制定的增长目标和就业问题。但产能过剩不仅是国内难题。随着中国对外输出钢铁等过剩产品，这日益成为贸易伙伴国的争议焦点。若政策制定者展现出更严厉解决过剩产能的意向，相关大宗商品行情或将获得提振。
农产品过剩
粮食安全始终不容妥协，面对经济放缓积累的农业过剩产能，政府可能采取更为宽容的态度。政策制定者的难题在于：如何在过剩背景下保障农民收入——近月来该问题已导致进口农产品成为众矢之的。目前中国已对油菜籽、牛肉、猪肉和乳制品启动贸易调查。
中国减少对美国大豆的依赖
巴西在中国市场的份额有所增加
来源：中国海关总署
其他旨在实现进口来源多元化、特别是摆脱对日益对立的美国的依赖的努力也取得了成果。但如果特朗普政府援引此前与北京达成的贸易协议，要求中国进一步向美国农产品开放市场，这一努力可能会面临挑战。
实时动态
中国国家主席习近平在中国一年中最重要的政治会议召开之际，终于恢复了一些经济自信。唐纳德·特朗普不断提高的关税将考验北京维持这一势头的能
中国制造业活动在2月份恢复扩张，这表明在美国提高关税和国内需求疲软的打击下，中国经济仍具韧性。
中国主要煤炭集团已呼吁业内企业调整生产，以防止在价格下跌的情况下出现"严重"供应过剩。全球价格低迷掩盖了全球消耗最多的能源未来将面临的截然不同的局面。
本周日程
(除特别说明外，均为北京时间。)
3月3日，星期一：
- 财新中国制造业PMI，09:45
3月4日，星期二：
- 中国两会首场会议——全国政协会议在北京开幕
- 财报发布：五矿资源
3月5日，星期三：
- 全国人民代表大会在北京开幕
- 财新中国服务业及综合PMI，09:45
- 中国有色金属工业协会多晶硅周度价格评估
- 中国煤炭市场网煤炭周度线上简报，15:00
3月6日，星期四：
- 中国有色金属工业协会太阳能硅片周度价格评估
3月7日，星期五：
- 中国1-2月贸易差额及首批贸易数据，约11:00
- 原油、天然气及煤炭进口量；成品油进出口量
- 铁矿石、铜及钢材进口量；钢材、铝及稀土出口量
- 大豆、食用油、橡胶及肉类进口量；化肥出口量
- 中国2月外汇储备（含黄金）
- 中国周度铁矿石港口库存
- 上海期货交易所周度商品库存，约15:30
3月8日，星期六
- 无重要日程安排
3月9日，星期日
- 中国2月通胀数据，09:30
- 中国最迟于3月15日前发布2月社会融资规模及货币供应量数据