马斯克的星链令太空贷款机构信心危机加剧——彭博社

Eleanor Duncan, Abhinav Ramnarayan

2025-03-02

埃隆·马斯克与唐纳德·特朗普于2月11日在白宫椭圆形办公室。

摄影师：亚伦·施瓦茨/CNP 欢迎来到*《边缘》。这里是埃莉诺·邓肯和阿比纳夫·拉姆纳拉扬在伦敦为您报道，我们关注了卫星公司在面对星链竞争时的困境。我们还为您带来阿尔蒂斯、FTX和恒大的最新消息。点击此链接订阅**。欢迎将反馈和线索发送至[email protected]。*

实力雄厚的竞争者

去年9月，埃隆·马斯克 在其拥有的社交媒体平台X上发文称，SpaceX公司的星链系统约占所有在轨运行地球卫星的三分之二。此后，这位世界首富成为白宫最具影响力的顾问之一，这加剧了竞争对手及其投资者的担忧——SpaceX可能在该领域占据更主导的地位。

法国运营商欧洲通信卫星公司（部分由英国纳税人和卢森堡的SES支持）以及随着星链抢占利润丰厚的合同和太空资源，其债务和股票价值近几个月大幅下跌。与此同时，加拿大的电信卫星公司正准备就至少17亿美元的债务与贷方展开艰难谈判。

欧洲通信卫星公司(Eutelsat)的部分债券目前以每欧元72欧分的低价在困境债券市场交易，此前该公司最近报告显示，过去六个月净亏损8.732亿欧元（含资产减值）。与此同时，SES集团在遭遇做空活动后，不得不介入并回购了1亿欧元的自有债务。

SES回购债券以应对暴跌

来源：彭博社

“星链(Starlink)伤害了这些公司，”Impax高级投资组合经理彼得·施瓦布表示，“许多企业一直在努力为航空公司提供互联网服务，而星链正在打入这个市场并抢走交易。还有埃隆·马斯克的因素——感觉他总能找到其他公司无法复制的合作方式。”

巴西帕拉州贝伦市康布岛一家餐厅里，顾客正在使用连接星链卫星互联网服务的智能手机。摄影师：亚历山德罗·法尔科/彭博社马斯克的公司首次发射卫星还不到六年，但已拥有近7000颗卫星为100多个国家提供互联网服务。该公司获得了包括战火纷飞的乌克兰在内的军方合同，并为飞机提供机上WiFi服务。意大利和南非也已主动接洽寻求合作。

财力与科技飞跃的结合助力星链(Starlink)挤走了现有运营商。该公司的卫星在距地球仅300多英里的轨道上运行，相比那些部署在6000甚至2.2万英里外的老旧大型卫星，能为用户提供更快的数据传输速度。

对一些投资者而言，这显然带来了过多干扰——他们已在担忧关税威胁和降息幅度可能不及预期。

“我们在高收益债券领域避开了这个行业，”EFG资产管理公司投资组合经理马克·雷明顿表示，“卫星电视结构性衰退叠加星链的竞争，风险实在太高。”

出于安全考量及对其难以捉摸的创始人的担忧，其他投资者正押注市场需要星链的替代方案。

欧洲卫星公司(SES)和欧洲通信卫星公司(Eutelsat)正协助欧盟建设价值106亿欧元的卫星群，旨在提供本土的星链替代方案。由于马斯克与美国总统的密切关系，星链在特朗普的威胁关税政策中沦为政治博弈工具。

欧洲通信卫星公司发言人表示，星链对现有卫星运营商的冲击"早在大选前就已开始"。

该发言人指出：“美国政局变化可能促使某些国家和客户重新评估与马斯克的业务往来”，例如源于"欧盟对切断乌克兰星链服务的威胁感到不安"。

SES本周还表示预计2025年收益将保持稳定，这为其投资者带来了一些乐观情绪。

公司代表向彭博社表示：“SES仍保持强劲现金流。我们重申在包括已知星链竞争在内的市场环境中，业务基本面未发生任何变化。“他们补充说，SES坚持其财务目标、投资级信用指标承诺以及稳定渐进的分红政策。星链未回应置评请求。

“人们担忧未来，但我认为适度风险敞口是可接受的，”Muzinich公司高收益投资组合经理托马斯·桑松表示，“马斯克是个争议人物，我不确定所有人都会追随他。”

高度警戒

美国购房者因经济政治不确定性而却步，取消购房合同的比例创历史新高。Redfin经纪公司数据显示，1月份约14.3%的销售协议流产，高于去年同期的13.4%，为2017年以来同期最高水平。
塞班公司与三星工程正对英国石油公司Petrofac的债务重组提出异议。该计划拟通过象征性付款抵消泰国工程项目相关债务。
CityFibre的债权人已选定拉扎德公司代表他们与这家英国宽带供应商就新融资进行债务谈判。
为美国战斗机及SpaceX、蓝色起源航天器制造专用部件的Dynamic Aerostructures公司已申请破产，计划在法院监督下拍卖出售。
德国零售商Home Shopping Europe正协商债务结构重组，旨在推迟即将到期的债务。
家居建材商店主要树木供应商TreeSap Farms已申请破产，将财务困境归咎于南加州先旱后涝的极端天气。

数字解读

Altice国际债券在姊妹公司达成协议后上涨

来源：彭博社

帕特里克·德拉希周二与Altice法国的债券持有人和贷款机构达成了重组协议，但这位法国电信大亨的债权人已开始为新一轮债务谈判做准备。本周，Altice国际（持有葡萄牙、以色列和多米尼加共和国电信资产的子公司）的投资者签署了合作协议，要求他们共同协商并禁止任何一方达成私下交易，Reshmi Basu、Eleanor Duncan和Giulia Morpurgo报道。

该集团正由律师事务所Gibson Dunn & Crutcher提供咨询，该律所也曾担任Altice法国债权人的顾问。债权人一直预计德拉希在完成法国子公司重组后将重点处理Altice国际的债务问题。Altice国际的债务净额为86亿欧元。在法国子公司达成协议后，Altice国际风险最高的债券本周出现反弹。目前这些债券的报价为每欧元面值42.6欧分。

危机边缘笔记

FTX在两年多前崩盘，现已成为自雷曼兄弟以来最昂贵的破产案例之一，Jonathan Randles写道。

记录显示，截至1月2日，FTX破产案已向十多家参与破产工作的公司支付了近9.48亿美元费用，法院批准的费用总额超过9.52亿美元。

这比其他大型加密货币公司的破产成本更高 Celsius Network、BlockFi、Genesis Global和Voyager Digital的破产总成本约为5.02亿美元。根据纽约联邦储备银行2019年的一份报告，雷曼兄弟的破产案是有史以来最昂贵的第十一章破产案，成本近60亿美元。

尽管FTX的破产成本高昂，但似乎物有所值。大多数客户有望拿回他们债权的118%，这在第十一章破产过程中是罕见的结果，债权人通常只能拿回几分之一。

律师们仍在梳理FTX旗下众多杂乱的法律实体，寻找更多资产返还债权人。一些与破产相关的诉讼仍未解决，包括对币安控股近18亿美元的索赔诉讼。

最新动态：恒大危机

在香港法院下令中国恒大清盘一年后，债权人尚未从该过程中获得一分钱。但幕后，这场全球最大企业崩盘之一的资产争夺战正在加剧。点击阅读更多。

橡树资本正在通过寻求对恒大香港清盘程序外资产的主张来谋求优势。这家美国基金指定了自己的清算人，追查对资产拥有更直接所有权的离岸子公司。如果此举成功，这家美国不良债务投资者在谈判资产相关回报时将占据优势。