这些基金低配“七巨头”股票获得回报——彭博社

从黄金到欧洲银行等多元化投资，帮助少数全球基金经理在去年跑赢大盘，尽管他们基本避开了估值高企的"美股七巨头"。

这七家公司约占MSCI全球指数权重的20%，去年在英伟达和Meta领涨下集体飙升。因此，任何持仓比例低于指数权重的选股者都面临巨大挑战。

去年"美股七巨头"表现难以超越

今年风光不再

数据来源：彭博社

注：2025年数据截至2月27日收盘。

晨星数据显示，在220只对标MSCI全球指数的大型股基金中，仅9%在低配七巨头的情况下，去年跑赢了该指数约18%的回报率。

这些赢家充分证明，当投资者不受地域和股票类型限制时具有显著优势。随着增长放缓，七巨头近期表现开始落后大盘，这些基金经理的持仓为寻找未来超额收益提供了方向。“全球市场广阔无垠——我们可以在世界最大的沙盘里布局。不必局限于美国那些耳熟能详的大公司，我们认为在其他市场也能找到优势，“Baron Capital的亚历山大·乌曼斯基表示。其重仓股包括拉美电商巨头MercadoLibre和韩国Coupang。

以下是部分基金如何在低配“七巨头”的同时仍能跑赢指数的分析：

摩根士丹利全球机遇基金

克里斯蒂安·休摄影师：加雷斯·布朗* **历史表现：**由克里斯蒂安·休管理的140亿美元基金去年回报率达26%，跑赢89%的同业。

• **去年成功要素：**一级方程式赛车系列赛所有者自由媒体公司在美国收视率飙升。休认为该公司能从美国市场获取更多收益，且其80%以上收入通过多年合约锁定。该股下半年暴涨37%。该基金还投资了台积电，休认为地缘政治风险已充分反映在这家芯片制造商的股价中。
• 对七巨头看法：七只股票中仅持有Meta和亚马逊，截至1月底Meta为第一大持仓。休认为Facebook母公司将成为AI主要受益者，该技术将提升公司效率并优化广告服务。他表示，今年高达650亿美元的AI项目巨额支出"并非浪费性资本开支”。

MainFirst全球股票无约束基金

扬-克里斯托夫·赫布斯特* **历史业绩：**由扬-克里斯托夫·赫布斯特共同管理的5.09亿欧元（5.3亿美元）MainFirst全球股票无约束基金去年回报率达32%，而同一团队运作的MainFirst全球股票基金回报率为33%。

• **去年的成功要素：**中国在线旅游平台携程集团（赫布斯特认为其将受益于中国消费者释放超额储蓄），以及德国软件公司SAP SE（他预测在AI助力降低成本的情况下，其营业利润年增长率将达20%）。全球股票基金近10%资产配置黄金，以对冲成长股潜在回调风险。
• **对"科技七巨头"看法：**这位法兰克福的基金经理表示，由于iPhone销售疲软和中国厂商激烈竞争，他正避开苹果公司；同时回避Alphabet，他认为与分析师预测相反，该公司长期收入增速将从两位数百分比区间放缓。

Baron全球优势基金

亚历克斯·乌曼斯基* **历史业绩：**乌曼斯基管理的5.89亿美元基金前九个月仅与基准持平，年末发力最终实现26%回报。

• **去年的成功要素：**这位罕见的从非上市公司——埃隆·马斯克的SpaceX——获得巨大收益的股票基金经理。这家火箭发射公司估值因两笔交易中内部人士售股价格上涨而飙升。其他赢家包括以美元计上涨119%的印度在线食品平台Zomato Ltd.，以及持仓七年涨幅达75%的生物科技公司Argenx SE。
• **对"科技七巨头"看法：**该基金回避苹果和亚马逊，认为两家公司均已度过生命周期早期阶段。乌曼斯基认为英伟达将受益于DeepSeek高性价比AI模型而非受其冲击。历史表明效率提升将催生更多技术进步与需求。“我们对芯片的需求绝不会减少，绝无可能，“他表示。

阿尔忒弥斯全球收益基金

詹姆斯·戴维森* **历史表现：**这支由雅各布·德·图什-莱克和詹姆斯·戴维森管理的16亿英镑（20亿美元）基金去年回报率达27%，超越97%的同业，且未持有最热门高增长公司的股票。该基金专注于支付高股息的公司，因此避开了美国科技巨头。

• **去年的成功要素：**重仓金融板块，该板块去年表现优于MSCI世界指数。标志性持仓：德国商业银行。戴维森表示他在2023年开始关注这家德国银行，当时该行自2019年以来首次派息并公布了稳健的现金回报前景。该股正受益于利率上升、监管放松以及意大利联合信贷集团的收购意向。
• 对"七巨头"的看法：“七巨头正获得良好的盈利预期上调，但欧洲银行、国防和燃气轮机公司同样如此，“戴维森说。他还在七巨头的供应商中寻找机会，例如鸿海精密工业。这家公司组装搭载英伟达AI芯片的服务器，但比芯片制造商更便宜且提供4%的股息收益率。