为何现在可能是抛售美股转投希腊的时机 - 彭博社

摄影师：Michael Nagle/彭博社 如果你深信美国市场表现优异是理所当然的，那么这个周末或许该重新思考了。

为什么？因为就在我们讨论之际，这种传统认知正受到严峻挑战。年初至今，标普500指数勉强持平，纳斯达克指数下跌4%。而大西洋彼岸的欧洲斯托克50指数上涨11%，德国DAX指数攀升12.7%，法国CAC指数增长9.3%。就连英国富时100指数也实现了近7%的涨幅。市场动能似乎发生了某种转向（美国投资大师杰里米·格兰瑟姆在我们本周的播客中对此进行了全面解析）。

美国或许拥有众多优秀企业，甚至可能是长期卓越的公司。但问题在于估值。格兰瑟姆指出，虽然尚未达到史上最大超级泡沫的程度，但当前美股市场已稳居第三高位，仅次于1989年日本股市和房地产崩盘（更多关于这些灾难性后果的分析，请观看下方彭博原创视频）。

格兰瑟姆警告这种状态难以持续。所有重大技术催生的泡沫终将殊途同归：资本过度涌入导致供应过剩（英国最典型的例子就是利兹与曼彻斯特之间修建的六条铁路线），最终引发"惊天崩盘"。历史总是惊人地重复。

彭博原创：*中国能否避免日本的"失落的几十年"？*美国股市经历了辉煌的十年，但如果历史可以作为指引（确实如此），下一个十年将属于其他市场。很难确定哪个市场或行业将摘得桂冠（Stray Reflections的贾瓦德·米安在这期播客中提出了一些观点）。但至少对格兰瑟姆来说有一点是明确的：估值很重要。他警告说，要回到任何正常水平——比如美国的席勒市盈率从目前的37倍降至18倍——这个市场可能"下跌50%"。

那么哪里可以避险？当然是估值合理、债务极低的高质量股票。但更重要的是，你可以把钱投入目前表现远超美国的市场。格兰瑟姆预测，未来十年，非美国股票几乎肯定会"碾压"美国股票。所以趁还来得及，把你的部分资金从"唯美国"篮子中转移出来（趁现在还有机会）。

也许你已经这样做了。也许你注意到，美国股票相对于其15年平均市净率被高估了约70%，而欧洲则基本持平。也许你对美国市场异常集中的现象感到不安。又或者你注意到"七巨头"在去年年中就不再表现出色了。

也许这一切让你成为少数在趋势转变前就开始调整投资组合的超级聪明投资者之一。如果是这样，你可能认为自己已经完成了多元化配置，一切就绪。

但请再想想。或许你在股票上已经安排妥当，但你持有几本护照或居留许可？只有一本吗？考虑到当前地缘政治形势，或许你还需要对居住安排进行多元化配置。

如果你确实需要——而且你还没有美国身份——唐纳德·特朗普可能有个交易。只需500万美元，他计划为你提供居留权，并可根据意愿获得美国公民身份。他称之为"黄金卡"。这听起来不错，如果这甚至合法的话，但这似乎不是最划算的交易。请记住，如果你成为美国人，你将立即承担联邦所得税。因此500万美元只不过是个首付。

还有更好的选择。本周我们采访了亨利合伙公司的多米尼克·沃莱克，为你梳理最佳方案。如果你年轻，尝试澳大利亚很有意义，该国刚刚将三年工作签证扩展至35岁以下人群。否则我们认为马耳他、希腊、意大利或许迪拜是更好的落脚地（“黄金签证"起价约30万美元）。

瑙鲁摄影师：新华社 还有密克罗尼西亚的瑙鲁，只需为这个濒危岛屿的气候基金捐赠10.5万美元，就能获得一本免签进入英国的护照。不过你可能对英国不感兴趣。沃莱克表示，他增长最快的客户群体并非想进入英国，而是想离开。这要归咎于高额税收和对本土富人日益不友好的态度。或许我们最终会在米兰相见。

既然你已经知道如何处理股票和护照，最后再谈谈婴儿问题。格兰瑟姆表示，谈论人口下降会让人“极度不安”。这并非没有道理。当我们都在担忧人工智能和比特币时，却忽略了“当前发展最迅速的潜在威胁”。

生育率下降和劳动力萎缩在经济层面是极其糟糕的现象。部分原因在于这意味着GDP增长（说的就是你，欧盟）和生产率明显下滑。你可能认为劳动力减少会自动提升生产率，但事实证明，在萎缩的社会中运营并不愉快——因此无法激励投资和创新。

在经济扩张时期，充满兴奋与机遇。而在经济下行调控期，两者皆无。乐观转为失望，政治动荡往往由此滋生。所幸这次有个简单的解决方案。

梅林·萨默塞特·韦伯是彭博英国财富的特约编辑。欢迎您反馈意见。

本周财经要闻

• 美国报税季来临。这些事项需知悉。
• 不断上升的经济不确定性正促使美国人缩减开支。
• 英国房价最实惠的地区在哪里？
• 彭博观点：BP获得恢复高额分红的最后机会。
• 彭博观点：英国楼市或提前迎来春天。

### 三大关注焦点

电力系统：本周早些时候，智利电网故障导致全国几近断电，随后宣布紧急状态并实施宵禁，引发恐慌。但智利并非个例。多数电网比你想象的更脆弱（美国得州电网堪称"娇花”），且停电事故日益频繁。备好蜡烛了吗？

鱼类迪斯科: 正在建设欣克利角C核电站的EDF能源公司，请求免除其安装288个水下扬声器的义务以驱赶核电站管道附近的鱼类。如果EDF胜诉，可能意味着英国财政大臣瑞秋·里维斯在其"开发商应停止担忧蝙蝠和蝾螈，只管建设"的新观点上毫无物种限制。

比特币暴跌: 比特币目前较峰值下跌约23%。雪上加霜的是，黄金今年迄今上涨9%，过去一年涨幅达40%。格兰瑟姆对两者都有见解——我想你能猜到他的观点。

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