特朗普关税政策为欧洲央行利率走向增添变数 - 彭博社

位于法兰克福的欧洲中央银行总部。

摄影师：亚历克斯·克劳斯/彭博社经济学家们为其"欧洲央行将再降息三次"的预测添加了一条重要免责声明：唐纳德·特朗普。

这位美国总统在贸易政策、国际安全架构和国内政治方面的反复无常，使得彭博调查受访者不得不重新评估其预测的有效期。

若无重大冲击，他们仍预计欧元区经济将复苏——随着通胀接近欧洲央行目标，政策制定者应能在6月前将存款利率从当前的2.75%降至2%。

尽管下周几乎确定会有25个基点的降息动作，但后续路径仍存在急剧调整的可能。

对欧洲央行利率路径的预测出现分歧

政策制定者可能在下周后停止降息——或将存款利率降至1%

来源：彭博社2月21-26日经济学家调查

注：因四舍五入，数据总和可能不等于100%

荷兰银行高级经济学家比尔·迪维尼表示：“未来几个月前景可能发生重大变化。新一届美国政府的关税政策似乎比我们当前假设的更为激进，同时有迹象表明欧元区可能增加政府支出，特别是在国防领域。”

与大多数经济学家不同，他预计到2026年初存款利率将一路降至1%。而标普全球评级的西尔万·布罗耶则认为，政策制定者在下周将借款成本降至2.5%后，将停止进一步降息。

越来越多的受访者担心欧洲央行将在中期内超过其通胀目标2%，他也是其中之一。26人的管理委员会内部也出现了分歧。

欧洲央行面临超过2%目标的风险

对价格压力将持续存在的担忧日益加剧

来源：彭博经济学家调查

鸽派人士皮耶罗·奇波洛内表示，欧洲央行可能需要进一步降息，以补偿因取消旧刺激措施而导致的货币紧缩。他的鹰派同事伊莎贝尔·施纳贝尔则警告不要过度激进。

“欧洲央行在3月降息后应更加审慎地对待利率政策，以避免在核心通胀持续高企、特朗普的贸易战和去全球化可能突然推高通胀的情况下过快或过度降息，”Scope Ratings经济学家丹尼斯·沈表示，他预计4月将暂停降息。“欧元区失业率仍接近历史低点，这也支持保持一定程度的谨慎。”

彭博经济研究观点…

“欧洲央行几乎肯定会在3月6日再次降息。然而，对进一步宽松政策的阻力正在增加。即将召开的会议最有趣的方面可能是对未来政策的任何暗示。4月的决定将非常微妙，但我们预计会暂停降息。”

——欧元区高级经济学家大卫·鲍威尔。阅读更多

特朗普的最新攻势包括对欧盟"汽车及所有其他商品"征收25%关税的威胁，这可能拖累本已疲软的经济增长。分析师对欧盟避免征税的能力持悲观态度，绝大多数人认为欧盟将采取相当于初始打击50%或更高力度的报复措施。

这种前景进一步将美国政策推升为欧洲面临的最大风险，超半数受访者将其描述为"重大风险"。

美国政策与地缘政治成欧元区经济最大威胁

……而对通胀的担忧持续升温

数据来源：彭博社2月21-26日经济学家调查

注：风险等级1=无风险至5=重大风险；2024年前最后三个类别无数据

尽管多数经济学家预计欧元区经济扩张将受大西洋彼岸政策影响，但分析师认为除今年前景趋弱外，欧洲央行对GDP和通胀的季度预测不会出现重大修正。

该地区两大经济体德国和法国在第四季度萎缩后进入2025年——前者因出口暴跌和家庭支出疲软，后者则受投资下降拖累。

欧元区经济展望基本确认

数据来源：彭博社2月21-26日经济学家调查

注：因四舍五入百分比总和可能不足100%

官员们多次表示增长风险倾向于下行，理由包括地缘政治、财政担忧和贸易摩擦。随着价格压力持续缓解，他们在1月会议上主张利率应进一步降至中性水平，欧洲央行认为该水平位于1.75%至2.25%之间。

大多数受访者认为中性利率——即借贷成本既不抑制也不促进经济增长的理论点位——在2%。

约三分之二的分析师预计欧洲央行将在下周的声明中删除"政策具有限制性"的表述。但其中超过90%的分析师认为，由于担心会引发利率是否见底的猜测，官员们不会将政策立场定性为中性。

包括AFS Interest的Arne Petimezas和Pantheon Macroeconomics的Claus Vistesen在内的经济学家认为，欧洲央行将通过不再明确表态来规避这个问题。

超过90%的受访者预计也不会发布任何官方前瞻指引。

“拉加德行长在评论进一步降息前景时，如何平衡管委会内部不同观点将是个挑战，“SEB宏观和固定收益研究主管Jussi Hiljanen表示，“因此她将坚持数据导向方针，不做预先承诺。”

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