日产销量下滑，与本田合并失败使汽车制造商陷入危机——彭博社

行人走过日本横滨日产总部前的人行天桥。

摄影师：Toru Hanai/彭博社日产汽车公司再次开始寻找超级英雄。

大约26年前，是雷诺公司和一位名为卡洛斯·戈恩的激进派成本削减高管将这家日本汽车制造商从悬崖边缘拉回。如今，随着首席执行官内田诚可能面临董事会政变，公司财务急剧下滑，却看不到明显的救世主。

日产的问题正在堆积。预计将出现六年来第三次年度净亏损，美国和中国的销售持续疲软，2026年逼近的债务危机可能迫使采取激烈行动。以比亚迪为首的中国车企已彻底瓦解日产在平价电动车领域的早期优势，而丰田汽车的混动战略更让这家规模较小的日本对手落后更多。面对产品线老化、利润率萎缩和信誉鸿沟扩大的局面，内田诚的时间所剩无几。

日产汽车首席执行官内田诚（中）2月13日出席在日本横滨公司全球总部举行的新闻发布会。摄影师：小田清/Bloomberg彭博社周四报道称，这家汽车制造商的董事会已开始为58岁的首席执行官物色潜在继任者，但更大的挑战在于寻找长期财务与战略生命线。其最大股东雷诺集团认为，与中国吉利控股集团的新兴合作具有更大潜力。KKR等私募股权公司可能突然介入并强制推行彻底重组，但这很可能需要厘清日产复杂的联盟网络。与本田汽车合并仍是备选方案，尽管存在文化与战略层面的重重障碍。

“十年间，他们的产品组合从精准匹配市场需求沦落到完全脱节，“曾任日产首席运营官、现为行业顾问的安迪·帕尔默表示，“内田先生尝试推行过复苏计划但未能奏效，或许是因为他不够铁腕，无法推动必要的重大变革。”

日产持续低迷的盈利能力

汽车制造商预计本财年将出现净亏损

数据来源：公司声明、彭博社数据

注：财年截止于每年3月

自2018年起，日产的企业传奇如同连载剧集般展开——充满背叛、流放与联盟更迭。当年，内部人士策划了戈恩的逮捕与罢免，因担忧雷诺侵蚀日产控制权。随后是财务不当行为的指控，以及惊险逃亡至贝鲁特，至今他仍是国际通缉犯。

内田诚在戈恩被捕后第一年的动荡中被任命，他并非领导汽车公司的典型人选。作为神学专业出身，他从贸易公司日商岩井加入日产，该公司以经营面粉和工业部件而非制造汽车更为知名。与他竞争最高职位的关润和阿什瓦尼·古普塔是经验丰富的汽车行业资深人士，两人于2019年底被任命为联席首席运营官。

2019年3月，卡洛斯·戈恩从东京监狱保释当天坐在律师车内的场景。摄影师：岩武隆明/彭博社关润不久后离职，古普塔由此全面负责监督日产工厂和产品开发的运营工作。他时常成为投资者和分析师更青睐的联络对象，其言论往往比内田诚更符合CEO身份。2023年，两人的权力斗争达到白热化，古普塔因涉嫌不当行为被解职，内田诚成为唯一最高领导人。

日本车企能否抵御中国电动车的威胁？

与此同时日产业绩持续恶化，董事会责令制定复兴计划。去年3月，内田诚公布了雄心勃勃的战略：提升利润率、推出数十款新车型，并在三年内实现年销量增加100万辆——尽管这一目标已从先前预测值下调。

投资者并不买账。日产股价在公告发布后暴跌，至今跌幅约30%，公司市值仅剩1.66万亿日元（110亿美元）。这家曾位居日本第二大车企的制造商，如今市值排名已滑落至第五位，与昔日仅次于丰田的辉煌地位形成鲜明对比。

日产在日本汽车业地位下滑

现已成为日本市值最低的车企之一

数据来源：彭博社

注：为便于比例展示，未计入丰田数据。

截至去年底，日产财务困境加剧，表现为销量下滑及净利润暴跌94%。在宣布裁员9000人、削减五分之一产能的同时，内田诚同意放弃半数薪酬。

这一颓势吸引了潜在合作伙伴的关注，尤其是本田与苹果密切合作商台湾鸿海精密（富士康）。日本政府特别是经济产业省（METI）暗中支持日产与本田的谈判，旨在维持日产的国内所有权并支撑这一重要产业。

8月1日东京记者会上，日产内田诚与本田首席执行官三部敏宏。摄影师：Kiyoshi Ota/彭博社去年12月，日产与本田宣布合并计划，意图打造全球最大车企之一。但双方管理团队很快陷入激烈争执。

本田提议收购日产并将其变为子公司，这一举动激怒了坚持不愿被接管的日产，以及希望最大化其长期联盟伙伴36%股权价值的雷诺。双方文化鸿沟——本田以工程驱动的实用主义与日产对独立性的执着——被证明过于巨大而难以弥合。

位于印度钦奈的雷诺-日产汽车制造厂生产线。摄影师：Dhiraj Singh/彭博社更添分歧的是，本田坚持将大规模重组措施作为任何交易达成的条件。日产虽愿意裁员减产，却抗拒关闭工厂。这加深了本田对日产改革决心的疑虑，最终导致双方于本月终止谈判。

谈判破裂几乎注定了内田诚的命运。随着穆迪和惠誉将日产信用评级下调至垃圾级，公司财务状况持续恶化，其领导能力正面临更严苛的审视。

日产董事会正制定计划，拟在3月6日提名委员会会议时正式撤换内田诚。据日本商业杂志*《钻石》*报道，刚被任命为首席财务官的杰里米·帕潘可能暂代CEO职务。

虽然帕潘在公司内部备受尊敬，但这位前研究分析师也背负着一些包袱。他来自雷诺及其联盟组织，在后戈恩时代，这可能不会得到某些派系的认同。在晋升至现职前，他曾负责美洲业务，而日产在该地区因产品阵容日益陈旧，一直以大幅折扣进行促销。

杰里米·帕潘。摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg"他们曾率先推出多项技术，但后来常被对手反超，“标普全球移动分析师斯蒂芬妮·布林利表示。例如在2010年推出聆风后，其第二款纯电车型——Ariya SUV直到2022年才问世。

无论谁最终掌舵，都可能难以为公司找到财务救星。几乎所有主要同行都同样面临贸易威胁、电动车增长放缓以及全球最大汽车市场中国业务急剧恶化的困境。

虽然本田在交易条款上与日产和雷诺存在分歧，但任何富士康的竞购都需克服日本经济产业省（METI）的顾虑——该部门不愿看到日本最著名的企业之一落入与中国关系密切的台湾公司手中。这家电子巨头正积极转型为电动车代工商，押注传统车企需通过外包求生。

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负责富士康电动车推进的正是关润，内田诚的前竞争对手。他利用对日产的内部了解，主导了富士康对雷诺和日本政府的示好。尽管富士康董事长刘扬伟确认有意收购雷诺持有的日产股份，但他将公司的优先事项定位为“合作”而非战略收购。

关润。摄影师：Annabelle Chih/彭博社尽管合并失败，日产和本田仍在继续专注于电动车和电池的战略合作，为未来谈判留下空间——特别是在领导层变动的情况下。钻石报道称，帕潘对日产成为本田子公司持更开放态度。

私募股权巨头KKR也浮出水面，成为日产的潜在投资者，评估股权或债务选项以加强这家汽车制造商的财务状况。但KKR并非寻求控制权，而更可能是保护其在马瑞利控股的26.5亿美元投资，后者是日产的关键供应商，正面临需求疲软的困境。

据熟悉内情的人士透露，独立董事永井元雄在前首席运营官古普塔离职中扮演关键角色，现已成为选择日产下一任领导者和促成合作的关键人物。作为前瑞穗银行家，他是唯一一位同时担任提名、薪酬和审计委员会委员的董事。

永井元。摄影师：花井彻/彭博社除了领导层面临的挑战外，日产的负债也即将大幅上升。根据彭博数据，日产及其关联公司今年将有16亿美元债务到期，到2026年将增至56亿美元——这至少是1996年以来的最高水平。

日产可能需要重新审视1999年雷诺的救援方案。当时，这家陷入困境的汽车制造商因产品线老化和董事会内斗而债台高筑。雷诺承担了54亿美元的日产债务以换取股份，同时大幅削减成本和加快产品周期帮助戈恩实现了戏剧性的扭亏为盈。

东京一家日产经销店外的标识。摄影师：花井彻/彭博社“只要日产表现不佳，雷诺也会头疼，而且没有简单的解决办法，”Forte Securities交易员基思·坦佩尔顿表示。

目前，日产承诺将在3月中旬之前采取更深层次的重组措施。日产董事会现在需要做出一些关键决定：新任CEO、新合作伙伴，或者两者兼而有之。但其选择余地正在迅速缩小。

“目前它不仅仅需要重组，”总部位于伦敦的研究公司Pelham Smithers Associates的汽车行业分析师朱莉·布特表示，“它已不再是昔日的公司。”