为梗而买Infowars——彭博社
Matt Levine
破产竞标
这是我前所未见的情况：
一家人工智能娱乐公司要求德克萨斯州破产法院重新启动对右翼阴谋论者亚历克斯·琼斯的Infowars媒体公司的出售程序。
根据周三向美国德克萨斯州南区破产法院提交的文件，WOW.AI有限责任公司支持对Infowars母公司Free Speech Systems有限责任公司资产进行新一轮出售。这一请求是在法官拒绝讽刺新闻网站The Onion对Infowars资产的竞标几个月后提出的。……
根据该公司2月13日的新闻稿，总部位于波多黎各的WOW.AI的竞标包括350万美元现金，外加“$WARS模因币总最大供应量的51%”。新闻稿称，该代币于本月早些时候推出，将被存入琼斯破产受托人的钱包，代币将在五年内逐步释放。
WOW.AI首席执行官里克·拉托纳周二告诉彭博法律，他认为Infowars的资产有价值，也愿意在出售过程中寻求公司的股权。
拉托纳说：“我们将收到来自希望运营该网站的个人和实体的提案，Wars代币持有者将投票决定采取什么决定。”“因此，债权人将处于一个有趣的境地，因为如果这件事持续一年，他们将投资大量代币。”
我猜破产法官以前也没见过模因币竞标。不过他会再见到的。我们去年十二月讨论过亚历克斯·琼斯/信息战公司的破产案。简单来说，亚历克斯·琼斯是经营媒体公司"信息战"的阴谋论者，他散布了大量关于桑迪胡克小学枪击案的谎言，遇难者家属起诉他并赢得超十亿美元赔偿判决，随后他申请破产。破产法院试图通过拍卖琼斯的主要资产（即信息战公司）来筹集资金，以部分偿还其对桑迪胡克家属的债务。
彭博社观点越南向埃隆·马斯克递橄榄枝开创不良先例美日战争？只存在于《美国队长》中当"中国替代者"身份不再足够时Instagram充斥血腥内容。“道歉"远远不够去年十二月讨论时有两个竞标方：其一是"第一联合美国公司”（实为琼斯本人操控的壳公司）1，其二是讽刺新闻网站《洋葱》。前者出价350万美元现金；后者现金报价较低，但包含桑迪胡克家属的债务豁免条款，旨在确保其他债权人能从《洋葱》的竞标中获得比壳公司更多的收益。（因为琼斯几乎所有资产都将归桑迪胡克家属所有）关键在于，家属希望由《洋葱》接管信息战公司——将其转变为讽刺倡导类网站2——而非壳公司，因此他们愿意牺牲部分经济赔偿来实现这个结果。我认为这很合理——本质上是债权竞标——但壳公司辩称家属的豁免是"垄断货币"，最终破产法官否决了《洋葱》的交易方案，该方案似乎已流产。
目前FUAC的现金报价已提升至800万美元，但显然还有另一位竞标者——这个名为WOW.AI的机构。WOW.AI同样以较少的现金报价参与竞争，并试图用其特有的"垄断货币"形式（即模因币）来抗衡。
以下是其几周前发布的模因币公告：
WOW.AI计划从亚历克斯·琼斯的破产资产中收购Infowars.com。若竞标成功，WOW.AI将让代币持有者决定该网站的未来走向。
以及其竞标公告：
“我们目睹了市场对$WARS代币所代表话语权的空前需求，“WOW.AI首席执行官里克·拉托纳表示，“我们不仅是在讨论Infowars的未来——更是将完全控制权交还给民众。这关乎言论自由与资产的去中心化控制。我们的使命很明确：通过公布这项开创性提案，让人民来决定Infowars真正的未来。”
就在上周，该公司推出了$WARS模因币，代币持有者将能投票决定网站命运。感兴趣者可在wars.ai购买$WARS、质押$WARS、用$WARS投票——让你的声音被听见！
我…说实话，虽然从各个层面来说我都不愿承认，但：这个主意确实不错？（当然，我欣赏尝试者的聪明才智；并非建议你购买该代币，也不是说破产法官该把资产判给他。）比如：
- 这是一个相对较小、具有争议性、面向消费者且极度依赖网络的品牌。如果你想筹集几百万美元来收购它，向那些深度网民出售代币是一种不错的方式。
- 该品牌正面临一个严峻的选择：要么加倍投入右翼阴谋论，要么沦为对过去自我的某种警示性 parody。许多人希望它做出一种选择，另一些人则希望它选择另一条路，并且他们的立场非常坚定。通过出售投票权来决定这一选择显然是一种有效的筹款方式：为了赢得投票，你必须比对方出价更高，从而形成拍卖机制。
- 在新业务中给予债权人股权，是在破产拍卖中无需预付现金即可为其提供价值的一种方式，但这种方式较为模糊：破产法院应如何评估一个尚未重启的Infowars业务股权的价值？给债权人 meme币的份额类似于给予他们股权——如果新Infowars经营良好，其关联的meme币很可能会升值（尽管没有保证，甚至没有明确的联动机制），但你现在可以按市价估值。（此外，你的估值会被人为抬高：WARS代币仅有10%的供应量在流通，因此计算得出的市值会远高于实际交易需求。Dexscreener数据显示，该代币当前市值为440万美元，完全稀释后价值为2350万美元，这意味着破产资产中蕴含超过1100万美元的极端投机价值。）
当然，你可以用传统金融技术复制这种做法。你可以直接成立一家公司收购Infowars，将其在证券交易所上市，并向投资者和投机者出售股份。这些股份将赋予投资者对公司运营的发言权，并且它们会有市场价格。然后你可以去破产法庭，出价一些现金和你公司51%的股权来收购Infowars，法庭会根据你股票的市场价格评估你的出价，并决定是否接受。
但你可以理解为什么模因币的方式可能更受欢迎。首先，它是模因币。人们已经习惯以不同的方式看待它。如果是股票，人们会问诸如“这项业务的预期现金流是多少”或“在这笔交易中我会被稀释多少”或“如果你没有赢得拍卖并收购Infowars，我们的投资会怎样？”3而对于模因币，人们明白问这些问题毫无意义：没有现金流，如果你没有赢得拍卖，币就会消失，一切都只是模糊的感觉和情感，而不是严谨的财务分析。对于某些业务——比如这种——这才是正确的融资机制。
然而，选择模因币还有一个更好的理由，那就是：如果你向公众发行股票并试图在证券交易所交易，你必须在美国证券交易委员会注册。你必须公布你的财务和商业计划披露信息，SEC会审查这些信息。这会花费你时间和金钱，而且为了筹集几百万美元收购Infowars，可能不值得或行不通。而用模因币，你直接就可以做。
那就是：加密货币是一种规避证券法规发行证券（股票）的手段。（非法律建议！）早在2016年左右，这曾是加密货币的主要卖点之一：人们以为找到了一种为企业融资的新途径，可以绕开繁琐的证券法规。后来形势转变，美国证交会对这种规避行为持否定态度。如今风向再次逆转，现任证交会似乎相当纵容加密货币作为证券法规的漏洞。如今若想筹资做点出格的事，不发个 meme 代币反而显得奇怪。
ESG与特斯拉
关于环境、社会和公司治理（ESG）投资的讨论中，存在两大认知误区：
- ESG投资究竟是为了行善——追求特定的环境与社会4目标，还是为了赚钱？其理论是"我要投资不污染的企业以减少污染”，还是"我认为不污染的企业长期能带来更高风险调整后收益”？我认为标准ESG理论属于后者：ESG是投资者评估企业长期经济前景时考量的一组风险因素，是财务分析的视角。但许多批评者合理指出，ESG投资者实际并不信这套，只是在搞社会运动。ESG经理人也自相矛盾：在ESG盛行期，他们既官方宣称进行严谨经济分析，又向客户暗示自己在改善世界。
- ESG最突出的倡导者往往也是最大的指数基金供应商（尤其贝莱德）。这很合理：管理数万亿指数基金时，作为受托人必须有所作为，但选股研究这类常规手段不可行。企业个体分析效用有限，但"系统性管理"（思考影响所有被投企业的议题）正适合ESG议题。因此贝莱德向持股公司高管发送年度信函，敦促其思考重大社会、环境与哲学议题——毕竟它持有所有公司股票，可以群发相同信件。但指数基金必须买入所有股票（包括非ESG企业），只能发信无法做出ESG驱动的投资决策。于是贝莱德一边倡导气候管理，一边因身为煤炭公司最大投资者遭批；后来又因“抵制"化石燃料公司受诟病。虽可解释，但确实令人困惑。
无论如何，这里有这样一则消息：
[美国教师联合会]的领导人兰迪·温加滕正在致信六家资产管理公司的首席执行官：贝莱德的拉里·芬克、富达的阿比盖尔·约翰逊、道富银行的罗纳德·奥汉利、TIAA的塔桑达·达克特、普信集团的罗伯特·夏普斯以及先锋集团的萨利姆·拉姆吉。（马斯克和特斯拉董事会也收到了副本。）
她呼吁他们重新评估特斯拉的当前估值。“这关乎保障工人的退休金，”她在声明中表示。“就在本周，我们看到特斯拉股价继续暴跌，比赛博卡车在流沙中下沉得还快，因为欧洲销量断崖式下滑。因此，我们知道必须采取行动。”……
温加滕认为特斯拉被高估了，可能影响到其180万成员的投资组合。这位工会领袖写道，她代表约4万亿美元的退休资产采取行动——这些资产既包括养老金基金和其他集体投资工具，也包括成员的个人账户。……
温加滕认为，最大的损害是马斯克对特斯拉品牌造成的伤害。根据两党团体“美国电动汽车就业联盟”的数据，考虑购买电动汽车的消费者现在对这位企业家持负面看法。
风险很大。“如果特斯拉股价跌至一些分析师预测的135美元目标价，由此造成的损失将占资产所有者标普500指数投资组合总额的1.2%，”她写道。
这里有几个要点。其一：有可能某天兰迪·温加滕来上班时说"我最重要的职责是保障工会成员的退休储蓄安全，而他们舒适退休生活的最大威胁是特斯拉公司股票被高估了100%，所以我需要咨询一些大型资产管理公司听取意见，确保他们已做好尽职调查。“但人们难免怀疑背后另有动机：有人（我）猜测温加滕是反对马斯克的所作所为——无论是政治立场、公开言行等方面——并希望他停止这些行为，或至少为此付出财务代价。她的动机本质上是政治或社会性的，而非财务考量。当然！也可能纯粹出于财务原因。但我心存疑虑。
更宏观地看这个问题，我常粗略地称之为"万物皆可证券欺诈”。关键在于美国公共生活中的许多争论——那些"埃隆·马斯克对政府的所作所为很糟糕"的论调——当被重新表述为"这对股东不利"时更具说服力。“这对股东不利"营造出价值中立、客观冷静的成本效益分析假象。如果你说"埃隆·马斯克的政治立场很糟糕”，有人赞同有人反对，各方都会愤怒。但若将其转化为关于股价估值和"保障工人退休金"的声明，显然人们仍会反对和愤怒，但至少能制造出你在讨论其他事情的假象。
作为一名财经专栏作家，我欣赏这一传统为我提供了大量写作素材——如此多的纠纷都被包装成关于受托责任和证券欺诈的争论——但作为公民，我认为这很糟糕。
另一点是：假设你掌管先锋集团或贝莱德，收到这封信后认真对待，召集顶尖分析师团队说"我们能否重新评估特斯拉的估值？我刚收到一封令人担忧的信”，你的分析师们重新建模并开展研究后汇报"她是对的，特斯拉实际每股价值135美元，我们之前小数点标错了"。你问"天啊，这对我们投资组合有什么影响？“他们回答"温加滕又一次完全正确：若特斯拉股价修正至合理价位，我们的基金将贬值1.2%"。这时你该怎么办？
你或许会想说"那就在市场发现前抛售所有特斯拉股票”，但你不能这么做！5 你管理的是指数基金！特斯拉在指数成分股中，你必须持有！给指数基金经理发信说"请重新评估你投资组合中某只股票估值"根本不合逻辑！指数基金的核心要义就是不关心成分股估值。
别贿赂你的审计师
核心矛盾在于：公司聘请会计师事务所审计财报，公司既是审计客户又掌握审计机构选择权和付费权，并与审计方密切合作完成财报，但审计机构并不完全为公司服务。审计师应是资本市场的独立守护者；若公司财报充满谎言，审计师理应挺身而出说"这些欺诈性报表不能发布"！公司不能以"我们付钱就是要无保留意见"来回应：审计机制绝非如此运作。公司虽是客户，但审计师向更高权威负责。
但这是一种巨大的矛盾，因为公司确实在向审计师支付费用，而审计师又与公司员工合作，试图营造愉快的工作氛围，因此审计师可能会为了取悦客户而勉强认可本不该通过的项目。关于如何应对这种矛盾，审计行业有许多职业规范，其中多数聚焦于避免琐碎的次要利益冲突。（我们曾报道过普华永道因"员工配偶在支付应用Venmo持有现金余额，而当时普华永道正在审计Venmo母公司PayPal"陷入麻烦的案例。）
反之，若审计师表示"无法认可这些账目"时，你掏出一袋现金滑过桌面说"再考虑下"，这显然不可取。以下是法庭文件中一份有趣的聊天记录：
高管1：[已编辑]那个家伙总是吹毛求疵…
高管2：能不能换掉[已编辑]？…
高管1：不行。[已编辑]绝不会妥协，他确实是顶尖审计师
高管2：但他太讨厌了！
高管1：要不让Michael Dees多塞点钱？他觉得这招总有效
高管2：哈哈哈……
千万别在聊天记录里写这个。这段对话出自彭博新闻关于Schur Flexibles收购纠纷的报道，这家奥地利包装公司2021年被私募股权公司Lindsay Goldberg出售给B&C集团。“几乎立即就暴雷了”，现正就收入虚增指控及责任归属展开激烈交锋：
林赛·戈德堡的一位发言人表示：“舒尔柔性包装公司的财务报表由四大会计师事务所之一的普华永道审计并签署。” “B&C在接管舒尔前进行了详尽的尽职调查，清楚该公司计算和报告息税折旧摊销前利润的方式，并基于对加速IPO流程带来巨额收益的预期，提出了高于市场估值的报价。”…
B&C称完成收购后才得知真相。其在声明中表示：“在林赛·戈德堡监管期间，舒尔的息税折旧摊销前利润和实际经营状况存在严重虚假陈述。B&C相信肇事者将受到法律制裁，并将追回全部损失。”
迈克尔·迪斯曾担任林赛·戈德堡管理合伙人及舒尔咨询委员会成员。根据迪斯的宣誓证词，他“对公司高管在该对话中的意图毫不知情”，并称“关于他贿赂审计人员的指控纯属捏造”。
孤独的资本
如今这已是常识：实施欺诈时，不该给同伙发邮件写着“哈哈我们正在搞欺诈”。尽管人们总这么做（参见前文），但他们心知肚明不该如此。只是向同事炫耀欺诈行为的诱惑实在难以抗拒。
若你单枪匹马实施欺诈呢？若无人可倾诉“看我们正在干票大的”？或许你只能…给自己发邮件？在手机备忘录写下“所有欺诈都是我干的”？或是录段语音记录罪行？这并非法律建议——你的律师肯定会说“别用电子设备记录罪行”或“立刻停止欺诈”，但留存犯罪证据的冲动势不可挡，你终究会按下录音键不是吗？
无论如何，这里有一份美国证券交易委员会对一位名叫艾伦·布拉克(Alan Burak)的男子的执法行动文件。据称，他通过虚假对冲基金从投资者处筹集了400万美元，随后"挪用了大部分投资者资金，包括支付信用卡账单，其中涉及高端护肤品和成人订阅服务费用等"，都是些常规操作。投诉文件中没有包含任何忏悔邮件或短信，但有以下内容：
大约在2022年7月25日，当他的投资欺诈计划正如火如荼进行时，布拉克录制了一段音频。在录音中，他对自己进行了反思，似乎是在评估自己的业务和财务状况，并设定了在未来几个月"改进"自我的"目标"。
在录音中，布拉克将Never Alone描述为一个虚假基金，没有实际业务、没有增长、也没有真实的现金流或客户：“艾伦，你生活中发生了什么？我精疲力尽。我感觉…我感觉每天都在失败。我失败是因为我是个骗子。我没有真正的生意。我实际上是在偷别人的钱。我没有业务。我没有缴税。我完全没有成长。我没有真正的有限责任公司。我没有真正的基金。我没有真正的对冲基金。”
布拉克还多次承认，他通过交易赚钱的努力已经失败，他在市场上只是"越亏越多"，并表示他的目标之一是"提高我的交易水平"。
即使在录制这段录音后，布拉克仍继续挪用投资者资金。
想象一下自己是审阅那段录音的SEC调查员。想象一下你是Burak，SEC说“请提交所有关于你对冲基金的文件”，而你回答“当然，我没什么可隐瞒的，都在这儿了”，然后交出了那段语音备忘录。没错，他那个据称是假的对冲基金名字叫“永不孤独资本有限责任公司”。
事情发生了
YouTube明星MrBeast正在以50亿美元估值融资。反诽谤联盟推出了其所谓的首个犹太ETF。 SRT的20亿美元投资组合吸引投资者关注非洲交易。在无法无天的热带边境，全球诈骗产业蓬勃发展。 信用评分急剧下降影响学生贷款借款人。 Stripe因AI需求反弹至900亿美元以上估值。 比特币储备法案在各州接连失败。 BNY（美国最古老的银行）与OpenAI签署多年协议。亿万富翁Rokos就数十年前电影投资的英国税务要求提出挑战。 Jes Staley为洗清与爱泼斯坦关系的高风险尝试。当中央银行登陆Instagram，尴尬随之而来。“希金斯说他有时会跟不上谈话，因为他专注于啤酒。”
如果您想以方便的电子邮件形式在收件箱中获取《金钱事务》，请点击此链接订阅。或者您也可以在此处订阅《金钱事务》及其他优秀的彭博新闻简报这里。谢谢！