资金经理重返2008年曾崩盘的杠杆交易——彭博社

一种通过杠杆提升回报的多元化投资策略，在2008年金融危机爆发十余年后的今天，正重新获得大型资产管理机构的青睐。

这种被称为"可转移阿尔法“的策略，利用衍生品跟踪纯多头指数收益，并将剩余资金投入对冲基金偏爱的交易策略，如趋势跟踪或市场中性股票策略。

根据巴克莱银行对总资产达8.6万亿美元的325家投资机构的年度调查，去年约有22%的机构投资者、私人银行和家族办公室采用该策略作为资产配置方式，较前一年的10%显著上升。

这一策略热度飙升的背景是：主动管理型基金难以跑赢狂奔的股票牛市，同时市场对估值高企下未来回报率可能低于平均水平的担忧加剧。为满足需求，AQR资本管理等对冲基金公司正在推出更复杂的可转移阿尔法产品。

“可转移阿尔法策略日益流行，因为投资者既能获取市场收益，又能结合对冲基金的阿尔法收益，且主要只需为阿尔法部分支付费用，“巴克莱资本解决方案集团美国战略咨询主管罗克·斯塔勒表示，“因此对投资者而言这是相当高的性价比选择。”

在全球金融危机期间，一种投资策略因资产同步抛售导致分散化价值崩溃、交易者无法退出非流动性头寸而失败，如今市场对这种策略的兴趣正在复苏。支持者表示，通过提高透明度和流动性，这次他们能让该策略奏效。

该策略已进入交易所交易基金领域，Newfound Research和ReSolve资产管理公司推出了一系列ETF，并将其重新包装为"收益叠加"产品。

华尔街投行也正急于将可转移阿尔法交易打包成被称为量化投资策略(QIS)的互换产品。

在英伟达和微软等股票主导涨势、推动标普500指数延续十年牛市并碾压几乎所有其他主要资产之际，如何在AI时代实现投资组合多元化已成为华尔街的热门话题。可转移阿尔法策略不是通过削减股票敞口来为其他配置腾出空间，而是让投资者既能最大化股票收益，又能通过杠杆腾出资金投资其他领域。

巴克莱调查中约75%的受访者表示，他们使用股票指数作为贝塔系数或市场回报基准。为获取超额收益（阿尔法收益），多数人偏好多策略或股票对冲基金。

调查显示，阿尔法策略的平均管理费为1.4%，另收取17.4%的业绩提成。依赖第三方生成可转移阿尔法的资金管理机构比例，约为自主操作机构的两倍。

“我们不少客户近期实施了此类策略，“追踪18家银行量化指数策略的Premialab首席执行官阿德里安·杰利奥特表示，“它能实现精准、系统的风险敞口管理，并灵活整合多种策略以满足预期风险回报目标。”