小盘股阴霾加深，高管情绪亦趋恶化——彭博社

围绕小盘股公司的投资者情绪已跌至数月来的最低点。事实证明，这些公司董事会内部的情绪也好不到哪里去。

随着投资者对特朗普总统政策将提振该行业的押注失去信心，专注于小公司的罗素2000指数较2024年底的高点下跌了约10%。

企业高管们也同样悲观：美国银行对2004年以来的财报电话会议记录进行的分析显示，与小盘股公司相比，大盘股公司在财报电话会议上的情绪从未如此负面。

“小盘股交易在大选后仅凭希望就出现反弹，有一种松散的说法是‘亲商’政策将特别有利于小公司，”Newedge Wealth的首席投资官卡梅伦·道森写道。“然而，长期高利率对资产负债表的压力，加上经济和政策的不确定性抑制了盈利，导致了逆转。”

罗素2000指数是选举后飙升的一系列所谓特朗普交易之一，因为投资者押注对外国商品征收更高的关税将提振美国小公司产品的需求。

到目前为止，现实情况更为复杂，制造业等几个重要行业可能陷入贸易战的交火中。根据彭博情报的迈克尔·卡斯珀的数据，汽车和零部件、资本货物和运输等易受关税影响的行业合计占罗素2000指数的15%，而标普500指数中这一比例为9.1%。

随着投资者对顽固通胀和潜在增长疲软的担忧交替浮现，小盘股正首当其冲地承受着对美国经济的初步不安。无论哪种结果对该板块都可谓利空。持续通胀可能导致美联储延长高利率政策，挤压利润率本就较低、对借贷成本更敏感的小型企业生存空间。

“在美联储维持利率不变的背景下，短期利率高企对小盘股尤为不利，因为这些公司通常持有更高比例的短期浮动利率债务，“Truist咨询服务中心联席首席投资官基思·勒纳写道。他近期下调了对小盘股的评级。

经济增长放缓对资产负债表通常不及大型企业稳健的小型公司同样不利。虽然小盘股四季度盈利普遍超预期，但彭博行业研究数据显示，下调业绩指引的企业比例已跃升至2023年一季度以来最高水平。

这或许解释了为何期权投资者正为该板块进一步下跌布局。iShares罗素2000ETF(IWM)防范下月下跌10%的看跌期权需求，相较于押注上涨10%的看涨期权需求，已跃升至去年12月末以来的最高比值。

当然，小盘股多年来也经历过多次短暂而剧烈的逆转，这可能会让看跌的投资者面临风险。罗素2000指数在总统大选后的一周内上涨了近8%，而在去年夏天特朗普在遇刺后民调支持率飙升时，该指数更是大涨5.4%。

美国经济走强的迹象、通胀的消退，或是特朗普政府推动减税的可能性增加，都可能为这种走势提供基础。

美国银行策略师吉尔·凯里·霍尔写道，投资者"仍处于两个极端：要么担心在表现长期不佳后错过反弹，要么反过来担心’小盘股的消亡’。”

然而，就目前而言，空头似乎占据了上风。技术指标显示，罗素2000指数最近的下跌已使其跌破50日、100日和200日移动均线。宏观风险顾问公司首席技术策略师约翰·科洛沃斯表示，该指数目前处于一个重要转折点。

他说：“从图表上看，如果持续跌破1月13日的低点，则意味着还有10%的下行风险。”