投资者黑石集团(BX)、淡马锡、KKR、塔塔集团大举押注印度医疗保健行业 - 彭博社

人们在印德拉普拉斯塔阿波罗医院的病房走廊穿行。

摄影师：Prashanth Vishwanathan/彭博社 欢迎来到印度版，我是梅纳卡·多希。每周与我一起近距离观察推动印度崛起为新兴经济强国的亿万富豪、商业决策与政令背后的故事。

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本周内容：为何现在是印度医疗投资的"黄金时期"，新太阳能补贴政策酝酿中，以及我让TVS摩托的苏达山·维努直面尖锐问题。

医疗健康行业蓬勃发展

几周前，致同会计师事务所的班努·普拉卡什·卡尔马思接到印度东北部一位医生的电话，对方希望为其拥有两家多专科医院的地区业务寻求扩张资金。

卡尔马思如今经常参与的另一种对话，则是临近退休且下一代无意接手的医生们寻求出售医院。

另一方面，从黑石集团到淡马锡，资金雄厚的投资者们排队入场——过去三年推动81笔交易，金额超150亿美元。

印度的中位年龄、医疗支出和保险覆盖率增速远超病床和医生数量增长，该国人均医疗资源排名靠后。

“现在是投资医疗保健领域的最佳时机，”均富会计师事务所合伙人兼医疗保健行业负责人卡尔玛斯在电话中表示。他特意离开一场行业会议，给我上了一堂关于医院买卖的速成课。

我的兴趣被KKR上周对一家医院和癌症护理连锁机构的投资所激起——这是这家私募巨头从马克斯医疗保健公司成功退出后的第二笔收购。

据普华永道印度合伙人兼医疗保健负责人拉纳·梅塔称，2022年的那次撤资使印度在创造价值和提供便捷退出方面成为焦点。据报道，KKR在帮助马克斯上市后，分批出售了超过49%的股份，获得了5倍的回报。“除非私募股权能够退出，否则他们不会回来，”梅塔对我说。

印度医院行业的巨额交易

来源：均富会计师事务所年度交易追踪

注：交易金额已四舍五入。 数据不包括三项首次公开募股。

自那以后，淡马锡、黑石集团等机构纷纷通过大额控股交易向多专科医院连锁机构注入资金，这些交易正在整合主要大城市和邦的医院业务。

该模式是私募股权公司投资于一家大型连锁机构，将其作为平台来整合多家小型连锁和独立医院，卡尔玛斯表示。

新一轮私募投资浪潮涌向了单一专科连锁领域。TPG与新加坡政府投资公司注资母婴护理及生育诊所，Quadria资本则支持透析服务企业。这类专科医疗投资通常金额较小，用于新建项目扩张。

梅塔将其描述为医院领域的解构过程，眼科护理等专科属于轻资产投资，相比大型综合医院更易规模化，能更快实现运营效率。

将交易热潮推向顶峰的是印度巴贾吉、阿达尼和塔塔等巨头集团，它们巴贾吉、阿达尼和塔塔正在新建医院以获取利润或践行慈善。

重症监护室内安装的健康监测摄像系统。摄影师：Dhiraj Singh/彭博社卡尔马特和梅塔警告称，随着资金大量涌入，需警惕一些变数。

尽管政府自2014年以来已将医学院席位增加了一倍多，但疯狂的交易活动仍将面临医生短缺的问题。

当大都市优质医院资产收购殆尽时，更多投资者正将目光投向医疗需求不断增长的小城市。去年泛大西洋投资集团注资了拥有21家北印度医院的Ujala Cygnus（部分城镇连我都未曾听闻）。这将影响回报预期和交易估值。

此外还有人工智能等技术，虽需投入资本成本，但能实现规模效益，让小城镇也能开展复杂手术。

我必须指出大规模私募股权投资在其他国家造成的负面影响。幸运的是，印度尚有一定距离，因为总投资相对较低，大型连锁集团仅占医院总容量的不到10%。

因此，目前预计这笔交易热潮将部分缓解印度医疗保健资金短缺的问题，并显著促进服务普及化——当前这些服务主要集中在排名前20的城市。

这让我更容易在东北部某个安静的小镇退休。

您所在城镇的医疗服务有改善吗？欢迎写信至[email protected]与我分享。

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现场直击：一位拥有四个学位的狂热摩托车手

与安巴尼和阿达尼一样，印度许多顶级家族企业集团正经历着领导层的世代更替。

TVS汽车公司36岁的董事总经理苏达山·维努表示，这与过去的接班不同。TVS是拥有百年历史的集团，业务涉及汽车和金融。维努拥有工程学和经济学领域的四个学位，他表示，他这一代人继承的是庞大且世界级的企业，几乎没有犯错的空间。

印度经济增长放缓对城市消费者——你们的核心客户群——影响最大。你看到了哪些影响？

自1月以来，我们看到需求有所回升。预计2025年两轮车行业将实现10%的增长，TVS希望表现更好。高端摩托车和电动滑板车类别的增长速度将快于其他类别。

我认为城乡增长之间没有如此巨大的差距，季风过后需求差距已经缩小。我认为两者的定义正在改变。班加罗尔随着制造业投资的增加，已经扩展到霍苏尔。金奈现在几乎已经扩展到甘吉布勒姆。许多农村地区现在已经变成了半城市或城市地区。随着社交媒体和技术的发展，农村消费者的购买方式和购买的产品与城市地区更加相似。

您如何看待特朗普在贸易、供应链和交通电气化方面的政策，以及这些政策举措引发的波动？

特朗普当选为美国经济保持强劲创造了机遇，这对全球都有影响。它为印度企业更广泛地融入美国供应链提供了更大机会。

关于电动汽车的不确定性，人们更多在讨论可选择性。在我们的一些市场，包括印度，正在推动天然气，我们刚刚展示了一款CNG踏板车，大多数三轮车都是CNG驱动的。我们已经推出了载客电动三轮车，并将推出货运版本。此外还有乙醇汽车。

因此，我认为内燃机正在改进，另一方面你开始看到CNG、乙醇以及电动汽车。不同国家会根据自身目标和可用资源，规划自己的道路。由于我们在许多国家和这些国家的不同领域运营，这些选择将成为TVS产品组合的一部分。

我在达沃斯世界经济论坛年会上会见了Sudarshan Venu。摄影师：Menaka Doshi 你们的电动汽车销售表现良好——对于行业在电池等关键元素上对中国的依赖，您有多担心？

我们从日本和韩国的领先企业采购，而不是中国。但现在许多中国公司与印度企业合作，正在印度建立产能。大约三年内，我们30-35%的采购将本地化。TVS已经在电动汽车领域建立了端到端的能力，电动汽车仍将是重点。我们踏板车销量的20%已经是电动的。印度生态系统正在迅速发展。规模只会越来越大。

您还负责金融业务——为何选择在增长放缓和监管收紧的时期进行收购？

印度消费市场将在未来10-20年持续增长。TVS作为消费品牌优势且金融服务基础扎实的企业，具备扩张条件。与Home Credit合并后，我们的资产管理规模将在两年内从3500亿卢比增至5000亿卢比。同时，业务范围将从汽车金融和消费贷拓展至黄金贷款、住房贷款等领域。

我们55%的客户是首次接触信贷服务，这在非银金融机构中非常罕见。Bajaj和HDFC专注于不同细分市场，而我们重点深耕农村市场。美国拥有数百家银行和非银贷款机构，随着印度市场渗透率提升，所有参与者都将迎来巨大增长空间。

印度各行业正经历代际更迭。像您这样的家族企业新生代领导者能否胜任？

当今印度企业正基于本土市场规模、技术创新以及印籍与全球人才的融合，以独特方式书写新的商业法则。

科技企业的许多商业模式都具有鲜明的印度特色。全球两轮车销量前五名中，三家企业来自印度。在非洲市场，Bajaj和TVS在多数地区占据前两强。

二十年前的印度企业在规模体量、技术创新或管理流程方面远不及当今水平。这正是我们这代人的机遇所在。

《现场》是一档全新的领导力访谈系列节目。简短但富有洞见。您希望看到谁出现在这里？请发送邮件至[email protected]与我联系。感谢阅读。——梅纳卡。

上周印度版内容： 印度新税收法案被称作“错失的良机”