新兴亚洲短期债券对关税风险展现韧性——彭博社

由于本地市场的降息举措，相较于长期债券，期限较短的亚洲新兴市场债券可能对美国利率波动的敏感性较低。

彭博分析显示，与亚洲十年期债券相比，短期新兴亚洲债券与两年期美国收益率的联动性更弱。这意味着当亚洲五国政策制定者与美联储政策分化并实施降息时，这些国家的前端债券能更好地抵御关税因素可能引发的美国收益率反弹。

随着投资者应对不断加码的关税消息，短期亚洲新兴债券的相对吸引力正逐渐显现。美国总统特朗普对加拿大和墨西哥关税征收时间做出矛盾表态后，白宫官员表示最后期限仍为3月4日。有关潜在对等关税的报告也将在四月发布。

Gama资产管理公司投资组合经理拉吉夫·德梅洛表示：“随着对华贸易审查接近完成及对等关税政策评估，美国升级关税的可能性仍然很高。”

他建议投资者在亚洲新兴经济体货币政策转向宽松之际，沿短中期利率互换或本币债券曲线进行布局。

多数新兴市场短期债券与美债两年期收益率相关性较低

资料来源：彭博

本月早些时候，美国可能对加拿大和墨西哥加征关税的预期推高了两年期美债收益率，因交易员押注此举将刺激通胀并阻止美联储进一步降息。尽管近期美债收益率有所回落，但美联储官员如拉斐尔·博斯蒂克和托马斯·巴尔金本周均暗示需维持限制性利率以抑制通胀。

根据彭博分析，美国两年期国债收益率与马来西亚10年期债券的相关性为0.5，而两年期美债与三年期林吉特债券的相关性仅为0.2。这意味着若全球贸易紧张局势升级推高美国利率，马来西亚长期债券将面临更大下行压力。

高盛集团策略师Kamakshya Trivedi和Danny Suwanapruti在2月12日的报告中指出：“在市场因关税风险重新定价时，短端利率的敏感度相对较低”，这得益于新兴市场央行今年持续的降息举措。

泰国央行周三意外降息25个基点。韩国央行也同步降息，行长李昌镛暗示今年可能再降息一至两次、每次25个基点。

菲律宾央行维持今年累计降息50个基点的指引，并宣布下月将大幅调降大型银行存款准备金率200个基点。降息政策利好主权债券，尤其是收益率曲线短端债券。

今年以来，印尼、马来西亚、泰国、菲律宾、印度和韩国的短期债券收益率平均下降15个基点，而10年期收益率平均仅下滑6个基点。