美元/日元：随着经济转向，日元交易员将关注点转向日本数据——彭博社

日本经济数据近十年来首次在日元交易者中获得重视，因市场对央行进一步加息的预期升温。

这标志着自日本央行去年三月结束负利率政策以来的心态转变。2016年初央行启动激进货币宽松后，交易员们毫不怀疑无论经济指标如何显示，刺激政策都将持续，使得忽略日本数据基本是安全的。

近期汇率波动表明情况已不同。根据彭博汇编数据，2月5日最新工资数据公布后五分钟内，美元兑日元汇率波动0.11%，创2017年以来最大反应。2月17日GDP数据公布后五分钟内0.18%的波动幅度，则是2016年以来第二大反应。

本土数据开始影响日元走势

数据公布后5分钟内美元兑日元绝对波动幅度

数据来源：彭博社

尽管波动仍属温和，但表明市场参与者态度转变——他们历来习惯美元兑日元主要受美债收益率和这个全球最大经济体数据驱动。这一转变源于日本央行释放将进一步加息的信号，而美联储在去年连续降息后仍处于观望模式。

“日本数据通常不会影响市场，但最近它们的影响力变大了，”巴克莱证券日本公司外汇与利率策略主管Shinichiro Kadota表示，“这可能是因为日本央行现在成了更重要的驱动因素。”

日元与衡量经济数据偏离预测值的指标之间展现出日益增强的关联性。日元名义有效汇率与花旗集团经济意外指数的相关性达到0.30。虽然这仍远低于显示完全联动的1.0读数，但高于其他十国集团货币。

日元与经济数据意外指数的相关性现为最强

资料来源：彭博社、花旗集团、国际清算银行

日元对国内数据的重新敏感可能意味着更大的升值空间，因为近期强劲的数据为日本央行继续加息提供了支持。这增加了外国投资者和本土保证金交易者减少做空日元押注的可能性，从而加速日元上涨。

商品期货交易委员会数据显示，资产管理公司对日元的看涨情绪已达2021年以来最高，而对冲基金正在减少日元空头头寸。另一方面，彭博汇编数据显示，日本保证金交易者本月将日元空头押注增加了约70%。这些基于高息货币需求建立的仓位若平仓，可能会加速日元升值。

本月公布的数据显示，日本名义工资增速创近三十年最快，GDP数据也显示日本经济超出预期。本周东京消费者价格指数读数预计将保持日本央行未来加息路径，期权偏斜显示市场预期未来一个月将进一步走强。

日本保证金交易者加倍押注日元看跌

资料来源：彭博社、日本金融期货协会、东京金融交易所、商品期货交易委员会

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“市场情绪显示交易员正在寻找推高日元兑美元汇率的催化剂，“东京Monex Inc.债券和外汇交易员Tsutomu Soma表示。

隔夜指数互换数据显示，交易员预计今年仅会再加息一次。这将使美日利差保持高位，继续压制日元汇率。日元走强也可能让日本央行在加息时机选择上获得更大灵活性。

摩根大通策略师估计，过去两年工资相关数据的意外波动对日元影响最大，因日本央行强调正密切关注工资增长势头及其对企业定价行为的影响。虽然日元尚未完全反映加息预期和通胀压力影响，但策略师预计这一状况将改变。

“鉴于当前日元汇率并未充分反映日本加息预期升温，若未来日元对日本通胀数据的敏感性增强，当通胀超预期时日元升值幅度可能相对较大，“摩根大通策略师斋藤育惠和棚瀨淳也在报告中写道。

荷兰合作银行预计，随着投资者密切关注日本经济表现，今年日元将在十国集团货币中脱颖而出，并预测其对美元和欧元汇率将进一步走强。

“尽管植田行长近几个月来一直以过去时态谈论通缩时期，但投资者似乎直到现在才开始消除这方面的部分疑虑，“该荷兰银行十国集团外汇策略主管简·弗利表示，“这解释了为何市场近期格外关注经济数据发布——而这些数据大多优于预期。”