宁德时代香港IPO：华尔街银行竞逐上市承销角色——彭博社

福建省宁德市的宁德时代总部。摄影师：沈起来/彭博社尽管银行家们收取的费用较低，且这家全球最大的电池制造商面临美国的黑名单，但近期缺乏数十亿美元的交易使得争夺宁德时代香港上市角色的竞争更加激烈。

汇丰控股有限公司主席杜嘉祺等顶级银行高层直接向这家中文全称为宁德时代新能源科技股份有限公司的中国公司推销，而其他银行则搁置了正在进行的交易，转而专注于争取宁德时代的上市业务，预计该公司将在香港筹集超过50亿美元。

“当你经历了长时间的交易荒，参与第一笔大交易至关重要，”资深投资银行家克雷格·科本说，他在2022年退休前是美国银行最资深的资本市场高管之一。“这对任何银行来说都是必须赢得的交易。”

对于一些争取业务并涌向宁德时代总部所在地福建宁德的银行家来说，圣诞节和农历新年的假期计划被抛到了脑后。宁德时代于2011年在这里成立。几十年前的1980年代末，中国国家主席习近平曾担任当地共产党的领导人。新华社当时将宁德描述为一个“落后的山区地区”。

如今，宁德是全球领先的电池制造商的所在地。根据总部位于首尔的SNE研究公司的数据，宁德时代占据了电动汽车电池出货量的三分之一以上。客户包括特斯拉公司和大众汽车公司，宁德时代2024年的净利润估计高达73亿美元。

登陆“Bright 8”

本文部分内容基于与参与谈判人士的对话，他们要求匿名以便自由发言。

宁德时代的股票发行被称为“Bright 8”，显然是对中国文化中幸运数字的致敬。该公司于2月11日提交上市申请，表示资金将用于欧洲扩张，特别是匈牙利德布勒森的一座电池工厂，该工厂为包括宝马集团、斯特兰蒂斯和大众在内的客户提供服务。

Bright 8规模超过50亿美元，可能是自2021年快手科技（TikTok的竞争对手）首次公开募股以来香港最大的上市交易，为刚刚走出低迷的市场带来重大提振。

2023年，香港IPO募资额（包括在内地上市的公司在此出售股票）跌至20多年来的最低水平。彭博汇编的数据显示，2024年这一数字升至112亿美元，但仍远低于新冠疫情前约300亿美元的十年年均水平。

宁德时代自2018年起在深圳证券交易所上市。该公司市值为1630亿美元，过去12个月股价上涨超过70%。

高管为标志性交易奔走并不罕见，但银行家为确保宁德时代香港股票发行委托所付出的努力程度，反映了活动低迷后情况变得多么艰难。

曾毓群摄影师：Paul Nguyen/彭博社摩根大通通过宁德时代的上市获得了保荐人角色，宁德时代董事长曾毓群去年曾参加该美资投行在上海举办的会议。其他参与机构包括美国银行、中国国际金融股份有限公司、中信建投证券、高盛集团、摩根士丹利和瑞银集团。尚未获得角色的汇丰银行代表拒绝置评。宁德时代和摩根大通也拒绝对本文发表评论。

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宁德时代的银行选聘（即银行竞标交易角色）于1月2日举行。几天后，宁德时代被列入美国联邦登记册，禁止其向美国军方供货，理由是涉嫌与中国军方有联系，宁德时代对此予以否认。虽然美国的这一举措没有具体制裁，但会阻止美国公司与名单上的公司进行业务往来。

紧缩的费用

银行仍竞相争夺上市业务，同意仅收取交易规模0.2%的基础费用作为基准。之后他们可从发行人处获得0.6%的激励金，以及投资者支付的1%经纪佣金。

这远低于发行人通常为"A+H"交易支付的费用——此类交易中，已在中国大陆发行A股的公司会在香港发售H股。交易荒加剧了行业竞争。

科本表示，银行往往需要通过展示谁获得了最多基石订单来争夺费用池。“中国客户喜欢让银行保持不确定性和紧张感，他们认为这能促使银行表现更好。”

鉴于香港待上市项目中大量是费用低于传统IPO的"A+H"发行，华尔街投行今年可能继续面临低费率。而由于境内市场基本暂停新股发行，中资银行正将目光更集中地投向香港。

就宁德时代这笔交易而言，下一阶段银行家们将从宁德的群山茶园转战全球各地，为股票发售争取投资者并获取这些备受青睐的业务。