韩国央行行长谨慎推进改革 - 彭博社

韩国央行的谨慎态度可能代价高昂。

摄影师：赵宇海/彭博社韩国降息的理由十分充分。经济增长乏力，通胀接近央行目标，政策仍然相当紧缩。此外，长达数月的政治危机也拖累了企业和消费者信心。真正的问题是，为什么央行没有尝试比周二宣布的25个基点更激进的举措。

这对韩国央行来说是个棘手的问题，因为它需要展现领导力；该国总统已被弹劾，临时接任其职务的总理也遭到弹劾。在金融动荡时期，央行被期望出手相救。但政治动荡则不同。央行并非民选机构，毫无疑问，一旦恢复正常，其行动将受到质疑。尽管如此，行长李昌镛是当下的关键人物。他还介入了立法机构关于财政刺激规模的争论，这个领域通常是货币政策负责人避之唯恐不及的。

彭博社观点超级大国行为不端时如何生存马斯克的印度之行暴露特朗普联盟的裂痕工作是服务但目标是货币化美国人不想要马斯克推销的东西在危机时期，把事情做到恰到好处相当棘手。中央银行需要清晰的沟通、一个被广泛理解的明确战略，以及它们与行政部门之间明确的分工。银行家们必须在妥协其珍视的自主权的同时，与政府紧密合作。但在某些方面，韩国央行实际上是政府的一部分。

尽管人们渴望果断的领导，但仍有因素制约着中央银行。外汇市场尤为突出。在经历了糟糕的第四季度（韩元对美元贬值近11%）后，近期表现有所好转。对汇率稳定的担忧在一月份对韩国央行形成了制约。“如果汇率快速贬值，你不想火上浇油，”李柱烈在2月6日接受彭博电视台采访时表示。

美国总统唐纳德·特朗普颠覆全球贸易体系的威胁也带来了巨大挑战；出口约占韩国国内生产总值的40%，而韩国企业是半导体制造的关键力量。当然，这种焦虑基于一个假设：这位美国领导人会真正实施对芯片、汽车和药品加征关税的提议。

特朗普还鼓吹对多个国家实施对等关税。在这方面，韩国的处境应该会好一些。首尔与美国在2012年批准了一项旨在逐步取消关税的自由贸易协定。根据美国银行最近的一份报告，这些关税实际上“几乎为零”。美银预测，华盛顿很可能会决定重新谈判该协议。该协议在特朗普第一个任期的2018年进行了调整，允许美国汽车制造商在韩国销售更多车辆。

当下往往难以判断政策宽松的力度该有多激进。白宫传来的坏消息接二连三，但其中有多少能真正产生影响则完全是另一回事。通常情况下，李昌镛可能会倾向于让事态平息，观察实际落实的政策及其持续时间。另一种选择是采取新西兰储备银行行长阿德里安·奥尔所说的"最小遗憾"策略——回顾时会因当时已知信息下行动过度而懊悔，还是选择缓慢推进等待完美情报？

充裕空间

韩国央行降息步伐恐过于保守

来源：韩国央行

韩国央行委员会似乎坚持中间路线。他们已宣布宽松周期开启，周二降息是四次会议中第三次且全员通过，但进一步宽松的热情有限。李昌镛在政策会议后告诉记者，六名委员中有两人对三个月内再次宽松持开放态度，这听起来并不像对快速降息的强烈支持。

李昌镛深知历史将根据韩国机构在这场始于尹锡悦总统去年12月短暂实施戒严（随即被国会推翻）的动荡时期的表现来评判它们。这位行长常引用罗马奥古斯都大帝"欲速则缓"的格言。央行界通常冷静克制，鲜有古罗马式的戏剧场面，2015年却出现罕见例外：一名女子跳上桌子向欧洲央行行长马里奥·德拉吉抛洒彩纸，高喊"ECB独裁"，打断了新闻发布会。

德拉吉曾在债务危机期间承诺不惜一切代价捍卫欧元区，他并非独裁者。李柱烈同样如此。韩国央行认为货币政策无法解决所有问题是正确的，但经济确实需要援助。谨慎的代价可能很高。

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