要了解美国的鸡蛋危机，不妨看看中国的猪肉——彭博社

Tracy Alloway, Joe Weisenthal

2025-02-25

一位顾客在美国纽约的杂货店挑选鸡蛋。

摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg 你好，欢迎阅读本期通讯，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是妙趣横生。

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### 特蕾西的思考

我们的彭博播客团队非常友好地让我们再次讨论鸡肉话题。在一期节目中，乔和我与莎拉·霍尔德聊到了飙升的鸡蛋价格，目前已经超过了2022年底的前期高点。

很多讨论延续了我们去年《喙资本主义》系列的内容，当时我们通过鸡肉这个媒介探讨了美国经济，并深入讨论了禽流感对鸡蛋价格和农民的冲击。但我想重点谈谈莎拉提出的一个问题，并补充些可视化说明。

对话如下：

“**莎拉：**虽然世界其他地区过去也遭受过禽流感爆发，但我们是否知道这种病毒对其经济产生了哪些持久影响？

**特蕾西：**你知道吗，我最喜欢的例子其实是中国猪瘟…"

虽然当前禽流感疫情有其特殊性，但历史上不乏传染病入侵并改变食品供应的案例。正如我对莎拉所说，最有趣的例子之一就是2018至2020年间非洲猪瘟的爆发，这导致中国猪肉供应大幅减少。

据美国农业部报告显示，非洲猪瘟疫情导致数百万头生猪死亡或被扑杀，中国猪肉产量预计减少2790万吨。供应萎缩引发猪肉价格飙升，而猪肉恰好是中国CPI的重要组成部分。

来源：彭博社与当前美国的鸡蛋情况类似，中国猪肉价格迅速成为决策者面临的宏观和政治问题，他们需要同时平衡农民和消费者的利益。但或许非洲猪瘟疫情最耐人寻味的部分在于后续发展。

面对猪肉供应短缺，中国政府全力推动产能恢复。对生猪养殖户的扶持措施涵盖广泛，包括补贴、放宽环保限制以及大量发展项目。这种"猪肉桶"支出（咳咳）当时引发一定争议，小规模养殖户抱怨扑杀补偿不足，而大型竞争对手却获得更多帮扶。

早在2020年，Dim Sums博客就对此有过精辟分析：

“农户抱怨中国生猪产业重建补贴向大企业倾斜。农业农村部2019年9月宣布的援助计划主要针对种猪场和规模化养殖场。去年10月河南省宣布，存栏量1万至5万头的养殖场可获得生猪养殖补助…"

此外，大型猪肉生产企业还能通过资本市场融资重建产能（政府也鼓励银行扩大对该行业贷款）。随着中国当局推动增产，资金大量涌入，上市猪企股价飙升。

这堪称一场生猪养殖淘金热。以下是Dim Sums的进一步报道：

“资金充裕的企业乐于借此扩张市场份额。股价暴涨和政府补贴提供了散养户无法获得的资金。12月，河南和湖北省宣布牧原及其子公司将获得7300万元（超1000万美元）贷款贴息。”

在资本疯狂涌入民营养猪业后，产能快速扩张。事实证明，这种扩张已经过度。

到2021年年中，中国生猪存栏量已基本恢复正常水平。猪肉价格腰斩，利润空间压缩。那些侥幸躲过非洲猪瘟的小型养殖户再次遭受重创，就连大型企业也未能幸免。2022年，上市猪企股价再度暴跌。

此后，中国猪肉价格持续波动。从下方图表中可见，白线显示的批发猪肉价格及其90天波动率充分体现了这一趋势。

最终，旨在平抑价格的政府政策反而助长了暴涨暴跌的周期循环，数年后中国仍在应对这一局面。

关于禽流感，有两点特别值得关注。

首先，上图显示2018年爆发的非洲猪瘟导致猪肉价格波动加剧，其影响延续至今。一项针对猪价波动的2024年研究指出，中国的"猪周期"在2018年后显著强化。该研究将猪瘟列为"猪价波动的首要因素……不仅直接导致生猪供应锐减，还通过影响市场预期和消费行为进一步加剧了价格波动"。

其次，非洲猪瘟及应对政策永久改变了中国猪肉产业格局：小型养殖户加速整合，催生出若干生猪养殖巨头。第一财经报道显示，2007至2024年末期间中国减少了3000万中小型养猪场，其市场份额从2007年的74%降至2023年的不足32%。

猪瘟及其对中国猪肉产业的影响，并不能完美类比禽流感对美国鸡肉行业的影响。但它们确实存在一些值得思考的共性。这表明一旦"牛鞭效应"开始形成，其纠偏难度极大，且这种波动可能持续震荡并最终重塑整个行业。

作为全球受政府干预最深的经济体之一，中国仍在应对猪瘟的持续影响，这一事实也凸显了政策调控的难度。当价格走势愈发难以预测时，行业可能出现投资过度或不足的风险。这对大型企业、小农户以及试图平抑突发供应冲击的政策制定者而言都是严峻挑战。