黄金股因通胀与关税忧虑升温而闪耀 - 彭博社

2025年初，黄金矿商股票价格飙升，由于通胀和地缘政治风险促使分析师上调对这种传统避险资产——贵金属的前景预期。

规模约140亿美元的VanEck黄金矿商ETF今年上涨约20%，该基金56只成分股中仅有4只未实现上涨。相比之下，黄金价格上涨12%，而标普500指数涨幅约为1.7%。这一态势标志着近年趋势的转变，过去矿商股票表现通常落后于金价。

表现优异的一个驱动因素可能是寻求参与黄金持续涨势的投资者通过其他渠道买入。作为对冲通胀和政治动荡的流行工具，黄金价格周一再度创下历史新高。

“从2014年至今，黄金股表现大幅落后，“Sprott资产管理公司ETF产品管理总监Steven Schoffstall表示，“我们确实认为当前是金银持续走强的时期。”

部分个股回报率超过ETF表现：矿商纽蒙特公司股价上涨18%，成为2025年迄今标普500材料指数中表现最佳的股票。加拿大SSR矿业公司涨幅约50%，多伦多综合指数中表现最佳的股票多数为贵金属类股。

高盛策略师上周将黄金目标价上调至3100美元，较当前水平高出约5%，理由包括全球央行的大规模购金行为。其中，中国人民银行连续第三个月在1月增持黄金储备。自乌克兰战争爆发以来，各国央行的黄金购买量已增长近一倍。

摩根大通分析师比尔·彼得森本月稍早指出，考虑到贸易战可能引发的市场动荡，美国总统特朗普对加拿大、墨西哥和中国加征关税的举措强化了该行看涨黄金的观点。美国银行调查的基金经理预计，2025年黄金将成为仅次于国际股票的全球第二佳表现资产。

由于担忧关税将推高物价，美国消费者长期通胀预期攀升至近三十年最高水平。

新型ETF涌现

随着投资者寻求更多黄金类投资选择，市场对黄金概念股的热情正催生新型交易所交易基金。多伦多斯普洛特资产管理公司上周推出了首只主动管理型金银矿商ETF，目前散户投资者参与度显著提升。此前该公司在1月推出了首只被动管理型白银矿商ETF。

当然，若美国通胀显现重返降温轨道的迹象，削弱黄金作为抗通胀工具的价值，市场对贵金属的热情可能受挫。乌克兰战事停火或美国关税最终力度不及预期，也可能对金价构成压力。

尽管如此，黄金和白银股票的支持者指出，尽管近期有所上涨，但许多股票与整体市场相比仍显便宜。

北美最大的金矿公司纽蒙特，其市盈率约为13倍，而竞争对手巴里克黄金公司的市盈率为8.8倍。两者都远低于标普500指数平均27倍的市盈率。

“大多数投资者可以从实物黄金或贵金属股票中受益——该行业在投资组合中的占比不足，”肖夫斯托尔表示。