“交易选举”开始吸引拉丁美洲投资者——彭博社

对左翼政府日益增长的不满情绪正在助推拉丁美洲市场年初的反弹行情，交易员们以历史低位买入资产，押注2026年新一轮选举将带来更有利于商业的政权。

包括普信集团和Frontier Road Limited在内的投资者正趁资产价格极低之际，买入哥伦比亚股票和债券。巴西部分对冲基金如Mar Asset Management则通过衍生品工具押注股票上涨获利。

所有机构都将未来可能的政权更迭作为建仓逻辑的一部分——这些头寸的建立远早于常规选举周期，其背后是唐纳德·特朗普在美国政坛卷土重来以及欧洲极右翼势力崛起的全球格局。

“投资者正更早关注这些政治动态，“对冲基金EMSO Asset Management拉丁美洲经济师兼策略师Bret Rosen表示，“市场正在密切关注民调，包括假设性对决的民调结果，尽管我们尚不清楚实际候选人是谁。”

拉美股票指数MXLA创下2012年以来最佳开年表现，其回报率超过标普500指数五倍有余，是其他新兴地区的两倍。随着摩根士丹利和Ashmore看好明年五月大选行情，哥伦比亚股市以美元计涨幅近30%。在巴西，总统卢拉支持率持续下滑——或任何显示其明年十月不再连任的信号——都会引发盘中显著上涨。

政治格局重构的潜在回报——加上诱人的估值——正被交易员们拿来与阿根廷的情况相提并论。哈维尔·米莱在2023年当选总统后，承诺在左翼政府数十年管理不善后大幅削减开支，这引发了去年新兴市场最赚钱的交易之一。

“右转将带来巨大影响，“Seawolf Capital联合创始人、《大空头》原型交易员波特·柯林斯上月出席迈阿密另类投资会议时表示。

由BTG Pactual和3G Capital资深人士创建的里约对冲基金Mar，通过期权押注巴西股市上涨。该基金买入了iShares MSCI巴西ETF的长期看涨期权，这是美国市场上追踪巴西股票的最大交易所交易指数基金。

彭博汇编数据显示，2月14日外国投资者向巴西股市注入14亿雷亚尔，当日民调显示卢拉支持率跌至历史新低。在哥伦比亚，市场认为古斯塔沃·佩特罗总统管理不善将促使下届选举由更保守、亲商候选人胜出，这推动了全球最强劲的股市上涨行情。

在这两个案例中，极低估值也起到关键作用。彭博数据显示，拉美股票目前以8.6倍的12个月预期市盈率交易，远低于11.5倍的十年历史均值。

“股票价格如此低廉，现在需要的只是一个催化剂。你要做的就是提前布局，”T. Rowe Price拉丁美洲股票基金经理Verena Wachnitz表示，“我认为我们将看到智利和哥伦比亚转向更有利于市场的政府。”

巴西、哥伦比亚股票估值处于历史低位

来源：彭博社

将于2025年底举行大选的智利，总统Gabriel Boric支持率低迷，早期民调显示政治风向正转向中间派。哥伦比亚和巴西目前尚未出现明确候选人。Petro无法再次参选，而79岁的卢拉是否寻求连任仍不明朗。

拉丁美洲市场的复苏也体现在货币层面——由于美国迄今未实施实质性关税措施，以及支撑套利交易的高利率环境，该地区货币获得提振。巴西、哥伦比亚和智利货币均位列今年表现最佳的新兴市场货币前五名，对美元汇率涨幅均超5%。

与此同时，在信贷市场，投资者正寻求新的投资方向——此前高收益债券已实现两位数回报。伦敦Frontier Road基金经理Martin Bercetche正转向“过去两年表现显著落后、当前交易价格较美国国债利差约200-300个基点”的债券，如哥伦比亚和巴西国债。

投资者们明白，选举往往会出现意想不到的转折，因此对民意调查持谨慎态度——尤其是在竞选初期。最近，比预期更为激烈的第一轮选举让厄瓜多尔的投资者们遭受了损失。尽管如此，对一些投资者来说，获得可观收益的潜力仍然极具吸引力。

“如果你等到选举结果出来再建仓，可能就太迟了，“圣保罗Ibiuna Investimentos的信贷经理Eduardo Alhadeff表示，“阿根廷就是一个教训：很少有人能把握住这个交易机会。”