智利国家铜业公司(Codelco)在产量回升迹象下吸引投资者关注——彭博社

bloomberg

照片：Ronald Patrick/彭博社

智利国家铜业公司（Codelco），全球最大的铜生产商，正开始赢得投资者的信任，因有迹象表明产量回升可能有助于控制这家智利国有企业的债务水平。

过去一个月，Codelco的美元债券表现位居智利企业及全球矿业公司前列，而前一年其表现曾落后于这两个同业群体。

这家公司约220亿美元债务的转机源于一系列利好消息。上月，其董事会主席马克西莫·帕切科表示，Codelco创下疫情以来12月最佳产量纪录，使年度产量实现小幅增长，这是董事会多年复苏计划的一部分。此外，本月早些时候，智利1月铜出口收入创历史新高，表明以Codelco为首的大型生产商已巩固复苏势头。

“目前来看，最糟糕的时期似乎已经过去，“BBVA银行纽约分行分析师威廉·斯尼德表示。他推荐该公司2036年到期的债券。“Codelco债券仍是获取主权债券额外利差的优质选择。”

每日清晨，通过《五件事》简报开启您的资讯之旅。免费订阅请点击此处。

智利国家铜业公司2036年到期的债券与主权债务曲线的利差已收窄。来源：彭博社智利国家铜业公司2042年到期的债券上个月录得2.83%的回报率，而2036年到期的工具收益率为1.87%，目前较政府债券有66.7个基点的利差。

战略转向

首席执行官鲁本·阿尔瓦拉多一年半前上任后，对这家负债累累的企业进行了管理改革。目前他正推动完成那些延期且超预算、但对开发老化矿区富矿带至关重要的项目——这些矿区因数十年来投资不足而亟待开发。

铜矿石品位下降、运营及项目挫折导致智利国家铜业2023年产量降至25年来最低水平，威胁其全球最大铜生产商的地位。

萨尔瓦多铜矿在巨额投资后终于重启生产，埃尔特尼恩特地下矿区的新采区开始投产，而拉多米罗托米克露天矿在致命事故停产后也已恢复正常运营。

“尽管产量仍低于往年水平，但至少扭转了下行趋势，“斯尼德表示。

政府数据显示，智利国家铜业去年产量为133万公吨，而2011年峰值产量为174万公吨。

沉重的财务负担

毫无疑问，智利国家铜业公司（Codelco）的财务负担仍将沉重，因为该公司每年仍投资超过40亿美元用于运营现代化。

此外，经过多次令人失望的表现后，外界仍对该公司的项目开发执行能力存疑。

标普全球评级董事Amalia Bulacios表示：“我们预计资本支出将保持高位，约40亿美元，至少在未来几年内如此，这将导致自由现金流赤字，需要通过融资来填补。”

随着全球向需要更多铜的清洁能源供应转型，以及人工智能热潮推动数据中心繁荣，金属价格上涨正在缓解Codelco的债务压力。纽约铜期货今年已上涨近15%，部分原因是潜在关税预期引发的采购回升。

Codelco债务及利息到期情况。来源：彭博社高管们计划尽可能多地再投资收益，避免在今年1月筹集15亿美元后重返债券市场。银行提供了除发行更多债券外的另一种融资选择。该公司在2027年前没有重大债务到期。

最近的两项协议支持了Codelco的长期生产前景：一是收购泰克资源公司Quebrada Blanca矿的股份，二是与英美资源集团合作开发其一处矿山。董事长Pacheco正依靠与其他大型矿业公司的合作来推动下一阶段增长。

智利国家铜业公司（Codelco）的另一项优势在于，随着今年大选临近，政治风向可能转向更有利于投资者的政策。阿什莫尔集团研究主管古斯塔沃·梅代罗斯表示。

“当前政治风向对智利资产有利，“他说，“良好的治理和高企的铜价对债券是双赢。Codelco很有吸引力。”

编辑：保利娜·斯特芬斯

更多西班牙语内容：