私募股权欲分羹你的退休储蓄——彭博社

插图：Nadine Redlich为《彭博商业周刊》绘制私募股权长期以来一直是一个排他性俱乐部，一个由不透明基金和高额费用构成的世界，只有最富有、最精明的投资者才能涉足。其吸引力在于承诺的高额回报：大胆的金融家们堆积巨额债务收购公司，然后在缺乏监管的情况下试图重振它们。如今，这些公司正觊觎你的养老金。

为了挖掘普通投资者经纪账户中的数万亿美元，这些公司正在与传统资产管理公司拉近关系。专注于公开股票和债券以外资产类别的另类投资机构，一直在拜访共同基金公司，试探它们对合作兴趣，这种合作将极大扩展它们的触角。“有很多对话正在进行中，”咨询公司怡安的全球首席投资官Russ Ivinjack表示。

彭博商业周刊关税使企业并购陷入混乱为什么Brunello Cucinelli在贸易战中游刃有余访问格陵兰的理由与政治无关一个源自MAGA的AI医疗独角兽吸引了意想不到的联盟合作对双方都有意义。另类投资公司在华尔街以外品牌认知度低，缺乏提升知名度所需的大规模销售团队。几年前，贝恩公司曾询问高净值人士能否说出三家另类资产管理公司，得到最多的回答是"不知道"，其次才是富达投资、先锋集团和嘉信理财等传统金融巨头。

与此同时，拥有百年历史的共同基金行业正面临客户流失——投资者正从主动管理型基金转向单纯跟踪股票指数的基金，后者管理费正趋近于零。就在另类投资公司推出面向零售客户、号称能提供私募资产回报且分散公开市场风险的产品时，传统资管公司也开始觊觎私募股权领域。

近年来私募股权已尝试推出流动性更强的基金产品（因其无需锁定投资者资金数年），但这些产品仅面向高净值人群。如今通过与传统资管机构合作，他们承诺为大众提供流动性更高的产品——包括部分交易所交易基金。这被视为扩大分销渠道的试验，最终目标是撬动401(k)和IRA等退休账户中12万亿美元的资金。

去年五月，另类资产管理巨头KKR与主要管理股票和债券基金、资产规模超2.7万亿美元的资本集团达成合作。双方宣布推出两款共同管理产品，将同时投资于公开市场和私募债务。管理着4.7万亿美元客户资金的道富环球投资管理公司，则在九月与阿波罗全球管理公司合作推出上市基金，除常规的公开债券外还将投资私募信贷——即非银行机构发放的贷款。

全球最大资产管理公司贝莱德集团于9月携手私募股权公司合众集团，共同聚焦零售投资者产品。这一合作伴随着两起收购案，助力贝莱德强化私募股权与信贷投资组合。“我们目睹了大量创新尝试，“贝恩咨询私募业务主席休·麦克阿瑟表示，“这些模式前所未见。”

参与此类合作的律师与顾问透露更多项目正在酝酿，但诸多问题悬而未决。他们指出，目前尚不明确私募与公募资产在单一基金中的协同效应、流动性保障机制以及利润分配方案。道富银行与阿波罗合作案的监管文件曾引发美国消费者联合会致函监管机构，对流动性、估值及利益冲突表示担忧。

业内人士质疑运营模式迥异企业间的合作可行性，担忧其沟通效率。美国退休协会（金融咨询行业组织）游说代表威尔·汉森指出，私募股权若想进入退休基金领域，或需降低费用以获广泛接纳。“核心在于复杂性、流动性、成本与投资者教育，“他表示。

部分传统资管机构忧虑此类投资的名誉风险。私募股权可退守其擅长的非流动性投资领域，但共同基金公司需以品牌为新产品背书，其数十年建立的声誉可能因重大失败受损。“各方正投入大量资源研发合适产品，“另类投资平台iCapital首席执行官劳伦斯·卡尔卡诺表示，“我们对此都充满期待。”