欧洲天然气储备为何令交易商与欧盟国家忧心忡忡——彭博社
Elena Mazneva
捷克共和国哈耶市，由Gas Storage CZ AS运营的地下储气设施的户外天然气管道。摄影师：米兰·雅罗斯/彭博社自乌克兰战争引发俄罗斯对该地区天然气供应急剧下降以来，欧洲的天然气储备一直是一个备受关注的指标。
欧盟境内的天然气储存网络规模仅次于美国，已成为抵御供应冲击和价格飙升日益重要的缓冲。
随着莫斯科减少管道天然气流量，欧盟通过削减总体天然气需求并增加从美国、卡塔尔甚至俄罗斯进口液化天然气，成功避免了冬季供应危机。
但2025年可能会增加压力。恶劣的天气条件使欧洲在天然气储备上消耗更快，季节性价差逆转使得夏季补充库存变得不经济。尽管交易员对供应的担忧已开始缓解，但由于市场不确定性持续存在，他们仍保持警惕。
如果俄罗斯和乌克兰达成和平协议，可能会恢复通过该路线向欧洲输送天然气。欧盟是否会恢复进口俄罗斯管道天然气仍有待观察。欧盟不太可能愿意将其能源安全的控制权交还给莫斯科。
德国引领欧盟天然气储存能力
该集团拥有足够的储备潜力，可满足其年消费量的三分之一
来源：欧洲天然气基础设施协会
注：数字显示技术容量。TWh指太瓦时。
欧洲对天然气储存的依赖程度如何？
欧洲在冬季依赖其天然气库存，因为供暖开启时平均消费量翻倍。尽管欧洲的天然气供应商——从挪威和阿尔及利亚到卡塔尔和美国——通常会将产量提高到最高水平，但仍不足以满足增加的需求。
因此，储存的天然气在冬季覆盖了欧盟每日需求的约30%。在最寒冷的日子里，这一比例可以超过50%，特别是在风速较低且可再生能源发电量下降时。在严重的供应中断期间，如2006年和2009年严寒天气中俄罗斯和乌克兰之间的天然气争端，这一比例甚至更高。
夏季会发生什么？
夏季情况相反，每日天然气需求较低。与美国或亚洲相比，欧洲空调的能源需求仍然相对较低。尽管燃料生产商在温暖季节进行维护和修理工作，全球产量下降，但欧洲仍有供应过剩。这些可以注入地下储存设施。
具体数量取决于天然气价格以及其他地区的需求，如亚洲和拉丁美洲。自2022年俄罗斯大幅削减对该地区的供应以来，欧洲对全球天然气市场动态的暴露急剧增加。
欧洲利用天然气库存平衡市场
冬季提取库存，夏季回注天然气
数据来源：摩根士丹利预估，彭博社测算。
注：数据包含欧盟主要消费国（伊比利亚半岛除外）。
能源危机如何改变欧洲的储存策略？
俄乌战争引发的能源危机促使欧盟自2022年起对成员国实施具有法律约束力的天然气储备目标，以保障供应安全。
库存量须在11月1日前至少达到90%容量，并需在2月、5月、7月和9月分阶段达标。各成员国的中期目标根据其储气设施规模和消费水平而有所不同。
部分国家未能实现2025年2月的目标。欧盟尚未对未达标成员国实施处罚，但法规规定若出现"重大持续偏离"情况，欧盟委员会将采取行动确保天然气供应安全不受威胁。
俄乌和平协议会否使欧洲储气策略回归常态？
允许俄罗斯天然气经乌克兰输欧的五年协议已于2024年底到期。协议终止前，该路线供气量已从最初占欧洲需求的15%以上降至不足5%。莫斯科并未完全切断对该地区供应，俄管道气仍通过土耳其的TurkStream管线输送。
如果美国总统唐纳德·特朗普成功促成俄罗斯与乌克兰之间的和平协议，过境协议有可能得以恢复。但很难想象欧洲会恢复到战前对俄罗斯天然气的进口水平。
自乌克兰战争爆发以来的几年里，欧盟已与其他天然气供应商达成协议，并似乎决心不再回到对莫斯科同等依赖的程度。根据REPowerEU计划，该集团的目标是在2027年前逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。
与此同时，欧盟委员会计划提议延长天然气储存目标至2027年。这需要由欧洲议会和欧盟理事会中的成员国代表讨论，各方有权提出修正案以完善法律的最终形态。各国政府准备利用这一机会要求更多灵活性，其中一些国家可能会为今年寻求更宽松的条件。
为何对2025年欧洲天然气储存水平存在担忧？
欧盟的天然气储存在2024-25年采暖季迅速耗尽。较前一年更冷的天气和无风天数增加推高了天然气需求，迫使各国动用储备。加上通过乌克兰的俄罗斯管道天然气供应中断，该集团2月中旬的储存量仅为44%，远低于一年前的65%，也是自2022年能源危机以来同期最低水平。
2024/25年冬季欧洲天然气库存消耗速度加快
欧盟2月份天然气库存量低于2024年水平及五年平均值
来源：欧洲天然气基础设施协会
欧洲虽无立即断气风险，但补充库存以应对下一个冬季的速度令人担忧。欧盟各国官员正竭力达成库存目标。意大利力推提前启动储气计划，德国则讨论为补充库存提供补贴。
对欧洲补库能力的担忧导致夏季天然气合约价格飙升，2月10日短期价格更创两年新高。能源账单持续高企，延长了欧洲家庭和企业的痛苦——正值德国和英国等经济体重新面临衰退风险之际。
供应端短期内难有缓解，由于多个新生产项目遭遇延期，预计2025年供应仍将紧张。欧洲在液化天然气运输方面的竞争程度，将取决于中国经济复苏、日本核反应堆重启以及影响北亚供暖制冷需求的天气状况。
天然气价格如何影响储气库补充速率？
夏冬两季天然气合约价差是判断是否具备为冬季囤气经济动力的关键。买家通常利用夏季低价购入天然气储存，留待冬季自用或高价转卖获利。
但2025年夏季天然气采购价已反超冬季。1月该价差创三年最大幅度，截至2月20日仍维持约2.5欧元/兆瓦时（约合2.6美元/兆瓦时）的高位。
据彭博智库分析，价差峰值时，若欧洲为达成90%储气目标需补足库存总量，夏买冬卖将导致超30亿欧元潜在亏损。能源企业、贸易商乃至维托尔集团、壳牌公司、莱茵集团等储气用户均可能蒙受损失。
欧洲夏季天然气现价格倒挂
2025年4月TTF基准合约较10月合约溢价，抑制储气意愿
数据来源：ICE Endex
注：TTF指所有权转让设施。
政府能否强制采购储气？
欧盟法规规定，若市场参与者未能及时补库，成员国可授权特定实体强制购气。意大利、奥地利等国拥有非市场化战略储气设施，约占欧盟总储气能力的11%（欧洲输气系统运营商网络数据）。
虽然国家干预能保障供应安全，但存在扭曲价格的风险。交易商担忧强制采购可能引发欧盟成员国间天然气争夺战，如同2022年所见。
欧洲实际如何储存天然气？
天然气经高压压缩后注入储存设施直至需用。欧洲的储气设施常与周边地貌融为一体，仅凭井口或泵站提示着地下延展数英里的枯竭气田、盐穴或含水层——这些天然形成的地下密封环境。部分站点如德国雷登储气库（欧洲最大设施之一），其地下空间相当于900多个足球场。