期权交易者在英伟达关键财报前纷纷布局对冲——彭博社

早在周五的暴跌打破美股市场平静之前，部分交易员就已开始为动荡做准备。

尽管标普500指数当时徘徊在历史高点附近，Cboe波动率指数远低于五年均值，但市场暗流中已浮现更谨慎的态势——这一判断已被两个月来最大规模的抛售所验证。上周，未平仓VIX看涨期权与看跌期权的比率接近2023年9月以来的最高水平，周二有超过100万份看涨期权易手。

随着英伟达周三财报可能成为一系列震撼市场的事件的开端，投资者已开始加大押注波动率将回升。尽管美国总统特朗普重返白宫及其关税言论迄今尚未令交易员恐慌，但从野村控股的查理·麦克埃利戈特到高盛集团的斯科特·鲁布纳，警告声已日渐高涨。

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“英伟达确实有可能撼动整个股市，“期权平台SpotGamma创始人布伦特·科丘巴表示。他补充说，更广泛来看，“未来几周存在诸多可能引发波动率飙升的催化剂，包括关税和政府停摆截止日期”，并指出周二对冲活动激增，当天通过两笔大宗交易购入了25万份VIX看涨期权。

英伟达股价自2023年10月低点已上涨逾两倍，市值飙升至3.3万亿美元，这源于市场对人工智能行业的乐观预期。此番涨势使其成为标普500指数第二大成分股，也让大盘更易受该股波动影响。

自去年11月发布财报以来，该股交易持续震荡，而中国AI初创企业深度求索引发的1月抛售潮进一步加剧了市场担忧。截至上周五，期权交易员预计英伟达财报后将出现7.7%的股价波动，相较之下过去八次季报后平均涨跌幅为9.2%。在此期间标普500指数平均波动0.8%，高于过去两年0.6%的日均波幅。

加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管艾米·吴·西尔弗曼表示：“英伟达财报及其引发的波动必然会影响整体市场波动，其业绩超预期或不及预期都将对AI及关联概念股产生连锁反应。”

这家芯片巨头是本财报季的迟来者，多数标普500成分股已公布业绩。财报季通常使个股走势更趋独立，减弱宏观经济新闻的影响，这推动标普500前50大成分股的实际相关性指标逼近历史最低点0。该指标为1表示个股同步波动。

在此期间，对冲基金正押注市场平稳：根据美国商品期货交易委员会最新数据，截至2月18日其VIX期货净空头仓位接近七个月高位。上次该指标处于如此低位时，8月初的波动率风暴即将来袭。

除了英伟达之外，未来几周还有一系列催化剂可能引发市场波动的复苏。特朗普对加拿大和墨西哥新关税的暂停将于到期3月4日。三天后，投资者将获得美国就业数据的最新解读，而3月14日是达成协议以避免政府关门的最后期限。

“如果真正具有影响力的关税消息全面负面，且股票开始同步或高度相关地波动，那么我们肯定会看到波动性的激增，”Susquehanna International Group的衍生品策略联席主管克里斯·墨菲表示。