财报季对首席财务官们来说只会更加艰难（CAH、ELF）——彭博社

沃尔玛发布了低于预期的年度利润预测，导致股价下跌。该公司计划投资于自动化和生产力提升计划。图片来源：David Paul Morris/彭博社

欢迎阅读《首席财务官简报》，这是一份专注于企业财务及领导者必备知识的通讯。本周，我将深入探讨为何美国企业越来越难以交出令股价飙升的业绩。我还将采访空客首席财务官托马斯·托普弗，了解这家飞机制造商的最新业绩以及关税带来的威胁。

但首先，以下是一些其他引起我注意的新闻：

• 德国保守派反对党领袖弗里德里希·梅尔茨赢得该国联邦选举，承诺迅速组建新政府。
• 沃伦·巴菲特在他最新致伯克希尔哈撒韦股东的信中提出，纳税是爱国行为，投资是全美共识，而稳定的美元至关重要。
• 数十家上市公司动用企业资金购买比特币，其中部分公司甚至为此举债。

应对挑战

随着标普500指数成分股多数公司公布财报，一个趋势愈发明显：高管们越来越难以交出令股东振奋的业绩，即便消息面利好。对于财务官们而言，在应对日常职责之外，还要直面关税威胁等挑战，未来形势可能更加严峻。这使得密切关注成本、效率等可控变量变得尤为重要。

一份彭博智库的新报告揭示了这一趋势：在最新财报季中，每股收益或营收超预期的标普500公司，其股票在财报发布次日仅跑赢大盘指数0%和0.6%。这与长期平均在盈利或营收"超预期"后分别上涨0.7%和0.9%形成对比。BI指出，上调业绩指引的公司EPS和销售额平均超额回报分别为1.5%和0.4%，而三年平均水平本应达到2%和2.1%。

“市场反应意外走弱，那些业绩超预期或上调指引的公司并未获得应有回报，“BI分析师吉娜·马丁·亚当斯与温迪·宋在报告中写道。

背后原因是进入财报季前估值过高及投资者预期过热。2024年美国股市大幅上涨，特朗普赢得总统大选让许多股东相信强劲增长将持续。但BI发现，在提供业绩指引的公司中，多数下调了预期，表明企业认为未来面临更多挑战。市场涨幅也已收窄。

本月早些时候纽约证券交易所的交易员。图片来源：Michael Nagle/彭博社如今，要吸引投资者的关注需要重大惊喜。观察标普500指数，在本轮财报季中仅有两个行业——非必需消费品和通信服务——出现了单日涨幅超过1%的情况，这两个行业的业绩超预期幅度也高于6.6%的指数平均水平。“企业必须交出真正亮眼的财报，才能维持市场对业绩发布的乐观情绪，“服务于众多中型企业的公民金融集团首席财务官约翰·伍兹表示。

公民金融集团股价在1月中旬财报发布前已累计上涨逾40%，但其净利息收入未达华尔街预期。财报发布后股价下跌超5%。

伍兹指出，在当前环境下提升运营效率是关键，该行正着力控制分销和采购成本。这包括"确保分行网络高效运营”，他补充道：“若效率不达标，我们将关闭分行。“公民银行也在重点布局生成式AI工具。

波士顿咨询集团近期对570多位全球高管的调查显示，2025年企业领导人的首要任务是成本管理，其重要性已超过业务增长、规模扩张和收入管理。该咨询公司表示，企业正聚焦于优化供应链、精简产品线和提升员工生产率等领域。

BCG数据显示，北美和欧洲企业高管对利润率的担忧尤为突出。“收入增长与成本压力之间的差距正在缩小，首席财务官们倍感压力，“BCG董事总经理兼高级合伙人保罗·戈伊丹表示，“许多企业正将重心转向结构性成本转型，而非短期削减开支，以在增长放缓的环境中维持盈利能力。”

在美国大型企业中，沃尔玛是令投资者失望的公司之一，成本问题正困扰着管理层。这家全球最大零售商公布的未来一年利润预测低于预期，导致其股价下跌。沃尔玛首席财务官约翰·雷尼在财报电话会议上表示，公司计划投资供应链自动化和生产力提升计划以降低成本。“展望我们的成本结构，供应链自动化带来的改进将是重要推动力之一。”

纽约杰曼顿陈列的Elf Beauty化妆品。图片来源：Gabby Jones/彭博社​​​​​​中小型企业同样遭受打击，化妆品公司Elf Beauty便是其中之一。Elf下调了全年销售和利润预期，导致自2月6日报告发布以来股价累计下跌超15%——尽管该公司已连续24个季度实现净销售额和市场份额增长。公司首席财务官曼迪·菲尔兹表示：“一月份开局比我们预期的要慢。”

菲尔兹称，Elf已制定成本节约计划，并打算与供应商合作抵消关税带来的潜在财务负担。她表示，公司将在新财年启动另一项成本节约计划。

诚然，我们都没有预知未来的水晶球，而最近几周铺天盖地的新闻确实显示风险正在加剧。努力"掌控可控之事”——这是我采访中经常出现的主题——或许是企业能采取的最稳妥策略。

关键数字

• 27%根据企业软件公司Datarails对1000余份招聘启事的分析，2024年1月提及人工智能的CFO职位占比，较上年同期的8%显著提升。

空中客车CFO托马斯·特普费尔专访

托马斯·特普费尔。图片来源：Matthieu Rondel/彭博社托马斯·特普费尔曾担任多家企业CFO，从叉车制造商凯傲到百货运营商嘉士达，再到特种化学品制造商科思创。2023年，他出任波音欧洲竞争对手空中客车的CFO，迎来职业生涯最大财务挑战。随着公司计划到2027年将最畅销机型A320的月产量提升至75架，他正致力于平衡成本与投资需求。我与同事丹妮·伯格专访特普费尔，探讨了公司供应链建设、特朗普关税政策风险以及德国与欧洲经济前景。以下为经过精简和润色的对话实录。

贵司今年设定的交付目标较为保守。距离2019年交付863架飞机的峰值水平还有多远？

我们正逐步接近目标。好消息是，2024年我们设定的交付目标是770架飞机，实际完成了766架，已非常接近。2025年我们的交付目标约为820架飞机。这意味着增加了超过20架，更重要的是，这与我们为来年制定的发展轨迹相符。供应链无疑仍是一个限制因素，多个环节都面临这一问题。发动机可能是最突出的部分，但问题远不止于此——还包括机舱内饰、航空结构等。我们正全力与供应商保持紧密合作，支持他们并发现可共同解决的问题，以确保产能提升计划顺利实施。

去年你们向美国客户交付了约150架飞机。空客对潜在的美国关税做了哪些准备？你们设想了哪些可能的情景？

为具体情景做准备相当困难，但部分解决方案在于我们在阿拉巴马州莫比尔的工厂。我们在美国的团队超过5000人，很自豪能实现美国本土生产并交付。近年来我们建立的全球布局也是应对方案的一部分。我们认为，关税对整个航空业将产生负面影响，因为当前全球供应链正处于产能爬坡阶段，因此关税一方面会损害行业利益，另一方面最终也会对客户造成不利影响。归根结底，航空公司将不得不承担这些成本，形成双重打击。在准备方面，我们通过全球布局已采取诸多措施，目前正在等待可能出现的具体情景。

你们能否在美国生产更多飞机以避免潜在关税？

关于我们是否扩大生产的问题，实际上取决于即将明确和决定的关税制度。这是一个高度复杂且一体化的供应链，例如部分零部件来自加拿大。影响是双向的，我们是否扩大并重新平衡生产，实际上取决于关税制度方面的最终决定。

当前地缘政治局势会推动你们的国防业务增长吗？

答案显然是肯定的。在我们的国防[和航天]业务中，2024年我们创下了167亿欧元的订单记录，这是连续第二年订单量破纪录。凭借我们的产品——欧洲战斗机、卫星和其他军事设备——我认为欧洲显然需要增强其主权能力的自给自足，而我们有能力为此提供支持。空客已做好准备贡献力量。

您对欧洲经济及正在举行选举的德国经济有何展望？

如果]欧洲整体能更加稳定显然是有益的，我认为对德国也是如此——现在是时候明确下一届政府的归属了。作为行业代表，我们已准备好支持现有提案——我指的是德拉吉报告[关于欧洲竞争力]，其中专门设有国防和航天章节，呼吁不仅在供应端，更要在需求端加强整合。如果政治意愿和力量能推动这些措施落地，那将大有裨益。

可引用

“虽然AI聊天机器人代表了AI应用开发的重要但早期阶段，但如今的杀手级应用尚未出现。”

何俊杰

百度代理首席财务官

生成式AI推动该公司第四季度云收入同比增长26%。### 彭博终端资讯

BI STOXN GUIDPR <GO>分析标普500公司季度指引修正后的单日股价反应。了解更多，点击此处申请演示。

人事变动

郑伟明将接任联想集团新CFO，4月1日生效。郑伟明自2024年4月起担任副CFO，此前曾任汇丰银行科技、媒体与电信部门董事总经理兼全球联席主管。他将接替现任CFO黄伟明，后者在任职17年后退休。

日本农林中央金库将其CFO北林太郎晋升为CEO，接替因债券投资亏损超120亿美元而卸任的现任CEO奥和一人。北林太郎将于4月1日履新。

英国油田服务公司约翰伍德集团表示，首席财务官阿尔温德·巴兰已辞职，原因是在多份声明中对其专业资格的描述存在错误。巴兰于今年春季上任该职位。公司表示将在适当时候宣布临时首席财务官人选。

加拿大吉尔丹运动服饰公司晋升卢卡·巴里莱为集团财务总监，自3月1日起生效。巴里莱此前担任销售、营销和分销部门首席财务官，他将接替现任财务总监罗德瑞·哈里斯，后者在任职近十年后计划退休。

法国建筑材料制造商圣戈班集团任命莫德·图奥德为新任首席财务官，接替即将转任亚太区首席执行官的斯里达尔·N。图奥德在航空航天公司泰雷兹工作十余年后，于2019年加入圣戈班。

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尼娜·特伦特曼是彭博社驻纽约的高级编辑。在领英上关注她，并通过[email protected]与她联系。