拉丁美洲投资者酝酿提前选举交易——彭博社

Jorgelina Do Rosario, Vinicius Andrade, Carolina Wilson

2025-02-23

对左翼政府日益增长的不满情绪正在助推拉丁美洲市场的反弹，交易员们以极低估值抢购资产，押注2026年的下一波选举将迎来更有利于商业的政权。

T. Rowe Price和Frontier Road Limited的投资者正在买入哥伦比亚股票和债券，利用其极低的价格优势。Mar Asset Management等巴西对冲基金则通过构建期权策略从股市上涨中获利。

这些交易背后的部分原因在于潜在政权更迭预期——受特朗普在美国重新崛起及欧洲极右翼势力抬头的全球背景鼓舞，这些布局比常规选举周期提前了许多。

对冲基金EMSO Asset Management拉美经济师兼策略师Bret Rosen表示：“投资者比历史上典型选举周期更早关注这些动态。市场正在关注民调，包括假设性对决的民调，尽管我们尚不清楚实际候选人是谁。”

拉美股票指数正迎来2012年以来最佳年度开局，涨幅是标普500指数的五倍多，是其他新兴地区涨幅的两倍。哥伦比亚股市以美元计上涨近30%，摩根士丹利至Ashmore的分析师们预测2026年5月大选将带来收益。在巴西，总统卢拉支持率下滑——或任何他明年10月不再竞选连任的迹象——都引发了盘中剧烈波动。

来源：彭博社

政治格局重塑的潜在回报——加上低廉的资产价格——正被交易员们拿来与阿根廷市场相提并论。2023年哈维尔·米莱当选总统时承诺，在左倾政府数十年管理不善后将大幅削减开支，这引发了去年新兴市场最赚钱的交易之一。

海狼资本联合创始人、《大空头》原型交易员波特·柯林斯上月迈阿密另类投资会议上表示，该地区右转趋势"蕴含巨大影响"。

由巴西BTG银行和3G资本资深人士创立的里约对冲基金Mar，已建立押注巴西股市上涨的期权头寸。该基金买入美国最大巴西股票追踪ETF——iShares MSCI巴西ETF的长期看涨期权。

## 新兴市场动态

拉美提前选举交易潮

5:17

彭博汇编交易所数据显示，2月14日当民调显示卢拉支持率创历史新低时，海外投资者向巴西股市注入约14亿雷亚尔（2.44亿美元）。

在哥伦比亚，认为总统古斯塔沃·佩特罗管理不善将导致下届选举中更保守、亲商的候选人获胜的观点，推动了全球最强劲的股市上涨。

对两国而言，股价极其低廉也起到了助推作用。根据彭博汇编数据，拉丁美洲股票基于未来12个月混合收益的市盈率仅为8.6倍，远低于11.5倍的十年历史均值。

“股票估值如此之低，现在只缺一个催化剂。你需要提前布局，“道富环球投资管理的拉丁美洲股票主管Verena Wachnitz表示，“我相信我们将看到智利和哥伦比亚转向更亲市场的政府。”

数据来源：彭博社

将于2025年末举行大选的智利，总统加布里埃尔·博里奇支持率低迷，早期民调显示可能转向中间路线。哥伦比亚和巴西目前均未出现明确候选人。佩特罗无法连任，而79岁的卢拉是否寻求连任仍不明朗。

政治风向转变也在部分世界最大经济体显现，最新例证来自德国——保守派联盟在周日选举中获胜。投票结果推动欧元短线走强，市场预期这或为通过增加支出来提振经济增长铺平道路。

拉丁美洲市场的复苏同样体现在货币领域——由于美国迄今未加征关税以及高利率支撑套利交易，该地区货币普遍走强。巴西、哥伦比亚和智利的货币均位列今年新兴市场货币表现前五，对美元汇率涨幅均超5%。

与此同时，在经历了高收益债券实现两位数收益的一年后，信贷市场投资者正寻求新机会。伦敦对冲基金Frontier Road的经理马丁·贝尔塞切正将资金转向"过去两年表现严重逊色”、交易利差较美国国债高出约200-300基点的标的，如哥伦比亚和巴西债券。

投资者深知选举往往充满意外变数，对民调数据保持警惕——尤其在竞选初期阶段。厄瓜多尔近期出现的比预期更激烈的选情就让投资者遭受损失，导致债券价格暴跌。但对部分人而言，超额收益的潜力仍难以抗拒。

“若等到选举结果出炉再进场，可能为时已晚，“圣保罗Ibiuna Investimentos负责信贷组合的合伙人爱德华多·阿拉德夫表示，“阿根廷就是个全球投资者的教训：不是所有人都能抓住那波涨势。”