德国关键选举牵动市场 投资者期待增加支出 - 彭博社

2月23日，柏林某投票站正在举行德国大选。

摄影师：克里斯蒂安·博奇/彭博社德国多年来最具决定性意义的大选正为转向扩大支出铺平道路，市场预测紧缩财政政策的时代即将终结。

随着德国保守派反对党领袖弗里德里希·默茨在周日联邦选举中如预期般轻松胜出，欧元在亚洲交易时段涨幅达0.7%。DAX基准股指期货上涨1%，国债期货小幅走低。

BCA Research首席地缘政治策略师马特·格特肯表示：“对市场而言这一结果有利，因为德国仍将保持中间派政府，但会转向更亲商、重投资的方向。“他补充说，德国"在避免与特朗普政府在贸易、俄罗斯或中国问题上出现重大分歧方面，可能性也会略高”。

据公共广播公司ARD估算，默茨领导的基民盟/基社盟联盟获得28.8%选票，德国选择党以20.2%位居第二。社会民主党以16.2%得票率创下二战后最差战绩，位列第三。默茨周日晚间表示将尽快组建新政府，强调世界"不会等待我们"完成漫长的组阁谈判。

对市场而言，最理想的情况是默茨能与其他一两个主流政党组成强大联盟。这样的结果可能为改革扫清道路，重振德国停滞的经济——并有望修改2009年实施的宪法债务刹车机制。

弗里德里希·默茨宣布基民盟/基社盟联盟已赢得周日德国大选。

Evercore ISI副主席克里希纳·古哈认为，基民盟/基社盟与社民党组成两党联盟，并获其他政党足够支持以改革债务刹车，将是"对欧洲、乌克兰和金融市场最有利的结果”。

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这对长期奉行财政审慎的德国将是重大转变。但随着美国施压欧洲增加国防开支，这一转变已提上议程。

选前市场已开始反映扩大借贷的预期：德国国债表现逊于主要基准，长期债券跌幅大于短期债券，推动收益率曲线创2022年以来最陡峭水平，因新增借贷往往更压制长期利率。

与此同时，德国基准股指DAX创历史新高——部分得益于莱茵金属公司年内45%的涨幅，该股是指数中唯一纯粹的国防类股。

国防领域的企业有望从任何财政改革中获益，这些改革将为欧洲军事投入释放更多资金。这些股票今年已经大幅上涨，花旗集团分析师在上周反弹前指出，将国防开支从GDP的2%提高到2.5%，将使这些公司的股票估值增加15%至20%。

欧元也受益于今年流入德国股市的资金，2月份已上涨约1.5%。根据存管信托与清算公司的数据，今年到期日为周一的期权合约中，约60%的目标是欧元走强。尽管有人担心今年欧元兑美元汇率可能最终跌破平价。

“欧元一直受困于德国的结构性疲软，如果新政府推进改革并在基础设施和国防领域采取更积极的角色，情况应该会好转，”Sparebank 1 Markets AS的高级宏观和外汇策略师Dane Cekov表示。“然而，这次选举结果不会对欧元产生决定性影响，因为特朗普即将实施的关税政策将提前打击欧元。”

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欧元长期走势的很大一部分还取决于投资者是否认为美元已经见顶。商品期货交易委员会的数据显示，截至2月18日，包括对冲基金和资产管理公司在内的投机性交易员已连续第五周减少对美元进一步升值的押注。

不过，有迹象表明，包括梅尔茨在内的德国政界人士认识到需要增加借贷——尽管他在周五对选民的最后一次宣传中表示，放松对政府借贷的限制"不是优先事项"。德国有能力借入更多资金，其借贷成本是欧元区最低的，债务规模也是最小的。

国内的风险也很高。2024年，德国经济连续第二年萎缩，这是自1950年以来第二次出现这种情况。多年的投资不足、廉价俄罗斯天然气的流失以及主要贸易伙伴中国的长期低迷拖累了产出，促使人们反思德国如何才能重振增长。

Premier Miton Investors首席投资官尼尔·比勒尔表示：“目前股市没有太多令人失望的空间，从短期来看，这可能是件好事。”