新投资时代精神或许会让你惊讶：梅林谈钱——彭博社

2023年，比利时图尔奈OIP陆地系统公司内一辆德国制造的豹1坦克（居中）。在这个动荡的多极化世界中，国防股正成为投资者的避风港。

摄影师：瓦莱里娅·蒙杰利/彭博社 您好，我是彭博英国财富的特约编辑梅里恩·萨默塞特·韦伯。欢迎订阅《梅里恩谈钱》通讯。每周六，我将为您带来从微观到宏观的财富与投资见解。期待您的反馈。

在寻找新的投资潮流？它可能与你想象的不同。

这是《迷途沉思》公司创始人兼主编贾瓦德·米安的观点。你或许认为这十年属于人工智能，但他在我最新播客中指出：这个小型泡沫已过巅峰。数据显示其热潮在今年初见顶，投资列车正驶向新方向。

下一站是哪里？选择可能令人眼花缭乱。米安认为国防股颇具潜力——这个判断相当合理。由于ESG投资策略的盛行，加之多数人迟迟未能理解近年地缘政治剧变，该板块长期被投资者忽视。

虽然后者如今已显而易见（副总统JD·万斯对至少未来四年美国立场的历史性转变表态再明确不过），但前者的受欢迎程度却大幅下滑。更何况，还有什么比保护国民免受外部威胁更能体现社会公益？若你关注ESG中的“社会”（S）因素，就不能将国防排除在投资范畴之外。

政府同样如此。若你关心公民的长期生活水平，就必须为国防投入资金，即使这意味着削减其他领域开支（正如英国可能即将采取的做法）。正如《金钱蒸馏》作者约翰·斯特佩克在本周综述中所言，现在或许是选择“大炮优先于黄油”的时刻。无论如何，在这个动荡的多极化世界中，国防已成为新的全球时代精神。因此，投资者需要迅速行动——欧洲国防股多数篮子年初至今涨幅已超20%。

分析师仍看好部分国防股上涨空间

数据来源：彭博社

注：回报潜力为股价与平均目标价的百分比差异

另一种可能性（米安表示“倾向”的选项）是能源转型。但我们对此持保留态度。过去几周，特朗普总统的多位幕僚接连向欧洲人传递他们不愿听到的消息。周二，新任美国能源部长克里斯·赖特在伦敦负责任公民联盟集会上发表讲话。这位石油业高管将2050年净零目标称为“险恶目标”，认为其收益微乎其微却需付出“巨大代价”。

他表示，提高能源成本并降低其可靠性，就意味着降低生活水平、缩减国家发展机遇并导致产业外流。赖特指出，如今没人会在英国创办高耗能企业——毕竟这里的工业用电价格位居发达国家前列。但这不意味着商品会停止生产，只不过将转移到"中国的燃煤电厂"生产，再通过柴油动力船舶运抵英国。“这不是能源转型，“他强调，“简直是疯狂。”

显然，赖特和他的老板一样对净零排放政策持反对态度，而且并非个例。用"险恶"形容或许有些过激，但企业界对清洁能源转型的退缩确实随处可见，尤其在特朗普胜选后。越来越多人意识到英国可能不得不放缓步伐，正如投资者们已经采取的行动。

因此，虽然国防板块可能迎来牛市，但气候变化投资并未复兴。GMO气候变化基金去年下跌25%，标普全球清洁能源转型指数下跌20%。若想成为未来十年的领涨板块，该领域仍需努力。

不过转型进程中有一个领域确实将持续发展：电力基础设施（包括输电塔、电缆和变电站）。无论是否实现净零排放，随着DeepSeek事件影响逐渐消退，AI将推动电力需求持续攀升。若您想押注快速增长的能源需求而非能源转型，我们在往期播客中提供过相关投资思路。

或许事情比那要简单得多。也许我们正重返20世纪70年代，那时时代精神就是黄金。米安认为，这十年你必须持有黄金。如果我们正进入一个美国试图成为“多极世界中的霸权”的新世界秩序，那么它正是该持有的资产。

正常情况下，美元上涨时黄金会下跌。但眼下并未发生这种情况，这暗示着一个极其强劲的趋势。BCA Research的分析师们理解这一点：本周他们没问你是否应该持有黄金，而是问该持有多少。答案是最多可达30%，具体取决于你的本币及你愿意为投资组合承担的风险。或许黄金就是新的英伟达？

本周财经要闻

• 史蒂夫·科恩对美国经济持“负面”看法，理由是关税和马斯克。
• 纽约精英私立高中年学费将逼近7万美元。
• 先锋集团因退休基金违规将支付1.06亿美元罚款。
• 彭博观点：关于英国退休储蓄，不用即作废。
• 华尔街“初代流氓交易员”开始感到担忧。

值得关注的三件事

**军费与医疗支出的较量：**尼尔·弗格森有一条准则：“任何大国若在债务利息上的支出超过国防开支，其强国地位将难以为继。“我们思考是否还存在另一条适用法则——或许"当一个国家长期在疾病福利上的投入超过国防预算时，必将陷入深重危机。“英国今年国防预算预计为570亿英镑（占GDP2.3%），而当前伤残补助支出已达650亿英镑，且未来五年还将大幅增长。但真正需要英国全力提振的恰恰是前者。

现金储蓄与投资文化的博弈：本周我们探讨过英国可能对现金型个人储蓄账户（ISA）实施限制，相关讨论持续发酵。预计年度免税额将从2万英镑大幅削减至4000英镑左右。

价值投资与道德准则的平衡：若你认为能源转型趋势不可逆转，作为全球可再生能源超级大国的中国（抱歉了苏格兰）值得投资。但即便不这么认为，你也该超越"中国因道德标准和地缘政治因素不可投资"的成见——当前中国市场估值堪称全球最低。更多分析详见。

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