吉姆·拉特克利夫与曼联的债务问题 - 彭博社

“我们的债务如此庞大。” 摄影：保罗·埃利斯/法新社

在大量NFL新闻之后，本周我们关注用脚踢的足球。对于MLS来说，这可以说是有史以来最重要的赛季，因此我们与副专员加里·史蒂文森讨论了其计划。我们还关注了曼联的混乱局面和格拉斯哥流浪者的出售过程。

此外，在越来越奇怪的足球世界中，我们派记者前往班加西观看由利比亚军阀组织的比赛。皇马巨星路易斯·菲戈、罗伯托·卡洛斯和迈克尔·欧文，以及前巴塞罗那前锋萨穆埃尔·埃托奥和尤文图斯的大卫·特雷泽盖都出席了。（非足球新闻——胡子正流行。）

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天啊，真是一团糟

自吉姆·拉特克利夫完成收购曼联股份的交易已有一年，现在是看看那里到底发生了什么的绝佳时机。

如果你不是从小痴迷足球，可能难以理解曼联的地位有多重要。说"联队"时，所有人都知道指的是谁——这很恼人，因为我支持谢菲联（朱莉娅是国米球迷，大卫追随切尔西。我们各有各的烦恼…）。

看着昔日霸主曼联挣扎本该大快人心，但现在情况已荒谬到他们连败不止。这感觉就像支持达拉斯牛仔队——作为全球最富有的球队之一却与冠军无缘，财富意义何在？

吉姆·拉特克利夫在老特拉福德球场。大概在盘算负债率。摄影师：阿什·多内隆/曼联官方由于债务危机迫近，如今的曼联或许已不复当年财力。这类财务问题很复杂，但朱莉娅是专业财经记者，她为我们解析：

• 2015年曼联通过美国私募债券市场发行了4.25亿美元债券，这个金融市场的买家通常是保险公司和资产管理机构。
• 这笔债务将于2027年6月到期，曼联若想偿还很可能需要举借新债，但当前融资成本已大幅攀升。
• 2015年曼联以3.79%的固定利率借款时，基准利率尚在零下徘徊。如今利率飙升——例如曼城老板在美国信贷市场的部分贷款需支付7.4%利息。
• 此外，曼联还欠美国和欧洲银行的钱。例如，美国银行向其提供了2.25亿美元的贷款。与债券不同，这笔贷款的利息成本会随着美国的利率波动而变化。
• 债券和美国银行贷款代表了曼联持有的较为长期的债务类型。还有另一种借款形式，足球俱乐部可以在需要现金时提取和偿还。这些信贷额度在夏季转会窗口期间经常被使用，然后在赛季期间通过转播权和比赛门票收入偿还。它们被称为循环信贷额度。
• 曼联有三个这样的信贷额度：其中两个与美国银行合作，一个与西班牙桑坦德银行合作。这三者合计允许俱乐部随时提取最多3亿英镑。与大多数银行贷款一样，这些贷款的利息会随着基准利率波动。
• 根据这些债券和贷款的合同规定，曼联每年必须通过一系列财务测试。这些测试涵盖了各行业公司债务的典型条款，但至少有一个方面是足球俱乐部特有的。曼联需要确保其合并后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）——即利息和税款等支付前的收益——全年达到或超过6500万英镑（目前超过1亿英镑）。然而，如果俱乐部未能获得欧冠小组赛资格，这一标准可以降低。但在债务存续期内，这一豁免权最多只能使用两次。
• 尽管曼联本赛季未能获得欧冠资格，但由于距离再融资只剩两年时间，它应该能够避免违反这一条款。而且，凭借品牌价值，曼联仍应能吸引有意向其贷款的投资者。

曼联利息成本持续走高

数据来源：公司年度财报

注：2010/11年度的激增源于曼联需支付实物支付类融资产生的累积利息

明白了吗？曼城有石油国家背书且近年战绩辉煌，其融资利率仅7%。而拉特克利夫怀揣宏大愿景——没有这般雄心就不会入股曼联。但核心问题仍未解决：谁将为俱乐部重返巅峰买单？

足球俱乐部确实价值连城，收购曼联需超60亿美元。但运营成本同样惊人：拉特克利夫计划斥资20亿英镑建造顶级球场，并定下2028年夺冠目标。这笔钱谁来出？格雷泽家族大概率不会掏腰包——他们虽持多数股权，却以"吸血"曼联著称。

曼联小股东Infinitum基金创始人约翰·耶蒂莫格鲁指出：“格雷泽家族内部需达成共识。他们当初1亿美元股权投资的资产如今估值50亿，但新球场意味着要么追加数十亿投资创造未来价值，要么套现离场。理性选择是不赌上家族全部财富，而是出售俱乐部——这也是所有小股东的诉求。”

或许关键在于曼联何时需要债务重组。若届时战绩仍无起色，高昂的债务成本将难以为继，格雷泽家族可能寻求退出，新一轮漫长的竞购拉锯战或将重启。

了解更多关于拉特克利夫如何承诺扭转这家世界最大足球俱乐部之一的命运，但计划进展并不顺利。

你可能错过了

• 旧金山49人队正在探索以超过90亿美元的估值出售10%的股份，这可能使其成为全球最昂贵的体育团队之一。
• 体育赛事门票销售可能成为下一类债务证券化的抵押品，尤其是随着更多投资公司抢购职业体育团队的股份。
• 鹰足球控股集团，全球最活跃的足球俱乐部投资者之一，正与瑞银集团合作，计划在纽约进行首次公开募股。
• 左车道资本正在进行高级谈判，以领投职业板网球联盟的一轮融资。
• 美国职业棒球大联盟和华特迪士尼公司的ESPN将在2025赛季结束后终止转播合作关系，结束始于1990年的合作。
• 墨西哥最大的足球队美洲俱乐部已与阿迪达斯签署多年合作协议，今年夏天起将终止与耐克公司的合同。
• 最后，新西兰的开发商如何希望打造一个能与圆石滩媲美的目的地。如果没有《指环王》主题迷你高尔夫球场，我可没兴趣。

新西兰托马拉塔的蒂阿拉伊林克斯南球场。图片来源：/蒂阿拉伊林克斯/遗产合作伙伴### 最重要的两年

你好，我是瓦内萨。作为一名前足球运动员（编者注：好吧，这次我们就叫它soccer吧），能来到美国让我非常兴奋。今年我们有国际足联俱乐部世界杯、中北美洲及加勒比海金杯赛，还有2026年国际足联世界杯。未来几年将是这项运动在美国腾飞的关键时期，美国职业足球大联盟深知现在不能搞砸。

“即使这些赛事结束后，MLS仍将在这里，”MLS副专员加里·史蒂文森本周早些时候在接受彭博社采访时表示。“我们将成为他们的选择。所以这对我们来说是非常重要的24个月。”

美国上一次举办世界杯是在1994年，那时MLS甚至还没有进行第一场比赛，因此这次赛事对联盟的关注将是前所未有的。然而，由于联盟与Apple TV的转播协议，留住球迷仍将是一个挑战。

圣路易斯城队的球迷在MLS常规赛对阵华盛顿联队的比赛中挥舞围巾。摄影师：Icon Sportswire/Icon Sportswire他们与流媒体服务签订的25亿美元10年协议已进入第三年，这限制了他们的观众增长。去年在FOX转播的MLS杯仅吸引了46.8万观众，比前一年下降了47%。

这场比赛还在Apple TV上同步播出，这可能是收视率低的原因，但流媒体数据并未公布。这是个问题。如果我们不知道谁在观看，如何判断与苹果的合作对MLS是否成功？需要更多的问责机制。

联盟理解传播渠道的局限性，并采取措施提高可及性。康卡斯特Xfinity和DirectTV用户现在将在其系统中内置Apple TV，并可直接订阅。Apple TV应用现在也将适用于安卓设备，副专员指出这对拉丁美洲市场有利，因为该地区80%以上的人不使用iPhone。

“如果把所有这些加起来，季票的传播范围将比之前大得多，”史蒂文森说。“我们对此感到兴奋。”

本赛季随着最新扩军球队圣地亚哥FC的加入，联盟俱乐部数量达到整整30支。自2015年以来，MLS几乎每年都新增一支球队，但30通常标志着联盟已满员。

“我们并未积极寻求扩军，”史蒂文森说。“这不是我们优先考虑的事项。但如果有一个有吸引力的市场，拥有对我们联盟感兴趣的有吸引力的所有权集团，我们当然会进行对话。”

彭博社还在《彭博体育商业》播客中采访了最新球队圣地亚哥FC的CEO，谈论他领导的第二支扩军球队的引入。汤姆·佩恩也曾带领洛杉矶FC进入首个赛季。点击此处收听完整采访。

流浪者队低谷期

你好，我是大卫。旧金山49人队选择了一个耐人寻味的时机投资苏格兰足球豪门格拉斯哥流浪者队。就在几天前，流浪者队的竞技命运跌至许多人难以想象的低谷——这支拥有153年历史的球队首次在杯赛主场败给低级别联赛球队（女王公园FC）。

据知情人士透露，同时拥有利兹联的49人队要求至少51%的投资者同意每股25便士的报价方案，才会推进收购计划。

2月9日杯赛中的格拉斯哥流浪者队摄影师：伊恩·麦克尼科尔/盖蒂图片社这笔交易对俱乐部的估值约为1.2亿英镑——令人难以置信的是，这与NHL拉斯维加斯金骑士队亿万富翁老板比尔·弗利收购战绩出色但历史底蕴较弱的伯恩茅斯队的价格相当。

流浪者作为苏格兰两大传统豪门之一（另一支是同城死敌凯尔特人），几乎每年都能锁定欧冠或欧联杯资格。1.2亿英镑的估值是否合理尚难定论。

不过彭博社本周稍早报道称，若49人队出售其NFL球队股份将获得充足资金。拒绝置评的49人队将投资者答复期限设定为3月1日。流浪者队对英国联合社表示：“我们不对市场猜测发表评论，任何讨论都将保密。“新闻官未接听采访电话。

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