梅洛尼在保护意大利免受市场冲击的计划中取得胜利——彭博社

意大利总理乔治娅·梅洛尼正依靠该国公民帮助维持国家偿付能力，最新债券销售显示普通储户正在买入。

意大利财政部周五表示，新发行的8年期BTP Piu债券订单达到149亿欧元（156亿美元），与最近四次销售的平均水平基本一致。

作为整体可持续财政政策的一部分，意大利一直在推动普通储户购买政府债券。由于债务占国内生产总值的比例超过130%，保持流动性和可控的收益率对该国至关重要。

其背后的逻辑是，意大利公民比机构或国际投资者更不可能抛售债券。

目前，意大利债券与德国债券的收益率差（衡量欧元区风险的关键指标）已从去年6月的150多个基点收窄至现在的不到110个基点。

“零售需求对意大利来说是积极的，”杰富瑞国际首席策略师莫希特·库马尔表示。“我们仍然看好意大利，但在目前的利差水平下，压缩空间有限。”

意大利与德国债券利差降至2021年以来最低水平

来源：彭博社

随着欧洲央行在未来几个月继续降息，当前债券销售的高需求对政府和财政部长詹卡洛·乔尔杰蒂来说是一个成功。

“此次债券发行的结果表明，即使随着收益率下降，该行业的需求从高位逐步放缓，意大利家庭仍然是财政部的重要资金来源，”巴克莱欧元利率策略主管罗汉·卡纳表示。

他估计当前债务发行量较去年同期高出七个百分点。

意大利储蓄产品的强劲需求可以缓解面向机构投资者的债券发行压力，这意味着零售销售的订单受到密切关注。

“家庭愿意承担一定期限风险的事实，是非居民投资者继续持有意大利国债利差如此之低的BTP债券所需的安慰，“Natixis SA的利率策略师Benoit Gerard表示。

成功的债券销售是梅洛尼控制意大利公共财政计划的一部分。这种情绪源自2010年代初她在西尔维奥·贝卢斯科尼政府担任副部长时期，当时政府因债券收益率飙升而垮台。

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意大利的借款需求仍然繁重，总理试图为昂贵的税收承诺、不断增加的国防支出和不断膨胀的养老金成本提供资金。

前方的道路同样充满挑战，根据意大利银行的数据，去年经济仅增长0.5%，若调整日历效应则为0.7%，未达到政府1%的预期。对于今年，央行预计增长率为0.8%。

这将使得管理支出需求和履行对欧盟的承诺——旨在将赤字降至欧盟3%的上限以下并减少债务——变得更加困难。

所有这些反过来又促使梅洛尼更加依赖公民，这一策略对意大利来说并不陌生。

她的做法让人回想起20世纪80年代和90年代，当时被称为Buoni Ordinari del Tesoro的短期债券非常受欢迎，购买它们的储户被称为“BOT人”——这一表达已被收入词典，至今仍在使用。

她还有很长的路要走才能达到意大利人持有债务的那些水平，但已经取得了一些进展。为了确保新忠诚消费者的持续流入，如今的BTP Piu债券甚至为持有超过4年的持有人支付收益。