加拿大银行收益：银行严阵以待贸易战风险——Bay Street版 - 彭博社

Christine Dobby

2025-02-21

加拿大银行股的表现始终与该国经济前景紧密相连，而当前加美贸易紧张局势正使这一前景承压。

摄影师：克洛伊·埃林森/彭博社欢迎阅读 《湾街周报》，我们专注于加拿大金融动态的每周通讯，涵盖战略、交易、人事变动与经济。

我是克里斯汀·多比， 彭博社驻多伦多银行业记者，每周五为您带来最新资讯。本周我们将探讨下周银行财报预期、将总部迁往美国的加拿大企业，以及安大略省选举。此外还有：热门HBO剧集的加拿大关联。

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与银行共处等待期

欢迎再次加入等待游戏。

去年此时，加拿大银行正处于观望状态，因央行降息启动时间较多数人预期更为迟缓。

如今我们面临相似处境，但加拿大国家银行分析师加布里埃尔·德谢纳指出，这次是可能爆发的对美贸易战拖累了金融板块。他在致投资者的报告中表示，虽然认为这些紧张局势最终会缓解，但至少要等到今年年中。

与此同时，要做好情况在好转前会恶化的准备。

加拿大银行业又将迎来延迟满足的一年？

加拿大央行开始降息后，2024年下半年股市出现反弹

来源：彭博社

以2024年1月2日为基准日，指数设为100。

加拿大丰业银行分析师梅尼·格劳曼表示，加拿大银行股的表现始终与该国经济前景密切相关，而目前加拿大正站在"一个前所未有的经济十字路口，即使关税威胁最终没有成为现实。

举例来说，汽车制造商斯特兰蒂斯已暂停下一代吉普指南者的研发工作，并叫停了其位于安大略省布兰普顿组装厂的所有活动。该公司表示仍致力于投资多伦多附近的工厂。但关税可能引发的混乱正笼罩着高度一体化的北美汽车产业——仅该工厂就有数千个工作岗位岌岌可危。

然而格劳曼指出，加拿大银行股"似乎并未反映出当前形势的严峻性"，其股价与年初相比几乎没有变化。这让他对该行业及其股票走势感到担忧。

加拿大银行股对关税威胁反应平淡

来源：彭博社

注：截至2月20日收盘价

（值得注意的是，多伦多道明银行股价上涨源于近期多项进展，包括CEO加速交接、出售其在嘉信理财的股份以及计划回购80亿加元（约合56亿美元）股票。）

这让我们将目光转向加拿大六大银行下周即将发布的财政第一季度财报。彭博社调查的分析师表示，经调整后的每股收益预计将较去年同期平均增长2.3%，较第四季度增长9.4%。

这些银行可能在存款利差、贷款增长、资本市场和稳定的信贷条件方面交出亮眼数据。毕竟北美经济整体表现良好。在加拿大，通胀已（基本）得到控制，加拿大央行的宽松政策也为借款人和房地产市场提供了支持。

但这些数据的意义有多大？自去年12月初银行上次发布财报以来，局势已风云变幻——包括美国总统唐纳德·特朗普令人震惊的表态，称希望对加拿大使用"经济手段"。

“我们进入本次财报季时，不禁质疑第一季度业绩的相关性，因为我们看到正在积聚的风险很可能破坏即将显现的增长势头，“格劳曼表示。

他补充说，即便是关税威胁的可能性，都可能阻碍投资银行业务活动，并对今年晚些时候贷款需求改善和信贷趋势向好的预期造成打击。

银行盈利预期增长

数据来源：彭博社

注：截至2月20日的彭博预估数据

银行不太可能像新冠疫情期间初期那样为潜在贷款损失计提大额准备金，但分析师将密切关注拨备增加情况——以及语气变化。

“我们预计银行将在信贷指导中注入更强的保守主义，”德谢纳表示，并补充说这可能同样适用于贷款领域，零售和商业信贷需求可能因所有不确定性而‘遇冷’。

格劳曼在经济波动中看到了“一线希望”，他认为这应“为推动加拿大经济政策重大变革提供动力，最终解决该国生产力滞后的难题。”

这是那种许多人近来都有所思考的事情。而从长远来看，对国家经济增长有利的因素终将惠及其银行业。

“我们尚未看到太多相关迹象，”格劳曼写道，“但希望即将到来。”

数据透视

2022年利率飙升时借款人纷纷退缩，但随着加拿大央行去年6月开始下调政策利率，抵押贷款和非抵押贷款均开始回暖。

“加拿大家庭正重新涉足信贷领域，”蒙特利尔银行高级经济学家萨尔·瓜蒂埃里本周撰文指出。

借贷回升

加拿大家庭信贷需求再度升温

数据来源：加拿大统计局

根据加拿大统计局数据，截至12月加拿大家庭抵押贷款债务达2.26万亿加元，较上年同期增加887亿加元。

非抵押债务——如信用卡、信用额度、汽车贷款和个人贷款——达到了7841亿加元，比2023年12月增加了314亿加元。

部分销售税假期在去年最后一个月刺激了信用卡消费，但高借贷的根本原因是利息支出降低，瓜蒂里说。“成本在减少，而最近招聘热潮也没有造成负面影响。”

湾街动态

毒品战争。梅丽莎·辛报道，加拿大银行加入打击芬太尼的斗争，此前政府将它们纳入一个洗钱情报组织。
南下。马修·迪翁报道，TFI国际公司希望将其法律总部迁至美国，这一消息使这家卡车运输和物流公司遭到其最大股东之一——魁北克储蓄投资集团的批评。
体育用品出售。加拿大轮胎公司计划以13亿加元将其Helly Hansen运动服装业务出售给Kontoor Brands，这一消息使其股价在周三上涨了4.4%。
加拿大皇家银行的美国消费者战略。玛吉·伊斯特兰报道，加拿大最大的银行在纽约聘请了两名高级投资银行家，负责消费者和零售客户。前拉扎德银行家蒂莫西·乔治本周加入该公司，前蒙特利尔银行消费者和零售业务主管阿米特·梅尔瓦尼将于春季入职。

接下来

加拿大六大银行财报季将于2月25日由丰业银行和蒙特利尔银行拉开序幕，国民银行次日发布。2月27日将迎来三连发——加拿大帝国商业银行、皇家银行和多伦多道明银行均将在开盘前公布业绩。请分析师们喝杯咖啡吧！

下周还将迎来CI金融、EQB、GFL环境、Spin Master、枫叶食品和劳伦特银行的季度报告。

加拿大第四季度GDP数据将于2月28日公布。

自由党党魁角逐者马克·卡尼和克里斯蒂娅·弗里兰将进行两场辩论——2月24日的法语场和次日晚的英语场。

Bay街之外

速度需求。加拿大将多伦多至魁北克城1000公里（621英里）高铁项目授予由CDPQ牵头的财团。虽未披露成本，但高层研究显示可能远超650亿加元。
**闪电选举。**安大略省下周举行选举，省长道格·福特有望三连任。政敌指责他发动闪电选举以利用关税恐慌，转移住房丑闻焦点。
**又是黄金。**金价飙升至每盎司2900美元以上，有望实现连续八周上涨。说到黄金，加拿大仍是冰球第一国度。
**四季酒店的第四季？**总部位于多伦多的四季酒店集团CEO独家接受彭博社Nikki Ekstein采访，探讨热剧对品牌的影响——其度假村在HBO热播剧《白莲花》前三季中作为虚构背景出现。奢华场景还带来招聘福利：员工可申请（无台词）剧集角色。绝美风景，（虚构的！）凶案风险尚存。来源：四季酒店

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