《“海湖庄园协议”传闻引华尔街关注》——彭博社

2025年2月3日星期一，美国纽约证券交易所（NYSE）前的行人。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg听起来太过激进，以至于很难想象唐纳德·特朗普总统可能会迫使美国的一些外国债权人将其国债兑换为超长期债券，以减轻国家的债务负担。

然而，这就是吉姆·比安科在所谓的“海湖庄园协议”传闻开始流传后，周四引导客户讨论的内容。

吉姆·比安科摄影师：Hollie Adams/Bloomberg需要明确的是，比安科并不认为这种情况会很快发生，如果真的会发生的话。但在某种程度上，这并不重要。他直言不讳地说，特朗普可能会在未来四年内颠覆整个金融秩序，华尔街必须做好准备。

比安科表示，彻底重组美国债务负担的想法是特朗普团队计划的一部分，旨在通过关税改革全球贸易、削弱美元并最终降低借贷成本，所有这些目标都是为了将美国工业置于与世界其他国家更平衡的位置。比安科拥有超过三十年的市场经验，是比安科研究公司的创始人。

该计划的其他内容包括设立一个主权投资基金（特朗普已启动此项目），以及要求美国的盟友承担更多安全开支。

“我们必须开始大胆思考当前局势，“比安科在持续约一小时的网络研讨会上对听众表示，“马阿拉歌协议并非具体事物，而是一个概念。它本质上是改革部分金融体系的蓝图。”

“马阿拉歌协议"这一表述源自1985年《广场协议》的变体，更早可溯至1944年《布雷顿森林协定》，这两者都是现代全球经济体系建立的重要里程碑。每个协议均以谈判地度假胜地的名称命名。

该议程的诸多核心理念源于2024年11月斯蒂芬·米兰的一份文件，他是特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席人选。这位前财政部官员在文件中规划了改革贸易体系、消除因"美元持续高估"导致经济失衡的路线图。

比安科强调这一观点未必与财政部长斯科特·贝森特立场冲突，后者周四在彭博电视表示"美国仍坚持强势美元政策”。

这是因为尽管美国可能寻求通过贸易加权美元贬值（衡量美元对贸易伙伴货币汇率的指标）来缩减贸易逆差，但彭博美元现货指数等金融指标可能同步走强。该指标自特朗普11月胜选以来已上涨2.3%。

美国财政部长斯科特·贝森特表示，降低能源成本和放松监管将是任何延长美国债务期限决策的首要任务。贝森特在《彭博监察》节目（英文视频）中发表了上述讲话。

比安科与米兰的文章一样，提到了瑞士信贷集团前策略师兹奥坦·波扎尔的研究成果。波扎尔多年来一直呼吁建立"布雷顿森林体系III”，作为其理论的一部分，他认为美元在未来几十年全球金融中的主导地位将大幅削弱。

波扎尔的一个核心观点是，其他国家应为美国提供的安全与稳定支付更多费用。实现方式之一是将部分美国国债置换为不可交易、零票息的百年期债券。若这些国家急需现金，美联储可通过信贷额度临时提供流动性。

比安科强调此类债务置换可能不会真正实施，且若美国推行该计划，将需要重大国际合作并可能影响全球金融稳定。截至目前，债券投资者并未表现出明显担忧，近日美国国债市场交易尤其平静。

尽管如此，比安科表示与客户讨论这些构想的目的，在于强调未来可能发生的重大变革规模。

“认真对待，但不要照字面理解，”他在谈到债务互换的想法以及特朗普一些更激进的提案时说道。“如果特朗普愿意破坏北约，为什么他不愿意破坏金融体系呢？”

原文来源：‘海湖庄园协议’的讨论引起华尔街关注